亚洲新兴国家资本流出的特点、原因及影响

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1、亚洲新兴国家资本流出的特点、原因及影响摘要：近年来，发展中国家资本流出不断增长，特别是亚洲新兴国家十分明显。以中国、马来西亚和韩国为代表的亚洲新兴国家资本流出主要以对外直接投资和外汇储备投资为主，具有不同于发达国家的特点、原因并产生不同的影响。关键词：资本流出；对外直接投资；外汇投资联合国贸发会议在XX年最新发表的《世界贸易与发展报告》指出：“目前一些发展中国家成规模地净输出资本，出现了资本总计从发展中国家净流出的局面，而且没有限制国内的资本形成”。XX年《世界投资报告》也指出：“南亚、东亚和东南亚对外直接投资激增，整体流出达1030亿美元，预

2、计该地区外商直接投资流出将会继续”。同时国际货币基金组织（IMF）的数据显示，近年来新兴市场和发展中经济体资本流出量增长迅猛，XX年资本总流出量达11804亿美元，是1995年的倍。其中，亚太地区表现活跃，H年和XX年对外直接投资均超过2⑻亿美元，在所有新兴市场地区中排名首位。这种趋势有违经济理论，即资本应从资本充足的成熟市场流向资本缺乏的新兴市场，因为后者的边际生产力更高，但现在的形势却正好相反，出现资本从发展中国家流向发达国家的“怪现象”。鉴于亚洲新兴国家在发展中国家的特殊地位及中国、马来西亚和韩国的典型代表性，本文以这三国的情况为主要依据

3、，对亚洲新兴国家资本流出的特点、原因和影响进行探讨。、亚洲新兴国家资本流出的特点（一）资本流出规模增大。总体说，一国生产要素：对外输出的方式主要有三种，即劳务输出、产品输出和资本输出。资本输出是最高级形式，是社会发展到一定程度的必然结果。发展中国家在经济发展初期，往往由于缺乏资金，常常是大量的资本流入而流出很少。所以，资本输出很长一段时间被认为是发达国家的专利。然而，2000年以来，亚洲新兴国家的资本流出却不断增加。为精确计算其规模，本文采用世界银行法对亚洲三国资本流出总量进行测算，并利用错误与遗漏账户进行调整。通过分析可见，近年来，中国的资本

4、流出规模急速上升，增长幅度较大，由2000年初的589亿美元增长到XX年的4837亿美元，增长超过7倍。无论在总量还是增速上，都远远大于马来西亚和韩国。XX年，马来西亚和韩国资本流出总量分别为384亿和797亿美元，比2000年分别增长倍和倍。本文进—步把各国资本流出总量与各国同一年GDP进行对比，从1990〜1996年与2000〜XX年两时期资本流出的变化看，中国、马来西亚和韩国都经历了显著的增长，资本流出的比例不断上升。(二)对外直接投资稳步上升，资源寻求型投资日益重要。XX年，亚洲外商直接投资流出额为1030亿美元，比上年增长60%,跨国

5、并购总量达470亿美元。近三年，中国对外直接投资的年均增长率为°%,到XX年底，中国累计对外直接投资额超过733亿美元；马来西亚和韩国的年增率也分别达66°%和32%。值得注意的是，在不断增加的投资当中，有一部分是对其他发展中国家和转型经济体的投资，如中国正在建立第一个由尼日利亚、泰国等八个国家组成的海外经济贸易区域。根据中国商务部计划，未来几年还有50个类似区域建立，以便中国向其它发展中国家和转型经济体进行投资。随着石油价格的不断攀升，以保障国内战略资源安全为主要考虑的大型国有公司海外扩张，成为亚洲新时期对外直接投资的重要形式。在各国政府的推

6、动下，这些国有企业积极扩展其海外利益，迅速成为全球竞争者。如，在石油开采业，包括中国的中海油、中石油、中石化以及马来西亚国家石油公司(Petronas)在内的几家企业联合产量均已超过52800万桶，而10年前的数字仅为2200万桶。特别在过去两年中，中石油和Petronas先后在10多个国家建立起石油和天然气生产基地；韩国也宣布通过韩国进出口银行对大型海外能源发展项目提供更多的金融支持。这标志着以能源行业为代表的国有资本输出己开始扬帆远航。（三）外汇储备投资增长迅速，主要投资于美国国债。近年来，亚洲新兴国家积聚了大量的外汇储备，特别是中国，XX

7、年初超过万亿美元。XX年和XX年，中国外汇储备年均增速约为％，马来西亚和韩国分别为％和％。其中，韩国已成为世界上第四个超过2000亿美元的国家。这样庞大的外汇储备规模及增长速度必然促使各国的外汇投资迅速增长。虽然外汇投资的准确数字仍然神秘，但可从中国斥资2000亿美元构建国家外汇投资公司，并投资30亿美元购入美国黑石集团股份及韩国投资公司将110亿美元用于投资海外股市等大手笔中略见一斑。亚洲三国外汇储备的投资结构还十分相似，基本上都投资于海外高信用等级的政府债券、国际金融组织债券、政府机构债券和公司债券等金融资产，其中有相当大比例是购买美国国债

8、。如，XX年中国购买的美国长期国库券和美元现金共1894亿美元，政府机构债券778亿美元，总计美国长期债券占当年中国对外投资的°%，马来西亚的比例略低