公司理财 第十三章

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1、第十三章股利政策第一节股利政策概述股利政策的概念股利政策，是公司将其实现的利润向股东进行分配的政策，它包括是否支付股利、以何种方式支付、支付多少等具体问题。也是尚未解决的财务理论难题之一。股利支付的计量股利支付率，是指公司在一定期间向股东支付的现金股利与当期税后利润之比。它反映了在公司当期实现的净利中支付股利所占的百分比。每股股利，是指公司当年现金股利支付额与流通在外普通股股数的比值，反映每一股份的股利收益。股利收益率，是指公司每股股利与每股股价的比值，反映股东单位投资的获利能力。第一节股利政策概述股利支付的程序1．股利宣告日，是指公司董事会公告股利支付的日期。公告中将宣布股利支付方式、支付

2、金额、股权登记日、除息日和股利支付日期。2．股权登记日，也称除权日，是指有权领取当期股利的股东资格登记的截止日期。3．除息日，是指投资者为获得股利而必须购买股票的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息日始，股票交易不含息，股利权与股票相分离，新购入股票的投资者不能分享股利。除息日是在股权登记日的次日。4．股利支付日，是指公司向股东支付股利的日期第一节股利政策概述公司向股东回报的方式基于公司和股东的特征和目标，公司一般采取现金股利、财产股利、负债股利、股票股利、股票分割及股票回购等方式向股东提供投资回报，具体包括如下几种方式：1．现金股利，是指公司直接以现金的方式向股东支付股利，它是股利

3、支付的主要及常见的方式。一般情况下，如未特别说明，所谓股利均指现金股利。可采取如下几种形式：①定期现金股利；②额外现金股利；③特殊现金股利；④清算现金股利。第一节股利政策概述2．财产股利，是指公司以现金以外的资产向股东支付股利。财产股利包括实物股利和证券股利，最常见的财产股利是以公司持有的其他公司的证券代替现金发给股东。3.负债股利，也称票据股利，是指公司以负债的形式向股东支付股利。以应付票据或债券的形式支付股利,往往是因为公司已宣布支付股利但又面临现金紧缺的难题，而采取的一种权宜之计。4．股票股利，即送红股，是指公司以股票代替现金作为股利向股东分红的一种形式。股票股利是由红利转增资本或盈余

4、公积金转增资本形成的，属于无偿增资发行股票。股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，而不是资金运用。从公司管理者角度，支付股票股利主要基于下列目的：返回第一节股利政策概述（1）在盈利和现金股利预期不会增长的情况下，股票股利的支付可以有效地降低每股市价。（2）股票股利的支付可以使股东分享公司的收益而无须分配现金，可将现金用于公司的投资项目，有利于公司的长期发展。（3）股票股利可以传递公司未来盈利、现金流量增加的信号。上市公司向股东送股应符合以下条件：（1）已按规定弥补亏损（如果存在）、提取法定盈余公积金和公益金；（2）动用公积金送股后留存的法定盈余公积金和资本公积金不少于股本的50％；（3）

5、送票限于普通股，支付的对象为股东大会决议规定的日期持有该公司股票的全体普通股股东；（4）因送股增加的股本额与同一财务年度内配股增加的股本额两者之和不得超过上一个财务年度截止日期时的股本额。第一节股利政策概述5．股票分割，是指公司将某一特定数额的新股按一定的比例交换一定数额的流通在外的股票的行为。股票分割不属于股利支付，其产生的效果与股票股利近似。就公司管理者而言，实行股票分割的主要动机和目的在于：（1）降低每股市价；（2）扩大配股基数；（3）为新股发行作准备；（4）有助于公司兼并、合并政策的实施；6．股票回购，是指公司出资回购其发行在外的流通股票的行为。股票回购后，或作为库藏股，或进行注销，

6、它是公司股本缩减的主要方式。将现金分配给股东的另一种形式。《公司法》的规定，“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司注册资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外”。因此，公司可以在以下情况下通过股票回购使流通在外的股票减少，提高每股盈余，降低市盈率，从而使股价上涨、股东获利。返回第一节股利政策概述（1）以公司盈余收回其可赎回优先股。（2）因合理原因在股东大会上提出终止股东资格、收回股本时，公司可以通过合法程序收回这些股份。（3）在股东清算或宣告破产时，为抵偿股东在清算或宣告破产前所欠的债务，公司可按市价收回其股份。公司实施股票回购程序，动机主要是：（1）股份公司收缩资本的需要。

7、（2）用于公司兼并或收购。（3）满足可转换条款和有助于认股权的兑换。第一节股利政策概述（4）改善公司的资本结构。（5）当公司的现金持有量超过其投资机会的需要量将资金分配给股东。公司股票回购的方式主要有以下三种：（1）公开市场购买，公司股票回购必须满足证监会的要求；（2）股票回购招标，指公司在招标的有效期内按固定价格购买一定数量的股票；（3）私下协议回购，指公司从大股东手中按照协议的价格回购股票。返回第二节股利