煤炭行业前景浅析

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1、煤炭行业前景浅析：煤炭是世界上分布最广、储存量最大的常规能源。近年来，石油和天然气价格大幅上涨，煤炭行业的前景尤为引人关注。文章通过分析目前国内的宏观经济环境，运用经济学最基础的供给需求理论，阐述了煤炭市场中短期及长期的前景，最后大胆推测中国的煤炭行业可能会在未来进入集中并购阶段。　　关键词：煤炭；集中并购；固定资产投资；煤炭供给；煤炭消费　　：F426：A：1009-2374（2014）19-0008-04　　2002年至2011年是煤炭行业发展的黄金十年。在这一时期，GDP基本保持两位数增长（其中2008年、2009年和2011年增长率超过9%），煤炭

2、行业集中度逐步提升，固定资产投资加快。然而，从2012年开始，煤炭景气度持续走低，亏损面由2012年的20%扩大到2013年的25%，亏损深度由10%扩大到25%左右（已接近2001年的水平）。各煤种价格低迷，其中动力煤2013年均价下跌约18%，炼焦煤2013年均价下跌约20%，无烟煤2013年均价下跌16%。截至2013年3季度，煤炭行业上市公司平均毛利率和净利率分别为23.1%和8.1%，均回落至历史最低水平；平均年化ROE为9.9%，仅略高于2002年的9.1%和2003年9.0%。2012年开始的低迷到底是市场反转还是阶段性调整，本文将尝试用经济

3、学最基础的供给—需求分析，对未来几年中国煤炭市场的发展进行分析。　　1固定资产投资持续高速增长　　“十一五”期间，煤炭行业盈利大幅提升，也带动了煤炭行业固定资产投资的大幅增长。“十二五”前三年，煤炭行业依然保持了之前较高的固定资产投资惯性，2011～2013年分别为4907亿元、5286亿元和5263亿元，前三年累计固定资产投资金额高达1.55万亿元，已经超过整个“十一五”期间的1.25万亿元。“十二五”前两年，煤炭行业固定资产投资占城镇固定资产投资的比例持续维持在1.6%左右，而此前十年的平均值为1.3%左右。自2004年以来的10年间，煤炭行业固定资产

4、投资年均增速约33%，远高于下游四大行业年均增速的22%（2004年以来，电力、钢铁、水泥和化工固投年均增速分别为17%、16%、38%和26%）。因此，近年来煤炭行业的固定资产投资不仅明显高于“十一五”期间，也远高于下游需求行业的投资增速。　　2淘汰落后对总体产能影响有限　　“十一五”期间，全国煤炭行业淘汰落后产能工作取得了较大成效，共关闭小煤矿9616处，淘汰落后产能5.4亿吨。2010年，年产能30万吨以下小煤矿减少到1万处以内，产量比重由2005年的45%下降到2010年的22%。“十二五”计划淘汰煤矿2181处，淘汰落后产能1.04亿吨。到“十二

5、五”期末，产能30万吨以下小煤矿数量降至7000处以内，产能控制在6亿吨以内（较2010年减少1.1亿吨），占总产能的15%。由此可见，“十二五”计划淘汰落后产能力度低于“十一五”。　　一般来说，淘汰煤矿分成三种情况：一是关闭退出，二是改造升级，三是兼并重组。而这三种情况中只有第一种情况才影响产能，第二种和第三种只是影响短期产量。根据过往公布的三种煤矿数据，关闭退出的煤矿产能大约占淘汰产能的30%～40%。比如，2012年，计划淘汰煤矿625处，淘汰产能2347万吨，实际淘汰958处，淘汰产能5496万吨，其中关闭退出煤矿278处，关闭退出产能1764万吨

6、；2013年，计划淘汰煤矿1256处，淘汰产能6418万吨，其中关闭退出煤矿509处，关闭退出产能2669万吨。　　截至2013年底，实际淘汰煤矿2621处，淘汰产能1.44亿吨，关闭退出产能0.52亿吨。而根据《2014年能源工作指导意见》的要求，2014年需淘汰煤炭落后产能3000万吨。　　根据2011～2013年的数据及我们对2014～2015年的预测，“十二五”期间淘汰产能大约1.93亿吨，实际关闭退出的产能约0.71亿吨，2011～2015年关闭退出的产能数分别为0.07亿吨、0.18亿吨、0.27亿吨、0.12亿吨、0.07亿吨。因此，我们认为

7、淘汰落后虽然对于短期的产量有部分程度的影响，但对于产能的影响十分有限。　　3煤炭供给增速或在2017年出现明显放缓　　通过过往几年的数据观察，煤炭行业每年新增产能大约4亿吨，其中2010～2012年每年新增产能分别为3.87亿吨、4.13亿吨和4亿吨。而截至2012年底，煤炭行业施工规模11.1亿吨，未施工规模5.1亿吨，煤炭行业产能预期投放量高达16.2亿吨。结合上文对固定资产投资和淘汰落后的分析，我们认为未来产能释放压力仍然较高，未来3年平均每年的新增产能将在3.8亿吨：煤炭是世界上分布最广、储存量最大的常规能源。近年来，石油和天然气价格大幅上涨，煤炭

8、行业的前景尤为引人关注。文章通过分析目前国内的宏观经济环境，运用经