《制造业选股》word版

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1、一家公司的和谐运作体现在下表的各个环节财务生产研发营销市场新产品这是一个生产过程和营销过程紧密结合的公司运作模式，一目了然，而且都能理解，总结起来就是一个优秀的制造业公司应该具备三种能力：有能力开发出能获得利润的大量新产品或者生产线；有能力以相当低的成本开发这些新产品或者生产线；有能力销售更新的更具有获利能力的新产品。相对散户来说很少有投资者能够近距离观察一家企业，即使你想以股东的身份与公司打交道，也很难直接知道公司是否具有这三种能力。本文章就是希望归纳出广大散户投资者适合的评估方法，对想要投资的公司进行合理的评估。如果一家公司如我前述的有这三种能力，那么该公司应该在

2、现阶段有相当优异的表现，这还远远不够，公司还应该具有一些素质来持续这些能力使得未来看起来也很光明，这么有光明前途的公司就像一个蜜罐，会有很多公司想夺走其市场份额，那么公司还应该具有一些商业特性来保持必要的竞争性。下面我就会从上述三个方面来阐述：现有表现的评估、持续能力的评估和护城河（巴菲特喜欢用护城河这个词，我借用一下）。1、现有表现的评估包括生产、营销、研发和财务，从生产的角度来说，如果这是我们要找的公司，那么应该是一个在行业中生产成本最低的生产制造商，也就是毛利率在同行中最高。不论是低成本制造者还是差异化经营的高手，在各个行业中表现最出色的企业都是能够赚取大量利润

3、的高手，很难想象一个赚取微薄利润的公司是一家值得投资的对象，而且在经济危机过程中，比同行多出来的几个百分点的毛利往往是制胜的法宝，所以第一个有效的评估指标就是高毛利（需要说明的是我说的都是长期指标，而不是一两年）。从营销的角度来说，如果是一家这么优秀的公司，表现出来的应该是持续推销出畅销的新产品，关键词“畅销”和“新产品”，这两个词的叠加意思就是销售额在历史的长河中持续增长（第二个有效的评估指标）。引领潮流，这才是重要的素质，跟屁虫没有出息。所以很重要的特点就是要很关注客户对产品的反应以及注意到客户需求的变化，一个不能建立自己的销售员深入到终端客户的销售体系（时髦的说

4、法就是销售渠道扁平化），是不可能具有这样的素质的。这种素质需要从财报中管理层讨论和一些平时的资料中捕捉，找到一种不断有新产品生产出来并且很畅销的感觉，那么第三个评估指标就是，把销售额细分成各种小产品，确定每一种产品最先生产的年份（与同业比是否算新产品，与同业生产这种产品的时间比较），然后观察以后每年这种产品的销售额，从中评价出“畅销”和“新产品”的感觉。从研发的角度来说，应该向两个方向努力：生产更好的新产品；用比以前更好的方法和更低的成本提供服务。生产更好的新产品在上面论述的营销有所评论，其实这是一个联动的过程，营销部门了解客户需求，告知研发部，研发部研发出需要的新产

5、品，最后销售给潜在的客户，所以第三个评估指标也可以评估生产更好的新产品，畅销和新产品缺一不可，开发出来不易卖的新产品，给公司带来的只能是债务。而第二个努力的方向也很好理解，就是成本的持续降低代表了毛利率的持续上升。第四个评估指标就是毛利率的变化趋势应该是持续上升，当然也可以保持在一个高毛利率水平（比同行都要高）。财务的技能不是用来作假帐的，而是用来准确了解每件产品生产过程中每一部分的成本，以及对财务进行早期警示。一个优秀的公司表现出来的就是各项费用占比销售额持续下降以及稳健的资产负债表，所以第五个评估指标就是各项费用占销售额的比率持续下降，第六个指标就是稳健的资产负债

6、表（这个指标包含了很多小的财务指标，散户投资者也需要学习一定的财务知识）。优秀的公司需要表现出以上六个指标体现的优秀素质。这里需要说明的是个人认为公司不是成长，就是衰落，强大的攻击就是最好的防守，只能变得更好，公司才能确保不会变的更糟。所以我很强调畅销的新产品。2、维持现有表现的因素—CEO及其团队的素质这一部分的评估比较的困难，需要平时对公司了解的一个积累过程，这也充分体现了不了解不投资的深意。一个公司之所以表现这么出色很重要的原因就是人，首席执行官致力于长期的增长，费心费力，但是光靠一个人远远不够，所以周围的团队需要相当的授权，能够承当起各自的责任和职能。也就是说

7、一个优秀的企业都有自己的运行方式，也就是企业文化，每个人都应该在这个体系中发挥自己的能量，这种文化和体系是公司发展建立的，是公司发展赖以生存的。新招聘的人员需要去了解和适应公司文化，而不是反过来，所以越是成熟的人才越难融入，所以优秀的公司需要高级管理人员花时间来发现和训练合格而积极性高的低级别职位者，使公司在必要时完成新老交替（完善的从内部选拔人才机制，很少几乎不从外招聘高级管理人员—第七个评估指标）。刚才说了每个人都应该承当自己的责任，这是一个团队而不是某个人独大，所以公司一号人物薪水不能远高于二号或者三号人物（第八个评估指标），这是一个警报。公司