商业银行积极拓展债务资本市场问题研究

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1、商业银行积极拓展债务资本市场问题研究摘要:近年来债券资本市场的快速发展，为我国商业银行积极拓展中间业务?主动调整业务结构?管理模式和收入结构提供了契机。本文通过分析比较国内外债务资本市场的实践现状，提出了商业银行拓展债务资本市场的相关建议。　　关键词:资本市场;债券;银行转型　　中图分类号:文献标识码:A文章编号:1007-4392(2008)06-0042-04　　　　一?国内外债务资本市场发展的实践和现状　　　　(一)国际债券市场发展的实践　　1.发达国家债券市场逐步走向成熟。　　随着经济发展的逐渐深入以及现代企业制度的建立健全，发达国家债券融资逐渐成为企业外部融资的首要选择，

2、公司债券的发行规模超过股票，公司债市场逐渐壮大，从而实现资本市场的协调发展。　　美国债券市场是世界上发展最为成熟的市场。美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，美国为了方便政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。换言之，作为当今全球交易额最大的纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。截止2005年末，美国债券市场余额达到25万亿美元，相当于美国股票市值的倍，约为GDP的2倍;当年公司债券融资额大大超过银行贷款额与股票融资

3、额，公司债券发行规模大约是股票发行规模的倍。市场可流通的债券品种丰富，包括国债?市政债券?抵押支持债券和资产支持债券?公司债券?联邦机构债券?货币市场工具等。企业直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60%以上。以2006年3月底数据比较，美国债券市场可流通余额约为26万亿美元(不含1年以内的短期票据)，相当于同期我国债券市场可流通余额的26倍(按照1?押8的汇率)。　　　日本目前已成为全球第二大债券市场。二战后，日本逐渐形成了独特的银行制度——主银行制，在这种制度下，日本的主要企业都有一家大银行作为主银行，企业与银行交叉持股。主银行是企业主要的贷款人，又是这家企业的主要持股股东，

4、正是这种债权人与股东的双重身份，使得主银行有监督企业日常经营的动机，企业与银行之间形成了紧密的联系，以保证企业拥有稳定的长短期资金来源。主银行制阻碍了公司债券市场的发展。1992年，日本的泡沫经济崩溃，银行的不良贷款比例急剧上升，信用供给能力明显下降，企业向银行借款的成本上升，主银行制发生动摇，于是大型企业为了降低融资成本，就利用自己良好的信用评级，通过发行公司债券进行资金的筹集。这一时期，日本企业发行公司债券的规模急剧扩大，而银行贷款的地位下降，公司债券市场迅速发展。日本企业在1994-2004年的10年间通过债券市场直接融资的规模从45万亿日元增加到80万亿日元，增长近一倍，而

5、同期银行系统信贷余额从430万亿日元下降到260万亿日元。　　德国公司债券融资的地位在逐步上升。德国实行全能银行制和主办银行制，银行和企业之间建立了良好的银企关系，企业可以很便利地从银行得到各种期限的资金和多样化的服务，没有发行债券筹集资金的动力和压力，因此公司债券市场一直规模不大。但是企业借助银行贷款的融资方式将发债压力转移到银行身上。为了解决资产和负债的期限不匹配问题，德国银行成为债券市场上的主要发行主体，金融债券的发行规模不断扩大，形成了以金融债券为主体的债券市场结构，公司债券的比重较低，可以说银行的债券融资取代了企业的债券融资。进入20世纪90年代，德国的公司债券市场有一定

6、的发展，公司债券融资的地位逐步上升，但银行贷款仍占主导地位。　　　2.发展中国家债券市场发展迅速。　　东南亚危机前，亚洲发展中国家银行贷款余额占GDP的比重以及占外部融资的比重均处于很高水平，银行在金融体系中处于绝对垄断地位，公司债市场处于边缘化状态。在经历了亚洲金融危机的洗礼后，危机国家开始认识到发展公司债券市场的重要性，采取了积极措施发展公司债券市场，以满足银行失效后企业融资的多样化需求，同时降低银行体系的风险集中度，防止金融危机的再度发生，从而促进了公司债市场的长足发展。从1998年到2006年，马来西亚公司债券占企业融资的比例由%增加到%;从1980年到1999年，韩国公司

7、债市场以平均每年23%的速度增长，到2002年底，韩国公司债市场规模约相当于其国内GDP的%?鸦泰国的银行融资比例从1997年的85%下降到2003年的51%，而相应的债券融资比例则由4%上升到16%，债券余额占GDP的比重由97年的%上升到2005年的%。　　(二)我国债务资本市场发展的现状　　1.债务资本市场的规模有了较大幅度增长。　　近年来，我国债券市场取得了长足的发展(见表1)。一方面，债券发行总量呈现逐年快速增长势头，从2001年的5800多亿元增加到200