应对经济下行经济转型升级以金融改革为抓手

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1、应对经济下行经济转型升级以金融改革为抓手我国宏观经济继续下行　　2013年棋至中局，我国经济的下行趋势愈发明显。7月1日中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布的6月份制造业PMI已经降至50.1%，是近9个月以来的最低水平，也是历史同期的最低水平。且同日公布的汇丰制造业PMI也回落至48.2%。无论是大企业还是中小企业，景气度出现了一致性的下降。　　实际上，自从二季度以来，越来越多的指标已经明显指向经济下滑。一季度时曾经引发市场热议的三大背离，即M2与经济增速、CPI与PPI以及人民币汇率与基本面，同两个PMI指标一样，发展趋势开始趋同。　　5月

2、份M2同比增速为15.8%，比4月份回落0.3个百分点，而4月份16.1%的同比增速是2011年3月份以来的最高值。在高层表态要“用好增量，盘活存量”之后，贷款增速开始放缓，加之外汇占款增长速度的回落，5月份的M2增速终于开始掉头向下，同以工业增加值为代表的经济增速表现出一致的趋势。一季度曾经甚嚣尘上的“M2高企为何没有带动GDP回升”的讨论终于有所降温。　　5月份CPI同比增速为2.1%，比上个月回落0.3个百分点；PPI同比增速为-2.87%，降幅继续扩大。5月份CPI与PPI也表现出趋势一致性。PPI的连续下降，主要反映的是大宗商品价格的走低

3、与部分工业品的产能过剩，而CPI的回落虽然主要由食品尤其是蔬菜价格的下降所致，但经济增速的放缓也限制了物价的涨幅。两者趋势的一致，同样能够反映出宏观经济的不景气。　　二季度以来人民币兑美元汇率在连续刷新历史高点之后，终于在6月初开始显现出疲态，人民币汇率同中国经济的基本面之间的背离也开始弥合。当然，人民币兑美元的这一轮升值，同国际市场流动性泛滥背景下的热钱涌入有直接关系，而随着美联储退出QE的预期升温，以及中国经济基本面尤其是出口的走弱，人民币出现贬值应为题中之义。　　总体来看，二季度中国经济增速势必会在一季度7.7%的基础上继续下探，可能会落在7

4、.5%附近，接近年初制定的目标值。现在再回看去年四季度7.9%的同比增速，基本上可以归结为技术反弹，昙花一现过后，仍然会落入7%-8%的常态区间。　　转型升级依赖金融抓手　　随着经济增速逐渐接近决策层的心理底线，下一步政策走向已经成为坊间热议焦点。而上周以来，“李克强经济学”（Liknomics）的提法也引起了人们的诸多关注。从新总理上任近半年来的行事风格来看，以其名字作为标签的政策体系主要包括以下内容：一是不会实施大规模的经济刺激政策，二是去杠杆化，尤其是金融业的去杠杆，三是以政府放权让利推动经济结构改革，重新厘定政府与市场边界。　　可以看出，新

5、总理并没有萧规曹随，而是几乎完全反其道而行。如果按照这种脉络来推定，则这一时点上政策放松的可能性会非常小。通过冷却经济来迫使之前过度扩张的企业来去产能、去杠杆，进而实现结构的调整，可能会是下一阶段中国经济的主基调。　　新一届政府的政策导向逐渐清晰。7月5日，国务院办公厅公布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（简称《意见》），可被视为李总理施政纲领的集中体现。　　《意见》总共十条，因此也被称为“金融十条”。第一条，“继续执行稳健的货币政策，合理保持货币信贷总量”设定了政策环境，第二条至第六条具体阐述资金应重点支持哪些方面，第七条至第十

6、条则从进行制度支持和风险防范方面展开。从《意见》中，大致可以窥见本届政府的政策导向。　　首先，对经济放缓的容忍度明显提高。《意见》开宗明义，认为“当前我国经济运行总体平稳，但结构性矛盾依然突出。”这一表述同此前李总理反复强调的“目前我国经济仍位于较高增速区间”相呼应。尽管一季度GDP增速由去年四季度的7.9%回落至7.7%，二季度可能继续放缓，但并未击破政府的心理防线。《意见》的第一条明确提出要“继续执行稳健的货币政策”，也就意味着大规模的经济刺激政策的可能性会继续下降，政府经济放缓的容忍度明显提高。　　其次，政策重心逐渐向“调结构”和“促转型”倾

7、斜。中国经济结构“不协调、不平衡、不可持续”的问题由来已久，新一届政府宁愿牺牲一定的经济增长率，也要争取在结构调整方面有所作为。而要实现经济结构调整和转型升级，必须以“金融业”为抓手。只有将资金资源配置到符合经济规律、亟待转型升级的领域中去，配置到具有经济效率、能够创造就业的企业中去，才能提我国宏观经济继续下行　　2013年棋至中局，我国经济的下行趋势愈发明显。7月1日中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布的6月份制造业PMI已经降至50.1%，是近9个月以来的最低水平，也是历史同期的最低水平。且同日公布的汇丰制造业PMI也回落至48.2%。无论

8、是大企业还是中小企业，景气度出现了一致性的下降。　　实际上，自从二季度以来，越来越多的指标已经明显指向经济下滑。一季度时曾