人民币对外升值和对内贬值共存现象的研究

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1、人民币对外升值和对内贬值共存现象的研究[]当前我国人民币表现出对外升值而对内贬值的奇怪现象，本文分析了人民币对外升值的原因，以及对内贬值的原因，并讨论内外失衡的影响，以及解决对策。　　[关键词]人民币对外升值　人民币对内贬值　内外失衡　　　　自2005年我国实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率以来，人民币升值幅度逐渐加快。但在人民币对外升值的同时，国内物价水平和资产价格也出现一个较快的上升势头。人民币汇率体现的是人民币的对外比价关系，而国内物价水平和资产价格上涨则体现人民币对国内

2、商品和服务以及金融资产的比价关系。人民币一方面对外升值，在国际市场上购买上不断强；另一方面却在国内市场上购买力日趋下降，应该说人民币对外升值与对内贬值的并存是我国经济内部失衡与外部并存的重要表现，二者并不是孤立存在，而是存在一定的互动关系。　　　　一　人民币对外升值压力的原因　　　　在理论上，影响汇率的因素可能包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给、总需求、国际收支、外汇储备等。就近段时间人民币对美元的加速升值来说，其主要原因包括国内经济快速增长、我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备、以及国内利率水

3、平不断提高和加息预期的强化。　　首先，经济增长是影响汇率变化的根本因素。自2003年以来，我国经济增长率连续多年保持在较高水平，但在汇率改革之前，人民币基本维持一个固定的汇率，从而积攒了较大的升值压力。汇率一旦放开，人民币对外升值一可避免。　　其次，国际收支与外汇储备对汇率有很大的影响。根据汇率决定理论的国际收支说，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起贬值，反之国际收支顺差则引起本币升值。在贸易顺差规模不断扩大的同时，外汇储备也在不断增长。外汇储备规模的扩大，一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占

4、款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力，也是对内贬值的一个因素。　　最后，利率上升与预期强化对汇率的影响。按照利率平价理论，利率相对下降，国内资金流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都影响汇率短期波动的重要因素。　　　　二　人民币对内贬值的原因　　　　就人民币对内贬值来说，目前国内物价水平上涨还主要是针对食品而言，这其中存在一个结构性的问题。当然，除了结

5、构性问题之外，国内物价水平上升和资产价格上涨所造成的人民币对内贬值也有客观必然性。这有国际因素也有国内经济不均衡的现实原因，如果全球流动性过剩，部分农产品主产国家减产，石油价格高涨，人民币升值，国内货币供应量增加。　　首先，我国物价水平近段时期的上涨并不是个别现象，在全球各国也出现这种情况。大宗商品价格持续大幅提升，导致不同程度的通货膨胀，以及在各国问传播。　　其次，原油价格高涨容易引发输入性通货膨胀。上游产业因油价上升抬高的生产成本如果转嫁给下游企业或者最终消费者，必然会提高物价。　　再次，通货膨胀做为

6、一种货币现象，与国内的货币供应量增加有着密切的关系。一是国际收支失衡和外汇储备激增导致货币供应量增长被动加速。随着我国外汇储备的规模的不断扩大，为了维持人民币汇率相对稳定，人民银行被迫通过各种手段回收市场上过多的外汇，这会形成外汇占款。二是人民币升值对通胀的推动作用。升值速度加快的同时，升值预期以及预期的不断实现导致国际资本快速流入，货币供应量被动增长，从而也推动物价上涨。三是信贷膨胀导致货币供应量增加。在经济快速增长的条件下，扩张的信贷规模变成消费和投资需求，也推动物价上涨。　　　　三　人民对外升值和对

7、内贬值存在的消极影响　　　　从上面的分析可知，两者并存是我国经济内部失衡与外部失衡的综合表现，两者并非无关。　　近30年来，出口导向型的经济政策对于宏观经济和货币政策产生的直接影响就是持续的贸易顺差。主要由顺差累积起来的外汇储备更不可遏制地成为国内货币供应量的重要源泉。在这种格局下，出口越多货币供应量也就越大。同时由于我国汇率制度改革起步不久，因而汇率的灵活性不够，由于人民币升值的压力无法通过汇率的调整来释放，对内的通胀压力就同步积累了。人民币对外升值与对内贬值交织在一起，成为我国近年来倾向领域的新现象。

8、考虑到劳动力供应、出口导向导向型经济的转轨、内需提振以及经济强势等因素。这一现象可以是长期性的。当前货币政策的目标主要是抵御对外升值的压力，另一方面要防止对内贬值的现象。　　　　四　内外失衡的解决之策　　　　总而言之，人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个现象。从促进经济健康发展的角度来看，当前首要任务是控制物价上涨速度，防止人民币对内贬值速度加快，也有助于抑制人民币对外升值的加速。鉴于