我国股指期货的发展历史及现状分析

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1、中国对金砖国家与发达国家的股市联动关系研究？？［摘要］文章通过建立二元GARCH-BEKK模型，分三个阶段研究中国股市与其他金砖国家股市以及五个发达国家股市的联动关系。结论为：中国股市和其他金砖国家股市之间的联动关系在东南亚金融危机结束的一段时间内较强，在中国QFII制度启动后增强，而在2008年金融危机后减弱。中美股帘的联动性一直存在并不断增强，而中国股市与其他发达国家股市联动性较弱，而且还有下降的趋势。总体来说，金砖国家股市对中国股市的影响较大，而发达国家股市与中国股市的联动效应小。本文采集自网络，本站发布的论文均是优质论文，供学习和研究使用，文中立场

2、与本网站无关，版权和著作权归原作者所有，如有不愿意被转载的情况，请通知我们删除已转载的信息，如果需要分享，请保留本段说明。［关键词］股市联动;波动溢出效应;金砖国家;发达国家;GARCH-BEKK［D0I］1013939/jcnkizgsc2017180281引言随着经济全球化不断演进，中国金融市场国际化日渐加深，中国股票市场与国际股票市场的联系也在变动。国际股市间的联动性影响着各国股市的稳定与经济发展，反映一国金融穂定受其他国家和国际金融市场波动的影响程度，成为评估国际化投资组合收益和风险分散能力的重要标准。金砖国家的国际影响力与日俱增，经济发展迅速。但

3、是由于其经济的不稳定性和金融抑制问题突出，其金融市场的风险仍然巨火，体现出脆弱性和传染性。中国是其中最具有影响力的国家，从中国与其他四国的股市联动性中可以发现金砖国家股市的发展特征，有助于了解合作的缺陷，促进加强交流，共同推动经济改革与发展。发达国家引导着世界经济的发展，而作为最重要的新兴市场国家之一的中国，其股市与发达国家股市的联动性体现了发展中国家与发达国家之间经济的关联性以及与全球经济发展的顺应程度，也反映了当前全球金融市场对中国产生的影响。对其相关程度的研究，有助于中国对外部金融冲击的抵御和对金融危机传染的控制，并有助于维持世界金融市场的稳定。同时

4、，对中国与金砖国家和中国与发达国家股市间联动关系的对比分析，更能体现出中国股市在世界金融市场中所具有的影响力，有助于对金融市场相关性和经济一体化程度进行判断以及为国家金融政策的制定提供依据。2文献综述20世纪90年代以前，发展中国家金融发展水平较低，国内外学者的研究对象主要集中于发达国家的股票市场。Kasa(1992)[1]使用多元协整研究美国、德国、英国、加拿大和口本五个国家之间的关联性，发现美国股市变动对其他国家股市有着明显的影响。Forbes和Chinn（2004）[2]通过分析1986年至2000年间金融联系和实体经济对美国股市与另外40个国家间股

5、市联动关系发现，双边银行借贷和贸易流量对股市联动性有着显著影响。20世纪90年代以后，金融全球化的进程加快，新兴国家股票市场发展迅速，并对全球股市的影响日益显著，引起了学术界的注意。其中，关于金砖国家股市内部联动性以及与发达国家股市的联动性研究较多。丁剑平等（2009）[3]运用了三元MGARCH模型，发现金融市场规模的不对称性对联动的显著性有影响，而且亚洲金融市场的联动有着地域规模特征。欧扪敏华（2012）[4]采用混合Copula模型研究了金砖四国股票市场间的相依结构，认为四国股票市场之间存在着非对称相关关系。孟晓等（2013）[5]采用藤Copula

6、-GARCH方法研究了金砖国家股市间的动态相依性结构，结果表明金砖四国股市间存在很强的波动溢出效应。随着经济全球化以及金融自由化程度不断加深，我国QDII、QFII、RQFII和沪港通等制度性改革不断深入，中国与国际股市之间联动日渐加强。朱沙、赵欢（2015）[6]运用DCC-MVGARCH模型发现金砖四国股市间存在着强度不同的相关性。中俄股市、俄巴股市、印巴股市间的联动性较强，并且在次贷危机发生后，所有动态相关性都有所增加。李岸等（2016）[7]通过运用MGARCH-BKKK模型，发现在规范发展阶段，中国股市的波动受到欧美股市的单向波动冲击和溢出影响，

7、而且随着中国金融自由化加深，中国股市与欧美、金砖各国股市均存在双向波动溢出效应。3数据选取与模型设定31数据选取与处理本文选取金砖国家的股指包括中国上证综指（sn）、巴西圣保罗IBOVESPA指数（BVSP）、俄罗斯RTS指数（RTS）、印度孟买30指数（BSE）和南非JSET0P40指数（JSE）;主要五个发达国家的股指包括美国道琼斯工业平均指数（DJI）、英国富时100指数（FTSE）、德国DAX指数（DAX）、法国CAC40指数（CAC）和日本日经225指数（N225），取它们的日收盘价，数据来源于Wind数据库。样本时间为1997年7月2日一201

8、6年11月3日。由于各国节假日有所不同以及突发事件干扰，所以本文对