如何认识我国国债规模和财政风险

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1、如何认识我国国债规模和财政风险【】国债是世界上各国政府弥补财政赤字筹集建设资金，调控宏观经济的重要手段。近年来，我国国债发行规模呈现出递增的趋势，本文运用常见的几个指标分析了1990-2011年间我国国债的风险，进一步得出要适当发行国债，警惕财政风险的结论。　　【关键词】国债发行规模，财政风险　　一、背景介绍以及研究意义　　近年来，我国财政支出迅速增长，已经超出了财政收入的增长速度，由此便产生了大量的财政赤字。常见的弥补财政赤字的方式主要有四种：动用历年结余、增加税收、增发货币和发行公债债。有关理论研究表明，以发行

2、国债方式来弥补财政赤字既不会遭到公众的反对，又不会引发通货膨胀，而且还可较快地筹集到所需资金。因此，以发行公债的方式来弥补财政赤字，已经成为世界各国普遍使用的方式。经查阅有关数据可知，我国国债的发行规模从1990-2011年呈现出快速增长的趋势。我国于1981年做出决定恢复发行国债，并于当年发行国库券48.7亿元，到1998年时，我国为了应对金融危机，发行国债3310.93亿元，2007年包括特别国债在内，我国共发行国债23483.44亿元，国债发行额创历史新高。2010年，我国发行17849.94亿元，2011年

3、国债规模虽有所下降，发行额为15609.8亿元，但仍然较高。随着我国国债发行规模的迅速增长，加上几年来欧债危机等事件的出现，都在提示我们：国债风险不容小觑。　　二、基于常见指标的国债风险的分析　　（一）国债负担率。国债偿债率是指累计国债余额与当年GDP的比值，反映了整个国民经济对国债的承受能力。经过查阅2011年统计年鉴的数据并且经过一定的整理后可以获得，2005年到2011年国债的负担率分别为：17.64%，16.19%，19.59%，16.96%，17.67%，16.84%，15.28%。从我国国债的负担率来看

4、，2005-2011年基本较为稳定，维持在15%-20%之间，其中2007年较高，为19.59%。这个比重远远低于《马约》所规定的60%的标准。但根据许多学者的研究发现，国债负担率必须与财政收入与GDP的比重相适应，那么依据这个标准，我国国债的负担率应保持在20%以内。以20%为警戒线来看，近几年来，虽然国债负担率有所下降，但依然距离20%较近。从国债负担率角度来看，我国国债虽然暂时没有风险，但必须十分警惕。　　（二）赤字率。赤字率是指在一定时期内，财政赤字与当年GDP的比值。赤字率反映了国家经济对财政赤字的承受能

5、力。　　从图中可以看出，从1990年开始，我国赤字率的波动幅度较大，其中1990-1997年间赤字率相对稳定，维持在1%左右。从1998年开始上升，直至上升到200年的2.51%。2002-2007年间，赤字率处于下降趋势。2008年出现金融危机，赤字率再次上升，2010年，2011年再次下降，并且2011年出现了财政盈余。　　从赤字率的角度来看，我国赤字率最高水平也为超过3%的警戒线，因此，我国国债的风险暂时不大。　　（三）国债依存度　　国债依存度是指当年债务收入与当年财政支出的比值，反映了一国政府的财政收入对债

6、务收入的依赖程度。　　由上图可以看到国家财政债务依存度从1990-2011年间变化不大，而中央财政债务依存度则情况有所不同。从1990至1998年间，中国财政债务依存度迅速上升，且上升速度很快，至1998年超过了100%。从1998年开始有所下降，但仍保护在很高的程度上。2009，年2010年，为了应对金融危机，大规模发行国债，中央债务依存度迅速上升，超过了100%。但2011年该指标数值下降至27.66%。　　根据我国预算法第二十八条规定，我国的地方政府不能发行地方政府债券，那么国债的发行。使用以及偿还都是由中央

7、政府承担。因此采用中央政府债务依存度来评价我国的国债风险更为合理。国际上警戒线一般为25%-35%，从以上分析可以看到，尽管2011年该指标在25%-35%之间，其他大多数年份该指标远远超过看警戒线。　　（四）国债偿债率。国债偿债率是指财政所安排的还本付息额与当年财政收入的比值。国债偿债率反映了一国政府财政债务的清偿能力的大小。我国国债偿债率可以从两个不同的口径计算，分别为国家财政偿债率和中央财政偿债率。从1990-2005年间，我国国家财政的偿债率虽然波动幅度大，但与中央财政偿债率的波动幅度相比，仍然较小。199

8、0年，该指标值为19.15%，1992年上升至44.77%，两年后又降为17.18%。1994年，中央政府进行税制改革后，当【】国债是世界上各国政府弥补财政赤字筹集建设资金，调控宏观经济的重要手段。近年来，我国国债发行规模呈现出递增的趋势，本文运用常见的几个指标分析了1990-2011年间我国国债的风险，进一步得出要适当发行国债，警惕财政风险的结论。　　【关