非指定信托资金投资运作中风险管理

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1、非指定信托资金投资运作中的风险管理非指定信托资金投资运作中的风险管理新华信托投资股份有限公司投资管理事业部梁兵随着新世纪的到来，我国的信托业也迎来了自己的春天。尤其是《信托法》的出台，明确了委托和受托人的法律关系，确立了信托公司的市场定位，为信托企业打开了市场发展空间。我国信托业应在稳健经营的前提下大力发展，稳健经营的首要任务就是要做好风险管理工作。现以非指定信托资金的投资运作（以下简称信托投资）为切入点，浅谈一下信托投资中的风险控制问题，以起抛砖引玉之功效。一、信托资金投资运作的内容由于非指定信托资金（以下

2、简称信托资金）是指没有具体指定运用方式和用途的委托资金，信托投资则全权由信托公司负责。信托资金来源的多样性，理财期限的长短，决定了投资方式的多样性。信托投资是一个系统工程，主要包括投资政策的制定、信托资金的分配、投资组合管理、投资品种选择。（一）投资政策的制定第8页共8页非指定信托资金投资运作中的风险管理根据信托资金理财期限的长短，可以将信托投资分为短期（1年以下）、中期（2-5年）和长期（5年以上）信托投资。投资政策应根据信托投资不同阶段的特点，制定相应的政策。如短期信托投资，由于期限短，资金必须要有较高流

3、动性，可以投资易于变现的股票、短期债券等，而不能投资不动产或股权（短期内能变现的除外）。因此，制定投资政策时应考虑以下因素：1、投资自己熟悉的领域。2、投资额应控制在能承受的最大风险限额内。3、宏观经济形势对投资领域的影响度。4、保证资金的安全性、流动性、效益性。（二）信托资金的分配信托投资根据投资对象的特点，可分为金融投资和实业投资。从资产的安全性、流动性考虑，信托投资应以金融投资为主，实业投资为辅。金融投资指对金融工具的投资，包括金融创新；而实业投资主要指股权投资，一般情况下不去参与具体经营。依据公司的投

4、资政策、承受风险的能力、信托资金的流动性要求、投资品种的市场收益情况等，确定信托投资资金在不同投资品种间的分配比例。如：银行存款10%债券25%---35%基金20%---30%股票20%外汇5%金融衍生工具暂不考虑股权投资10%第8页共8页非指定信托资金投资运作中的风险管理当然，上面提到的比例只是个案，它将根据公司的经营情况不断调整。如果遇到收益较高的投资项目，风险又比较小，完全可加大投资比重。总之，既要保证信托资金的整体收益水平，又要兼顾信托投资资金的变现能力。（三）投资组合管理投资品种的组合管理水平，直

5、接关系到抗风险能力。不同投资品种占用资金的比例，可以根据它在市场上的收益情况适当调整。投资组合是一个动态的组合，在风险一定、资金使用期限允许的前提下，最大限度的发挥信托资金的作用。（四）金融投资品种选择具体金融投资品种的选择，如某几个个股、某几种债券的选择等，是信托投资的基础，也是信托投资实现收益的具体手段。选择应在充分研究的基础上进行，研究要从投资的角度去考虑。如果风险能够控制或能够承受的情况下，可适度进行投机。二、信托资金投资运作中存在的主要风险根据信托资金在投资过程中自身的特点，存在以下风险：（一）利率

6、风险利率风险主要指债券投资中由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。对债券的投资比例越大，尤其是中长期债券，利率风险的防范就愈显得重要。当利率上升，债券的价格下跌；当利率下降，债券的价格则上升。特别是利率的预期上涨，将直接降低债券的固定利息收入。（二）汇率风险第8页共8页非指定信托资金投资运作中的风险管理汇率风险指由于汇率的波动而给外币信托资金或外币投资带来损失或丧失预期收益的可能性。（一）市场风险证券市场上的价格波动，将会给证券的组合投资带来损失。（二）信用风险信用风险是指由于交易对手不能或不愿履行合约承诺而

7、使公司遭受的潜在损失，如同业拆放的资金到期没有归还，回购协议到期没有履行等。（三）操作风险操作风险指由于投资政策、交易管理不健全、管理失误、控制错误及人为因素造成的潜在损失。（四）投资间歇期风险投资间歇期风险是指信托资金在没有明确具体的投资品种前，以活期的形式存放在银行，而丧失的机会收益。资金额越是巨大，这种损失就越大。（五）道德风险道德风险指投资经理蓄意违反国家法律和公司管理制度，如交易人员越权交易、交易记录不完整等，给公司带来的潜在损失。三、风险控制措施----风险管理系统的建立第8页共8页非指定信托资金

8、投资运作中的风险管理对信托投资风险的控制应充分利用现代信息化技术和手段，建立风险管理系统（以下简称系统）。系统的建立应围绕投资收益目标来设定，才能做到有的放矢。信托投资收益的目标可分三步实现：首先实现信托资金的保值目标，其次实现获取市场平均利润的目标，最后才是获得市场超额利润。前面提到的承受投资风险能力的底线，就是信托资金的保值目标。因此，在建立系统时，应遵循以下原则：1、系统中的每一个子系统应相互