个证券分析师的醒悟

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1、一个证券分析师的醒悟:张化桥的股市真话张化桥序2第一篇　假如我是傻瓜，我如何战胜市场?3股民不要凑热闹3买便宜货可以导致破产7如果你的股票突然跌了一半……11假如我是傻瓜，我如何战胜市场?12第二篇　高收入的穷光蛋17三种企业三种命17高收入的穷光蛋18企业应该有烧钱的自由20第三篇　都是“圈钱”惹的祸22股市的噪音与基本面22都是“圈钱”惹的祸25证券分析师的局限26牛市和什么有关?30第四篇　股市的教训应该记取32中国人的胆怯与鲁莽32股市的教训应当记取33长痛不如短痛35张化桥序　　化桥是资深的银行家。之前，他因“看穿”中国经济的某些问题和揭露

2、了一批有瑕疵的上市公司而成为市场公认的“最敢讲真话和最有良知的分析师”。在我看来，当今中国，发表鲜明的观点“警世济民”而且不图个人利益的经济界人士中，张化桥名列前茅，而且他至今“直心不改”。　　今天的中国处在2000年以来经济最为发达繁荣的盛世，但是也是社会思想和文化原则最为贫乏的年代。一切以经济为重的中国人民，无论在《宪法》、《政府工作报告》还是《党章》中，都把发展经济列为其要务。我们的国内生产总值快追上美国了，这是国人做梦也没想到的。　　从内心来说，我们感谢邓小平带领国人开创了这样一个“摸着石头过河”的新时代。因为我们这个社会太需要钱了，近14亿

3、人民也太需要富起来了。人穷志不穷，说来好听，实际上痛苦又虚伪。我在农村生活的那段痛苦而贫困的经历至今仍激励着我神经病似的每一天都冲锋不止。化桥也一样。　　在人们都“摸着石头过河”的年代，成千上万的人其实并不知道钱是什么，股市是什么，外汇是什么，投资是什么……最后，生活是什么。在人们轰轰隆隆地往前摸的队伍里，化桥像一个打着快板的宣传员。他会突然停一下，站在一边的高坡上，打着快板说一段。对也罢，错也罢;听也好，不听也行。　　化桥确实是个宣传员、警告员。他不和人家争论，他只告诉你，在哪里石头是摸不到的，外汇是纸的，甚至连纸都不如，炒股票是不能发财的，高收入

4、者是穷的，一些金科玉律的东西是不能信的……有意思。　　在我想来，“摸着石头过河”的过程是幸福和充实的。在物质生活逐渐丰富之后，我们想想，我们到底给世界留下了什么呢?只有思想文化的东西永不泯灭。谢谢化桥给了我们这些经济人和银行家们思想的火花和种子。让大家一起，建设我们中华民族的文化复兴。　　蔡洪平瑞银投资银行亚洲区主席第一篇　假如我是傻瓜，我如何战胜市场?　　有几句大实话我不能不说，虽然我的直言会让有些人不舒服。过去的16年，我在香港被宠坏了：这里的股票便宜，而且我还可以随便买任何其他国家的股票。另外，衍生工具也很多。这里，跌破净资产，跌破发行价，甚至

5、跌破每股净值，都是司空见惯的事。股民不要凑热闹　　有几句大实话我不能不说，虽然我的直言会让有些人不舒服。过去的16年，我在香港被宠坏了：这里的股票便宜，而且我还可以随便买任何其他国家的股票。另外，衍生工具也很多。这里，跌破净资产，跌破发行价，甚至跌破每股净值，都是司空见惯的事。　　内地的股票很贵，这不需要争论。下页的表4(来自财华网)显示的是2010年6月3日在A+H两地上市的60家中国公司的股价。除了前面10只股票的A股比H股便宜以外，另外的50只都是H股更便宜，而且H股的折让相当大。注意，这是2010年6月3日的数字，这一天，上海A股指数是267

6、7点，已经比较低，从高位下跌了很多。在这种情况下，A股还是贵过H股(这里已经考虑到了汇率的因素)。而且可以看到，前面的10只股票都是大盘股。内地的股民喜好小盘股，而在香港和海外，一般小盘股比大盘股更容易有折扣(但并非永远如此)。　　内地的股票很贵的原因在于股票的相对稀缺。为什么稀缺?货币供应量增长太快，而公司上市的限制太多。我们的股市以前(长期以来)带有帮助国企脱贫的任务，所以，委屈了很多股民。股民们不高兴。但你不会自我保护吗?为什么要凑热闹呢?现在，股市的情况有了一些改善。池子大了，水也深多了，股民的活动天地大了一些。可是，如果你想在长期内有良好的

7、回报，有些基本原则必须遵守：　　表4A+H两地上市的60家公司的股价对比　　股票名称H股现价A股现价H股折让　　中国人寿34.2524.38-23.20%　　中国平安63.745.5522.65%　　招商银行18.413.18-22.43%　　工商银行5.694.22-18.25%　　中国神华30.8523.61-14.59%　　中国铁建9.397.19-14.53%　　建设银行6.244.86-12.60%　　交通银行8.196.39-12.40%　　鞍钢股份10.067.97-10.70%　　民生银行7.696.25-7.91%　　中国南车5.4

8、94.830.32%　　中国中铁5.034.461.09%　　中煤能源10.449.443.01%　　中海发