王化成《财务管理》第四版课后习题答案解析

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1、WORD格式可编辑课后习题答案第二章1．答：第7年底可以从账户中取出：2.答：张华所得获得所有收入的现值是：3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有：5.答：（1）设每年年末还款A元，则有：求解得A=1151.01万元专业技术资料整理分享WORD格式可编辑（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。6.中原公式和南方公司股票的报酬率答：项目中原公司南方公司期望报酬率=40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2=2

2、2%=60%×0.3+20%×0.5+(-10%)×0.2=26%标准离差=14%=24.98%标准离差率=标准离差/期望报酬率=14%/22%=63.64%=24.98%/26%=96.08%风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=5%×63.64%=3.182%=5%×96.08%=4.804%投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=10%+3.182%=13.182%=10%+4.804%=14.804%7.答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率）所以分别为：A=8%+1.5×（14%-8%）=17%，B=8%+1.0×（14%-8%）=14%，

3、C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%，D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。8.答：专业技术资料整理分享WORD格式可编辑则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。9.答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差：项目ABC期望报酬率=0.2×25%+0.4×20%+0.4×15%=19%=0.2×25%+0.4×10%+0.4×20%=17%=0.2×10%+0.4×15%+0.4×20%=16%标准离差=3.74%=6%=3.74%（2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合：（3）50%的A证券和50%的C证券构成的投资组合：（4）50%的B证券和50

4、%的C证券构成的投资组合：专业技术资料整理分享WORD格式可编辑第四章1．解：每年折旧＝（140+100）¸4＝60（万元）每年营业现金流量＝营业收入´（1-税率）-付现成本´（1-税率）+折旧´税率＝220´（1-25%）-110´（1-25%）+60´25%＝165-82.5+15=97.5（万元）投资项目的现金流量为：年份0123456初始投资垫支流动资金营业现金流量收回流动资金-140-100-4097.597.597.597.540（1）净现值=40´PVIF10%,6+97.5´PVIFA10%,4´PVIF10%,2-40´PVIF10%,2-100´PVIF10%,1

5、-140=40´0.564+97.5´3.170´0.826-40´0.826-100´0.909-140=22.56+255.30-33.04-90.9-140=13.92（万元）（2）获利指数=（22.56+255.30-33.04）/（90.9+140）=1.06（3）贴现率为11%时：净现值=40´PVIF11%,6+97.5´PVIFA11%,4´PVIF11%,2-40´PVIF11%,2-100´PVIF11%,1-140=40´0.535+97.5´3.102´0.812-40´0.812-100´0.901-140=21.4+245.59-32.48-90.1-14

6、0=4.41（万元）贴现率为12%时：净现值=40´PVIF12%,6+97.5´PVIFA12%,4´PVIF12%,2-40´PVIF12%,2-100´PVIF12%,1-140=40´0.507+97.5´3.037´0.797-40´0.797-100´0.893-140=20.28+236-31.88-89.3-140=-4.9（万元）设内部报酬率为r，则：r=11.47%综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。2．解：（1）甲方案投资的回收期=甲方案的平均报酬率=（2）乙方案的投资回收期计算如下：专业技术资料整理分享WORD格式可编

7、辑单位：万元年份年初尚未收回的投资额每年NCF年末尚未收回的投资额12345678484333185101520253040504333180乙方案的投资回收期=3+18¸20=3.9（年）乙方案的平均报酬率=由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量