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1、上市企业的会计住址披露-->1.1股票价格与会计信息披露以上规律适用于一般商品,但对于股票市场来说,则会出现一定程度的失效,因为股票市场有其独特的价值规律。在股票市场中,存有两种定价思路:稳固基础理论和空中楼阁理论。稳固基础理论与马克思的“价值决定价格”学说有似之处,该理论认为股票与其他不动产一样,具有其内在价值,这构成股票价格的稳定基础。这种内在价值一般可以通过仔细分析公司现在及未来的盈利水平和风险状况而得出。空中楼阁理论则注重供求心理分析,该理论认为“股票价格乃代表证券市场的平均预期”,“他人愿支付的即一物的价值也。”在这一理
2、论指导下,投资者奉行“博傻”游戏规则,每位投资者均不必研究该股票的内在价值,而只是期望存在比他更傻之傻瓜,在供求心理分析的基础上愿意以更高的价位买入。空中楼阁理论在股票市场中也有其赖以滋长的土壤。一般商品往往有较为明确的供求双方,而且在一段时期内,生产供给和消费需求是相对稳定的。但在股票市场中,尽管发行市场存有较为明确的供求双方,但社会公众所经常面对的交易市场却不存在明确的供求双方;随着股价的波动,买方与卖方的角色可以随时互换,从而使得供求双方的力量对比即使在短时期内也无法稳定。对于一般商品而言,依据供求理论,当供不应求导致商品价
3、格上升时,价格作为一种信号将促使供给增加,需求减少;而当供过于求导致价格下降时,则反之。亦即市场具有一种自动趋向平衡的调整机制。但在股票市场中,经济学中的供求理论往往会失效。股票市场的参与者或多或少总存有投机的念头,赚取价差收益无疑颇具诱惑力,市场往往会受到群体情绪的冲击而产生追涨杀跌的惯性力(股市“羊群效应的结果),亦即存有一种自增强的反射机制:人们的认识会改变市场行为,而市场行为的改变又进一步证实人们的认识,从而形成一种循环往复的推动机制。在此情况下,股票价格的上涨往往会拉动需求的增长,第2章上市公司信息披露管制信息披露所导致
4、的竞争劣势是相对的,由于受如下几个因素的影响,竞争劣势的实际影响程度会有所降低:1对等披露产生抵消作用:在适用同一披露要求的情况下,作为竞争对手的公司可以彼此了解对方信息,对于任一方而言,因信息被竞争对手所知而导致的竞争劣势同其知晓竞争对手之相关信息而产生的竞争优势具有抵消作用。当然,如果竞争是在上市公司和非上市公司之间展开,或者是在国内公司与国外公司之间展开,则由于它们适用不同的信息披露要求,因而这种抵消可能不存在或者受到削弱。竞争的市场中存有多种信息渠道:即使公司不主动披露相关信息,竞争对手也可以从公司现有及以前的雇员、共同的
5、供应商和客户、证券分析师、研究机构以及其他信息渠道获取有用的信息。信息披露所构成的竞争劣势只在于:公司主动披露之信息比之于其他信息,能使竞争对手掌握更多的有关公司之情况。2.2有效市场假说与信息披露管制“有效市场假说”理论认为有效证券市场是一科,能够充分反映己知信息的市场。有效市场假说蕴含着信息竞争,有效市场假说本质上是由零利润均衡状态扩展为不确定性情况下竞争市场的动态价格行为。市场竞争驱使投资者和财务分析家从公司的财务报告、甚至公司之外的一切渠道获取公司的信息。在证券资本市场中,有无数的个人、企业、机构和政府部门作为资金的需求方
6、进入市场,寻求合理成本的资金;同时,亦有无数个人、企业、机构和政府部门作为资金的供应方进入市场,寻求投资,获得盈利机会。如果证券市场的信息是畅通的,谁也不能操纵证券价格。第1章会计信息披露的经济学思考………………l1.1股票价格与会计信息披露………………11.2上市公司与投资者、监管部门的博弈分析………………51.3信息需求与供给分析·………………10第2章上市公司信息披露管制………………152.1信息披露管制的含义………………122.2有效市场假说与信息披露管制………………152.3信息披露管制的理论支持·………………17结论广
7、大中小投资者往往是受害者,他们受到虚假会计信息的误导和欺骗,其利益虽然受到了损害,但他们却无法通过法律武器进行索赔,因为我国一直没有相关的法律制度。虽然前些时国家最高法院已经授意开始审理类似案件,但是还只是刚刚开头,其操作性不强、力度不大。只有建立起民事诉讼索赔机制,当投资者受到虚假信息的误导和欺骗时才可以向法院提起申诉,通过法律的方式维护自己的合法权益,也只有这样,做假者才会受到应有的惩罚,他们的违法违规行为才会有所收敛,我国的证券市场刁‘会变得公平、合理和规范。有鉴如此:笔者认为,应该从以下两方面着手解决这个问题:第一,完善相
8、关立法,加强执法力度。中国证监会应该协同全国人大常委会加紧进行相关法律的起草和建立,并要求各级执法部门在执法过程中不折不扣地执行。第二,对投资者进行维护自身权益的教育。
