策略专题：美联储9月加息落地，全球金融周期渐进趋同

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1、内容目录1.事件：美联储如期加息0.25个百分点，经济预期稍有回落32.美联储此次声明与以往的异同点：删除“宽松”表述33.此前非美央行继续按兵不动，但全球金融周期渐进趋同54.央行27日未进行公开市场操作，但具备上调公开市场利率必要性65.后市行情展望：央行流动性管理逻辑中期不变，警惕全球金融周期变化影响9图表目录图1：美日欧制造业PMI变化6图2：美日欧CPI同比增速变化6图3：中美利差变化7图4：我国主要利率变化7表1：美股隔夜表现一览4表2：美元汇率隔夜表现一览4表3：国际大宗商品隔夜表现一览5表4：近期非美央行最新利率决议主要内容一览5表

2、5：美债相关数据表现一览7本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccn请阅读最后一页各项声明ew.com第9页/共10页1.事件：美联储如期加息0.25个百分点，经济预期稍有回落北京时间9月27日2：00，美联储宣布上修联邦基金利率在2%-2.25%目标区间内，这是美联储年内第三次加息，也是2015年12月本轮加息周期开启以来第8次上调利率。美联储预计今年还将加息1次，2019年加息三次，2020年加息一次。美联储声明指出，美国就业市场已继续增强，经济活动一直都在强劲上升。最近几个月以来，平均而言就业增长一直都很强劲，失业率一直保持在较低水平。

3、家庭支出和商业固定投资一直都强劲增长。会议还更新了美联储官员们的利率预期点阵图，发布了对通胀、失业率和经济增长的多年预期：1、上调了2018和2019年经济预期，但认为2021年增速降至1.8%；2、2018年GDP增速中位数预期为3.1%，高于6月预期的2.8%；3、2019年GDP增速中位数预期为2.5%，高于6月预期的2.4%；4、2020年GDP增速中位数预期保持2%不变，更长期的经济增速预期也保持不变在1.8%；5、2018年四季度的中位数失业率预期为3.7%，高于6月预期的3.6%；6、2019和2020年失业率预期保持不变在3.5%，

4、更长期的失业率预期保持不变在4.5%。这也是美联储首次公布2021年的经济与利率预期。7、预计2021年的经济增速为1.8%，失业率预期为3.7%，PCE通胀率为2.1%。8、更长期的PCE通胀率中位数预期保持不变为2.0%。美联储的经济增速预期表明，美联储对于2019年经济增速仍有回落的担忧，通胀也不会出现大幅上升。如果在长期内美国经济表现真如美联储所料，GDP增速和PCE通胀率中位数保持在2%、2.0%的组合中的话，那么美国经济表现将稍低于预期，并不利于美股和美元指数持续走强。2.美联储此次声明与以往的异同点：删除“宽松”表述相比于8月份的声明

5、，此次关于加息决议的直接表述仅“鉴于劳动力市场的状况与通胀水平，委员会决定，将联邦基金利率提升至2.00%-2.25%”，而删除了此前“货币政策立场仍将保持宽松，从而为强大的就业市场状况和通货膨胀持续重返2%提供支持”的表述。在展望未来加息进程方面，美联储此次表态为：关于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估相对于就业最大化和2%的对称通胀目标而言，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。而杀出了此前“委员会将悉心监控，相对

6、于对称通胀目标的实际通胀水平与预期的进展。委员会预计，经济状况的好转将保证联邦本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccn请阅读最后一页各项声明ew.com第9页/共10页基金利率进一步循序渐进上升，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期的长期利率水平。可是，联邦基金利率的实际路径将取决于数据显示的经济前景。”的表述。美联储此次声明的重点差异为删除关于“宽松”的表述，市场认为这意味着美联储加息将渐近尾声，美股和美元指数也以盘中下跌回应。美股尾盘跳水，道指跌超100点。美联储如期加息25个基点。鲍威尔称，股市已处于历史高位。能源股与金融股领

7、跌。截至收盘，道指跌0.4%，报26385.28点；标普500指数跌0.33%，报2905.97点；纳指跌0.21%，报7990.37点；美元指数短线跳水，短暂跌破94大关后反弹。纽约尾盘收涨0.18%，报94.3139。美元在美联储加息后缩减涨幅。；美债收益率短线走高，脱离美联储决议声明发布后的低点；离岸人民币/美元短线走高后回落；金价小幅走高后回落。表1：美股隔夜表现一览指数名称最新价前收盘价最新涨跌幅道琼斯工业指数26,385.28纳斯达克指数7,990.37标普5002,905.97日经22524,005.55富时1007,511.49泛欧

8、斯托克600385.0426,492.218,007.472,915.5623,940.267,507.56383.890