喜马拉雅和蜻蜓读懂移动音频行业

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1、专题研究

2、传媒2017年06月14日证券研究报告Table_Title传媒行业广视角∣内容付费风口：从“喜马拉雅”和“蜻蜓”读懂移动音频行业Table_AuthorHorizontal分析师：旷实S0260517030002010-59136610kuangshi@gf.com.cnTable_Summary核心观点：内容付费风口：碎片化娱乐需求+内容付费助推移动音频行业崛起音频内容收听场景丰富，满足用户碎片化娱乐需求。随着高质量内容的逐渐丰富，用户付费意愿上升，内容付费成未来盈利的突破口。基于此，移动音频

3、市场蓝海显现。目前看行业市场空间主要体现在用户规模扩张的速度上，预计2019年用户规模破3亿。用户：男性用户占比高，城市分布方面，喜马拉雅FM下沉明显，蜻蜓FM一线城市用户为主移动音频作为重要的伴随式媒体，最主要的使用场景在于早起、出行和睡前，帮助用户充分利用碎片化时间。在对喜马拉雅和蜻蜓FM用户进行分析时，发现两者的一大共性在于男性用户居多。内容：喜马拉雅FM融合“UGC+PUGC+PGC”；蜻蜓FM坚持“PGC”深耕“PUGC”喜马拉雅FM：在内容上，协同“UGC+PUGC+PGC”，立足网文资源和内

4、容储备优势；渠道上，布局线上+线下+智能硬件多渠道分发，力图构建完整生态音频体系。蜻蜓FM：坚持PGC的基础上，侧重于联合名人大咖深耕PUGC模式，打造付费+直播的音频商业生态。盈利模式：内容付费和广告收入持平，订阅付费潜力巨大移动电台目前的变现主要通过：付费订阅和广告收入，付费订阅是未来重要的盈利方向。年付费收入=月活跃用户数*付费率*月均ARPPU*12。中国移动音频：重点开发内容和粉丝经济，构建完整音频生态圈。根据艾瑞咨询，2016年第四季度，喜马拉雅FM活跃用户占比29.4%，蜻蜓FM活跃用户占比2

5、3.8%紧随其后，两者领跑FM市场，两巨头占比超50%。喜马拉雅目前已完成C轮融资，蜻蜓FM已完成D轮融资，两大平台融资资金用途以内容建设和大数据技术为主要方向。风险提示移动音频变现能力不及预期，市场竞争加剧Table_Report相关研究：传媒行业:全球视角下的A股游戏行业:“趋势性+结构化变革”与“估值水平”探讨2017-06-09识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人：杨晓峰021-60750604-3304yangxiaofeng@gf.com.cn1/24专题研究

6、传媒目录索引一、

7、内容付费时代：“碎片化娱乐需求+内容付费”助推移动音频行业崛起...........41、移动音频风口：碎片化娱乐需求+内容付费助推，移动音频崭露头角..........42、发展阶段：UGC的日益活跃，PGC版权价格激增...........................43、竞争格局：头部效应愈发凸显，喜马拉雅FM、蜻蜓FM备受关注.............5二、用户：男性用户占比高，城市分布方面，喜马拉雅FM下沉明显，蜻蜓FM一线城市用户为主..............................

8、.......................................61、喜马拉雅FM：男性用户为主，涵盖年龄段广，城市分布下沉明显............72、蜻蜓FM：以中青年人、一线城市用户为主，用户粘性高....................8三、内容：喜马拉雅FM融合“UGC+PUGC+PGC”；蜻蜓FM坚持“PGC”深耕“PUGC”..101、喜马拉雅FM：立足网文资源和内容储备优势，融合“UGC+PUGC+PGC”.......102、蜻蜓FM：联合名人大咖深耕PUGC模式，打造“付

9、费+直播”的音频商业生态.13四、盈利模式：内容付费和广告收入持平，订阅付费潜力巨大.....................161、喜马拉雅FM：首创内容付费节目，月活用户规模巨大带来营收高增长.......162、蜻蜓FM：专注优质内容生产，提升内容付费核心竞争力...................17五、移动音频市场能否诞生下一个独角兽？....................................201、美国音频行业：以播客为主导，产业链成熟........................

10、.....202、中国移动音频：重点开发内容和粉丝经济，构建完整音频生态圈............21风险提示..................................................................23识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/24专题研究

11、传媒图表索引图1：我国移动音频市场发展路径（AMC模型）....................