发达国家对资本流动的管理及其对我国的启示

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1、发达国家对资本流动的管理及其对我国的启示

2、第1...　　　摘要：本文简要介绍了主要发达国家目前对资本流动的管理情况，并与我国对资本流动的管理作了相应对比，发达国家在实现资本自由流动方面也经历了若干历程。发达国家资本流动的自由化是与其经济发展水平、市场完善程度和金融监管水平相适应的。同时，也是金融创新和技术进步的产物。我国由于市场基础和市场规范还很不完善，金融监管水平也需要在开放中的动态博弃中逐步提高，而资本自由流动对新兴市场国家来说是把双刃剑，在带来利益的同时也包藏着巨大风险，因此，我国目前还不能像发达国家那样，让资本自由流动。但是在全球化

3、迅速发展的今天，我们很难重复一些发达国家比如日本所走过的老路。虽然我们仍然应该循序渐进，但过程不可能太长。而且，由于加入WTO我国在资本市场工具的跨国交易方面放松资本流动管制将被追加快进行。许多人认为应该靠后进行的开放反而会提前进行。　　对资本流动的管制包括：禁止资本流动；需要事先批准、授权和通知；歧视性税收；准备金要求或当局征收的罚息。这些规定的目的是影响交易的完成或执行，涉及资本的流入流出以及非居民在国内或居民在国外持有的资产。各国对资本流动的管理一般都是分门别类进行的，即根据不同的资本流动形式或工具，采取不同的管理办法。依据管理的对象

4、，可以分为以下几个方面，即资本和货币市场工具的管制，对金融衍生工具的管制；对信贷操作的管制；对直接投资及其清盘的管制；对不动产交易的管制；对个人资本流动的管制；适用于商业银行和其他信贷机构的特殊条款；适用于机构投资者的条款；证券法规规定的其他限制措施。　　20世纪80年代以来，发达国家对资本流动的管制大为放松，基本实现了资本的自由流动，但是仍然存在一些管制。下面主要是对美国、英国。法国、德国、意大利、日本、澳大利亚、西班牙和加拿大管制资本流动的措施作简要介绍，并与我国的情况进行对比。　　一、对证券投资流动的管制　　证券投资流动包括资本市场工

5、具、货币市场工具和金融衍生工具跨国交易。国际上对这几类金融工具的管制基本上是按照金融工具的种类分门别类对四种行为进行规范：即对非居民境内购买、非居民境内出售和发行、居民境外购买、居民境外出售和发行行为进行管制。　　在发达国家中，除澳大利亚之外，美国、英国、法国、德国、意大利、日本、西班牙和加拿大对金融衍生工具的国际交易完全没有管制，英国。德国、日本和加拿大对资本和货币市场工具的跨国交易也没有管制。　　美国对这几类国际交易的管制主要有以下几个方面：　　一是它只对非居民在美国境内购买、出售及发行股票或有参股性质的其他证券进行管制，而对非居民在美

6、国境内购买债券和债务性质的证券没有限制，对美国居民在境外的股票、债券投资也没有管制。　　非居民购买美国核能、海洋、通讯和空运等企业的股票要受一定限制，不能危及美国安全。在这方面下述对内直接投资的法律适用于非居民在美国境内的购买。　　同时，美国限制外国共同基金在美国境内出售和发行股票或有参股性质的其他证券，但是该限制只适用于：（1）根据投资公司法定义为投资公司的非居民发行商；（2）采用小企业注册形式和小额发行豁免的非居民发行商。　　二是美国限制外国共同基金在美国境内出售和发行货币市场工具，但该限制仅适用于根据投资公司法案定义为投资公司的非居民

7、发行商。　　三是非居民在美国境内出售和发行集体投资类证券适用与股票或有参股性质的其他证券相同的规定。所谓集体投资类证券包括股权证和登记凭证或者投资者在共同基金、单位和投资信托有集体投资利益的其他凭证。　　法国对资本市场工具的跨国交易没有管制，对货币市场工具和集体投资类证券的管制包括三个方面，一是非居民只能发行商业票据，二是限制法国居民在境外出售和发行货币市场工具，三是限制欧盟以外的非居民在法国境内出售和发行集体投资类证券。　　意大利只对非居民在境内出售和发行集体投资类证券有管制，不受欧盟法令管辖的共同基金在意大利公开发行证券需得到批准。　　

8、澳大利亚禁止非居民购买可能受有关对内直接投资法影响的股票和有参股性质的其他证券。外国政府及其机构、国际组织不允许发行不记名债券，在资本市场的每笔借款需事后将细节报告有关部门。境外银行可以在批发资本市场发行扣万澳元或以上的证券。　　西班牙只对非居民在西班牙境内购买可能受到对内直接投资和公司法律影响的股票和有参股性质的其他证券有一定限制。　　我国对资本、货币市场工具和金融衍生工具跨国交易的管制包括以下几个方面：　　1关于股票或有参股性质的其他证券，非居民只可以在中国境内购买B股。B股以外币（美元、港币）标明面值，在中国境内证券交易所上市。不允许

9、非居民境内出售和发行股票或有参股性质的其他证券。除经批准可以对外借款的金融机构、工商企业或企业集团外，居民不可以到境外购买证券；中国人民银行要对金融机构到境外购买证券进行资格审查