并购绩效的评价方法探讨

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1、摘要改革开放以来，我国累计了20多年企业并购的实践经验，人致经历了三个阶段。萌芽阶段从1993年宝安收购延中到1996年左右。1997年到2002年企业并购事件急剧增加，经历了一个快速发展的时期。2002年后，随着证监会一系列措施的出来，企业的并购活动进入了规范发展的时期。但是，并购活动能否真正给企业带来绩效的提升，在学术界一直没有达到共识。本文以2010年发生并购的47家中国上市公司为样本，选取样本公司的12项财务指标，利用因子分析法构建了综合财务指标评价模型，分别对样本公司并购前后三年及并购当年的财务数据进行了处理。通过比较逐年对比并购前后的综合得分情况，本文发现并购活动后

2、企业的绩效没有提升，相反，并购活动后企业的综合缋效降低丫。同时，本文还以并购前后均值及全距的变化为切入点，对并购前后企业绩效的稳定性进行了研宄。研究发现，在并购发生前后，企业的财务指标的均值变化不大；而各项财务指标的全距降低了。最后，本文在实证研宄的基础上，提出了针对提高屮国上市公司的并购绩效的几点建议。主要有：一，规范政府作为股东的行政干预行为；二，努力构建多层次的资木市场体系；三，倡导价值投资理念；四，鼓励与促进并购服务机构的发展；五，避免盲目的追求并购协同效应；六，重视并购后的并购方与被并购方的全方位整合。并购活动具冇一定的复杂性，只冇通过多方的共同努力才可以将它的好处发

3、挥到极致。关键词：并购绩效上市公司财务数据研究法因子分析法EmpiricalStudyontheFinancialPerformanceandStabilityofChinaListedCompaniesafterM&ALvZhangDirectedbyProfessorRanZhangAbstract:Sincethereformandopeningup，Chinahasaccumulatedover20yearsofpracticalexperienceinmergersandacquisitions.M&Aactivitiesbetweenenterpriseshaveb

4、ecomeincreasinglyfrequentlyandexperiencedtwoclimax.However，whetherM&Aactivitycanreallyboostthefinancialperformancehasnotreachedaconsensusintheacademiccommunity.Thispaperexamined47Chineselistedcompanieswhichconductedmergersandacquisitionsin2010，selecting12financialindicators，includingprofitab

5、ilityratioslikeearningspershare，returnontotalassets，returnontotalequityandoperatingmargin，solvencyratioslikecurrentratio，asset-liabilityratioandcashflowdebtratio,operationalcapacityratiosliketotalassetturnoverandliquidityassetturnover,growingcapabilitiesratioslikesalesgrowth，netincomegrowtha

6、ndtotalassetgrowth.Thepaperappliedfactoranalysisonthesetwelvefinancialindicators，builtacomprehensivemodeltoevaluateM&Aperformance，andanalyzedthedatathreeyearsbeforeandafterM&Arespectively.Withathoroughanalysisofyearonyearcomparisonofscoresbeforeandafterthemerger，thepaperassertedthatM&Aactivi

7、tycannotenhancetheperformanceoftheenterprise,onthecontrary,itmightreducetheoverallperformance.Meanwhile,thepaperresearchedonthechangesinthemeanandthefulldistancebeforeandaftertheacquisitionandfoundthatthemeanoffinancialratiosbarelychangedwhilethewh