我国“外汇储备世界

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1、我国“外汇储备世界　　摘要：目前我国外汇储备位居全球第一，虽然外汇储备的增多代表财富规模和抵御风险能力的增强，但也会带来一定的成本和风险。文章分析了造成巨额外汇储备的主要原因并探讨了如何加强对我国外汇储备的管理。　　关键词：外汇储备过多；流动性过剩；人民币升值；双顺差　　公开数据显示，我国外汇储备从零到1000亿大约用了16年时间（1980～1996年），而第二个1000亿，则用了5年时间（1996～2001年）。从2004年开始，每年的外汇储备增加都在2000亿以上。2006年2月，外汇储备攀上世界第一之后，年底又超过万亿美元大关，到2007年9月末，外汇储备已超过1.4万亿美元，稳居世界首

2、位。　　外汇储备的增加虽然代表财富规模和抵御风险能力的增强，但也会带来一定的成本和风险。　　　　一、外汇储备世界第一的隐忧　　　　（一）加剧流动性过剩　　“流动性过剩”主要是指银行资金充裕，信贷投放的冲动性较强。自2002年下半年以来，由于国际收支双顺差格局加剧，外汇储备持续快速增长，央行需要放出大量基础货币进行对冲，我国经济中的流动性过剩问题日渐凸现。央行从2003年就开始综合运用多种货币政策工具进行管理，2007年流动性过剩愈演愈烈，央行调控方式和手段更加密集，到11月，9次上调存款准备金率，5次上调存贷款利率，发行1.5万亿元特种国债和央行票据，启动特别存款等措施来抑制流动性过剩，力求合

3、理控制货币信贷增长。　　从根本上看，国际收支较大顺差是国内外多种因素造成的，如果条件没有发生大的变化，外汇储备增加仍会持续，这意味着流动性过剩问题在今后还将持续存在。　　（二）加大人民币升值压力　　伴随着我国持续的双顺差，外汇储备随之持续增长，尤其是2004年之后我国的外汇储备急剧攀升，人民币升值的压力越来越大，自2005年7月21日汇改以来，人民币对美元汇率屡创新高，2007年底进入加速升值阶段。如果外汇储备增幅不减，人民币升值压力依然存在，就给原本举步维艰的央行在宏观调控上将带来更大的压力。　　（三）加剧通货膨胀，给货币政策自主性带来压力　　按照世界货币数量说，世界物价水平与国际储备水平有

4、密切的关联性，国际储备增长与通货膨胀是相互关联的。因为外汇储备以占款的形式由中央银行购买并持有，这导致基础货币量增加，再通过货币乘数效应，造成货币供应量的大幅增加，进而会导致银行信贷扩张，诱发通货膨胀。近年来，我国经济发展的实践表明，外汇储备在经济过热的环境下只会给通货膨胀“火上浇油”。虽然央行采取多种措施进行冲销，但压力依然较大，从长期看，冲销政策难以持续。　　今年通货膨胀已经显现出来，8月、9月、10月超过6%的CPI数据就是明显的例证。目前我国政府最为担心的就是经济过热，抑制过度投资、抑制通货膨胀已经成为一项紧迫而又极为重要的工作。　　（四）影响我国的经济结构调整　　近年来，我国国民经济

5、运行中存在的突出问题是在总量矛盾缓解的情况下，结构矛盾日益突出，经济生活中出现的“大而全，小而全”，重复建设、破坏环境的现象日益严重，当然，对外贸易的迅猛增长和盲目吸引外资无疑也影响了经济增长的质量，加大了我国经济结构调整的成本。　　总之，过多的外汇储备既不利于一国国内货币政策的执行，也不利于经济的稳定发展，同时也是资源的浪费和国民福利水平的下降。　　　　二、造成我国外汇储备全球第一的主要原因分析　　　　（一）鼓励出口的对外贸易政策，造成贸易长期顺差　　长期以来，我国实施的是鼓励出口的对外贸易政策，如对外向型企业实施一系列鼓励和优惠政策，包括汇率低估、税收优惠、贷款倾斜、低地价、低水平劳工保护

6、等政策，使得外向型企业比内向型企业有较多的优越条件，促使对外贸易迅猛发展，尤其是在2001年后，一年一个台阶，我国在世界进出口总额的排名从2004年开始，连续三年名列世界第三，中国外贸增长速度居所有经济大国之首。　　据海关总署的统计，2007年1～9月，全国外贸进出口总值超过1.5万亿美元，年底有望突破2万亿美元大关，持续、快速增长的贸易顺差是构成我国外汇储备猛增的主要来源。　　（二）实行强制结售汇政策是导致外汇储备增长的根本原因　　强制结售汇制度是指除国家规定的外汇账户可以保留外，企业和个人必须将多余的外汇卖给外汇指定银行，外汇指定银行必须把高于国家外汇管理头寸的外汇在银行间市场卖出。在这套

7、制度里，央行是银行间市场最大的接盘者，从而形成国家的外汇储备。　　强制结售汇制度实行13年，中国的外汇储备从1993年底的211.99亿美元，增至今年6月末的13326亿美元。充足的外汇资金一方面为国内建设和对外投资奠定了坚实的基础，但外汇占款形成的基础货币已成为中国货币投放的主渠道，在人民币升值预期不断强化的情况下，外汇储备的激增，使中央银行不得不等额卖出基础货币，从而形成和加剧了中国的流动性过