2018年10月a股策略:a股中枢有望继续上移

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com目录一、外部环境仍然严峻,需关注经济政策的力度和效果4(一)、10月国际环境仍然严峻,国内经济政策发力预期将强化4(二)、宏观经济有企稳迹象,仍需观察稳增长政策的效果7(三)、消费增速维持低位,需关注后续消费刺激政策力度11(四)、降低企业负担政策符合市场期待,有望强化市场信心12(五)、国内外机构投资者有望带来增量资金,有利于提升市场估值水平12(六)、可关注石化产业链、基建产业链和消费行业权重股13二、目前整体估值较低,需关注上市公司三季度业绩14(一

2、)、市场市盈率接近历史低点,但小市值股与成长股仍有向下空间15(二)、市场整体市净率水平较低,但成长和消费股仍有向下空间17(三)、当前估值较充分反映盈利下滑风险,市场向下空间有限19(四)、第三季度上市公司业绩增速可能放缓21(五)、8月工业企业收入与盈利增速放缓23三、市场资金面总体向好,风险偏好仍低25(一)、9月A股市场先抑后扬,权重股表现较好25(二)、场外资金入场迹象明显,A股入摩入富将带来增量资金26(三)、A股市场供给压力较小30(四)、9月信用利差保持平稳,货币市场流动性较好31(五)、发

3、达国家股市涨跌互现,人民币小幅回调329月市场先抑后扬,10月市场中枢有望继续上移,可关注石化产业链,基建产业链和消费行业权重股。9月A股市场先抑后扬,但成交继续低迷。10月外部环境较为严峻,中美关系不确定性增加,美债收益率走高,国庆期间国际股票市场下跌,但也强化了国内稳增长政策力度提高的预期。银行理财资金与外资有望加速流入A股,提高A股估值水平。我国基建投资有企稳迹象,但稳增长的政策仍面临较多约束条件,仍需观察社会融资等高频数据,确认稳增长政策效果,并需关注消费刺激政策、企业减税降负政策力度。目前市场的估

4、值接近历史底部,市场估值已经较充分反映未来盈利下行风险,市场整体向下空间有限。8月工业企业收入与利润增速放缓,业绩预告显示三季度上市公司盈利增长可能放缓。9月外资继续流入A股,回购再创年内新高,融资余额继续下降,未来市场解禁压力不大,资金面和风险偏好对市场形成支撑。后市可关注受益于国家能源安全战略,国有石油公司资本开支提升,国际油价上涨的石化产业链;多项重大工程推进加速,基建投资增速将回升背景下,业绩增长确定性强的建筑、建材和工程机械等基建产业链;以及今年回调幅度较大,估值合理,基本面良好,受益于外资流入A

5、股和消费刺激政策的消费行业权重股。10月市场仍可谨慎乐观。表1中,我们从宏观经济,外部环境,公司业绩,风险因素等维度分析了影响市场走势的因素向上的箭头表示该月份该指标出现对股票市场有利的边际变化。我们对8月和9月的各项因素做出标记,并对10月可能产生的边际变化做出预测。9月向上箭头数量较多,但向上箭头数量较8月减少,10月预期向上箭头较9月更多,表明股票市场的风险偏好,资金面,估值预示市场向好,但边际改善力度不强。因此我们认为10月市场中枢有望继续上移。表1:A股市场影响因素分析8月方向9月方向10月预计宏

6、观经济经济数据政策环境实际执行外部环境贸易摩擦外汇市场上市公司业绩周期股成长股消费股风险偏好融资余额开户数量供给压力IPO融资增发融资限售股解禁投资者行为沪(深)港通股东增减持上市公司回购基金申购大宗交易折价估值水平市盈率上月市场走势涨跌幅成交量资料来源:wind,一、外部环境仍然严峻,需关注经济政策的力度和效果10月外部环境仍然严峻,国内基建投资增速有望回升,仍需关注国内经济政策的力度与效果,可关注石化产业链、基建产业链和消费行业领先企业。中美贸易摩擦向科技领域蔓延,国庆期间美国副总统彭斯讲话增添中美关系

7、不确定性,近期美国与加拿大、墨西哥达成贸易协议,中美贸易问题达成一致难度加大,人民币汇率长期仍面临压力。原油价格加速上涨,美债收益率提高,12月美联储加息预期强化,国庆期间香港等股票市场下跌,A股面临外部环境压力。我国经济景气度仍处低位,但政策效果渐显,先行指标预示基建投资增速有望回升。稳增长的政策仍面临较多约束条件,仍需观察社会融资等高频数据,确认稳增长政策效果。近期政策打破银行理财资金入市障碍,MSCI和富时罗素相继提高A股纳入因子或将A股纳入全球指数体系,市场估值有望抬升。未来需关注消费刺激政策,降低

8、企业负担政策的力度。国家能源安全战略级别提升,三大国有石油公司加大国内油气勘探力度,美国对伊朗制裁生效在即,油价有望继续上涨,10月可继续关注石化产业链。国家发力基建补短板,多项重大工程建设加速推进,PPP项目库清理暂告段落,基建投资增速拐点已现,可关注建筑、建材和工程机械等基建产业链公司。今年以来消费行业部分子行业回调超过20,TTM市盈率已在20倍左右,A股的消费行业领先企业有望成为外资流入A股最受益的标的

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