简述艺术品在资产配置中的有效性

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1、简述艺术品在资产配置中的有效性艺术品在资产配置中的有效性论文导读：本论文是一篇关于艺术品在资产配置中的有效性的优秀论文范文,对正在写有关于组合论文的写有一定的参考和指导作用,为1.08%。因此本文试图囊括家庭熟悉的金融资产（无风险资产、股票、债券、基金），同时引入近年来活跃的投资方式-艺术品，结合资产组合理论探究有效组合的两步法，寻找和探究传统资产组合和加入艺术品之后的新型资产组合的有效前沿，并最终建立两种资产组合方式的最优组合点。　　二、理论分析　　马科维茨于1952年提出投资组合理【摘要】艺术品投资已发展成为中国投资领域的第三极，并逐步成为家庭资产配

2、置的有效手段。本文在现有的研究基础上，以资产组合理论为基础，探究传统资产组合（无风险资产、股票、债券、基金）和加入艺术品之后的新型资产组合的有效前沿，并建立加入无风险资产之后两种资产组合方式的最优组合点，结果表明在风险相同的前提下加入艺术品投资能增加收益，以及相对于传统资产组合的最优组合点，加入艺术品之后的最优资产组合点的风险收益率下降。　　【关键词】艺术品资产配置最优资产组合有效性　　一、文献综述　　在西方财富整合中，艺术品作为资产配置方式已深入人心。根据文化部文化市场发展中心发布的《中国艺术品市场年度研究报告（2011）》可知，西方把艺术品当成资产配

3、置选项的部分接近22%。同时，巴克利银行的分析数据表明，机构投资者与高端人士会配置5%的资产进行艺术品投资。可测算出我国艺术品投资额应该达到7万亿人民币。假定可流动的有效需求只占总需求的1/3，我国的艺术市场也应该达到2万亿规模。然而2012年艺术市场的总成交额未超过4000亿元人民币。4000亿元与2万亿之间的距离，足以说明我国艺术市场有很大的发展空间。　　对比中国，国外艺术品投资已有近百年的历史。研究表明，国外发表的关于艺术品研究相关的文章主要集中于全球视角内的投资风险收益的研究上。ErdalAtukeren（2009）运用协整检验，格兰杰因果检验及

4、CAPM模型分析比较1990-2005年土耳其拍卖指数和国际艺术市场指数。结果显示土耳其指数和全球艺术市场指数存在长期一致性。同时运用资本资产定价模型（CAPM）分析结果表明尤其是在短期内，在资产组合中加入艺术品投资能实现高回报的目的。Cambell（2008）通过VAR模型检验25年期、15年期、5年期全球股票、美国股票、英国股票、美国公司债、商品期货、美国10年期政府债券、英国10年期政府债券、对冲基金和艺术市场的收益率和风险状况，结果显示艺术品市场和其他市场之间的相关系数极小，在资产组合中加入艺术品可以达到分散风险的目的。　　国内关于艺术品相关的实

5、证研究主要集中于国内相关市场的分析。景乃权、宋慧文、贺雷（2010）通过回归分析研究2001～2009年季度艺术品拍卖市场的成交额和GD艺术品在资产配置中的有效性由写论文的好帮手.zbjy.提供,.P增长率之间的关系，结果表明二者之间具有很强的相关性。贺雷（2010）运用资本资产定价模型（CAPM）分析2000～2009年艺术品市场，股票市场，黄金市场的相关指数，得出资产配置中引入艺术品可改善资产组合的质量。　　现有从实证分析角度的研究已运用多种途径论证了艺术品对于资产配置的作用，但还存在一些可以完善之处。如，国内学者研究的资产配置所涉及的资产过于单一，

6、并且缺乏说服力。根据西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心的《家庭金融调查报告》，家庭金融资产配置中，银行存款所占比例高达57.75%，现金达17.93%，股票为15.45%，基金为4.09%，债券为1.08%。因此本文试图囊括家庭熟悉的金融资产（无风险资产、股票、债券、基金），同时引入近年来活跃的投资方式-艺术品，结合资产组合理论探究有效组合的两步法，寻找和探究传统资产组合和加入艺术品之后的新型资产组合的有效前沿，并最终建立两种资产组合方式的最优组合点。　　二、理论分析　　马科维茨于1952年提出投资组合理论。在马科维茨的理论中的风险资产主要是证券，在

7、本文中试图将风险资产外延到包括股票、债券、基金以及艺术品。　　投资组合理论探究有效组合的策略主要包括两步：　　第一步，研究仅包括风险资产的资产组合的风险和收益率。公式为：　　E（R■）=■w■E（R■）σ■■=■■w■w■σ■σ■ρ■1=■w■　　其中Wi，E（Ri），δ1分别表示风险资产i所占的比例，收益率和标准差；ρij表示风险资产i和风险资产j之间的相关系数。　　第二步，加入无风险资产，得到资产组合E的预期收益率和标准差分别为：　　E（R■）=R■+β×[E（R■）-R■]σ■=β×σ■　　β为风险资产所占的比例；Rf为无风险收益率；E（Re）为资

8、产组合的收益率；δe为资产组合的标准差。　　最终，得出风险资产和无风险资产的最优