中国林业上市公司多元化经营与经营绩效的实证研究

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1、中国林业上市公司多元化经营与经营绩效的实证研究　　：中国林业上市公司中普遍存在着多元化经营的现象，为了弄清多元化经营是否能改善企业的经营绩效，以沪深两市17家林业上市公司2009—2011年的年报数据为样本，运用统计分析的方法，采用Herfindahl指数衡量多元化经营程度，选取盈利性、风险性和成长性三个方面的指标衡量经营绩效，具体分析了企业多元化经营与其经营绩效之间的关系，最终得出林业上市公司多元化经营程度与经营绩效之间不存在显著相关关系的结论。　　关键词：林业；上市公司；多元化经营；经营绩效　　：F830.

2、9文献标志码：A：1673-291X（2012）27-0097-03　　目前中国学术界已有许多学者对上市公司多元化经营与经营绩效的关系进行过研究，然而专门针对林业上市公司的研究却少之又少。林业上市公司作为中国农业产业的重要组成部分，而农业又是关系到国计民生的基础行业，因此，对中国林业上市公司多元化经营与经营绩效关系进行探究从而为中国林业上市公司的经营决策提供依据，是很有必要的。　　一、样本的选取和数据的　　本文以2009—2011年上海证券交易所和深圳证券交易所披露的17家林业上市公司的年报财务数据为样本，对中

3、国林业上市公司多元化经营与经营绩效的关系进行分析。　　本文中所使用的数据均来自上海证券交易所X站（）和深圳证券交易所X站（）所公布的年报资料和数据。　　二、指标的选取　　（一）经营绩效指标的选取　　本文在对企业的经营绩效进行分析时，认为经营绩效指标应包含三类财务指标，分别是盈利性、风险性和成长性的指标。　　盈利性指标采用净资产收益率（ROE）来表示。该指标具有很强的综合性，可以反映出企业的获利能力、资产利用能力以及借入资金利用的能力，是评价企业经营绩效的关键的核心指标。　　风险性指标采用净资产收益率的变异系数（

4、V）来表示，V越大就意味着企业的盈利能力越不稳定。变异系数V可以消除单位或平均数不同对两个或多个资料变异程度比较的影响，因而很适合于比较分析。　　成长性指标采用净资产收益率的年增长率来表示。由于净资产收益率指标是一个综合性很强的指标，能够反映股东权益的收益水平和公司运用自有资本的效率，因此，该指标的年增长率能够很好的体现一个企业的成长性。　　上述，ROE和ROE的增长率指标采用三年数据的算术平均数。ROE的变异系数V是由三年ROE的标准差除以ROE的期望值计算得出。　　（二）多元化指标的选取　　目前，最易操作的

5、衡量企业多元化的方法是企业涉足的产业类别数量，企业所跨行业数越多就表明其多元化的程度越高。这种方法的优点是能够反映出多元化经营的主要特征，缺点是不够精确，不能反映企业所涉足的每个行业的相对重要性。　　Berry（1971）和Mcvey（1972）提出运用Herfindahl指数。这种方法弥补了上述方法的不足，不仅能够对每个企业的多元化程度精确计算，还能反映企业不同经营项目的相对重要性。运用这种方法计算出的Herfindahl指数数值的大小与企业多元化程度的高低是负相关的。当企业只涉足一个行业时H值等于1，此时企

6、业为专业化经营，其多元化程度最低；当企业涉足的行业越多，并且各个行业的分布越均匀时，H值越小，企业的多元化程度也就越高。　　本文以Herfindahl指数为基础测度企业的多元化程度。其中Pi表示各行业主营业务收入占企业主营业务收入总额的比例。　　H=P2　　i　　（三）控制变量的选取　　除了多元化经营程度，一个企业的规模和资本结构也会在很大程度上影响企业的经营绩效，因此，本文选取企业规模和企业的资本结构作为研究的控制变量。　　企业的规模与经营绩效有着密切的关系，企业规模大，不仅会增加多元化经营的可能性，另一方面

7、也会产生规模经济，影响公司绩效。所以本文选择企业规模作为控制变量，以更好的反映多元化程度与企业绩效之间的关系。其中，企业规模以2009—2011连续三年年末总资产平均数的自然对数反映。　　企业的资本结构也是影响经营绩效的一个重要因素。资本结构反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节　　：中国林业上市公司中普遍存在着多元化经营的现象，为了弄清多元化经营是否能改善企业的经营

8、绩效，以沪深两市17家林业上市公司2009—2011年的年报数据为样本，运用统计分析的方法，采用Herfindahl指数衡量多元化经营程度，选取盈利性、风险性和成长性三个方面的指标衡量经营绩效，具体分析了企业多元化经营与其经营绩效之间的关系，最终得出林业上市公司多元化经营程度与经营绩效之间不存在显著相关关系的结论。　　关键词：林业；上市公司；多元化经营；经营绩效　　：F830.9文献标