金融工程文献综述

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1、金融工程文献综述前言：金融工程学是在20世纪80年代出现、20世纪90年代才刚刚兴起的一门新兴综合性的交叉学科。其产生的背景是：信息科技在金融领域的应用、普及和深化；金融管制的放松；金融市场竞争的加剧。金融工程学的发展历史虽短，但它的发展融合了信息科学、工程技术、金融理论与金融实务等诸多方面，推进了金融技术、金融创新与全球金融一体化的迅速发展。一、金融工程学概述最早提出金融工程学概念的芬那提(JohnFinnerty)认为，广义的金融工程学包括新型工具与金融手段的设计、开发与实施以及对金融问题给予创造性地解决。从这个角度看，金融工程学可以视为一种交叉学科，它是一种将现代金融理

2、论、信息技术和工程方法结合起来解决现代金融问题的交叉学科。马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇这一定义，他们指出，该定义中的“创新”和“创造”这两个词值得重视，它们具有三种含义：一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前未能涉及的领域，发展出众多的期权及互换的变种等；三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换期权的出现等。1994年，英国金融学家洛伦兹·格利茨(LawrenceGalitz)在其著作《金融工程学——管理金融

3、风险的工具和技巧》(FinancialEngineeringToolsandTechniquestoManageFinancialRisk)中，提出了一个“统一的定义”，即金融工程是应用金融工具将现有的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果②。可见，格利茨认为金融工程的目标是重组金融结构以获得所希望的结果。例如，对于投资者来说，金融工程能够使其在风险一定的情况下获得更高的投资收益；对于公司财务人员来说，金融工程可能帮助他们消除目前尚处在投标阶段的项目风 险；对于筹资者来说，金融工程可以帮助他们获得更低利率的资金。虽然一方所希望的结果，对另一方而言也许是不希望看到的，但双方对这

4、笔交易的完成会感到满意。到目前为止，还是国际金融工程师学会(IAFE，InternationalAcademyofFinancialEngineering)对金融工程学所给出的定义是比较权威的，他们认为：金融工程学是借助庞大而先进的金融信息系统，用系统工程学的方法将现代金融理论与计算机信息技术综合在一起，通过建立数学模型、网络图解、仿真技术等各种方法，设计开发出新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题的学科。二、金融工程的分析方法1、绝对定价法与相对定价法绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。股票和债券

5、定价大多使用绝对定价法。相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。2、无套利定价法无套利原则（无套利原理，无套利均衡分析方法）：如果市场是有效的，则市场不存在无市场风险套利的机会。即无套利市场不存在既不要成本，又没有风险的套利机会。如果市场上有无风险套利机会，因为市场是有效的，就会有很多人发现这机会而进行套利，于是价格必然由于套利行为作出相应的调整，使套利机会立即消失，重新回到均衡的状态。这就是无套利的定价原则。3、风险中性定价原理在风险中性假设下，投资者不需要额外的收益来吸引他们承担风险，因此所有证券的预期收

6、益率都等于无风险利率，所有现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价原理。4、状态定价法如果某资产未来时刻有N种状态（N种可能结果），而这N种状态的现金流都已知，那么就可以运用该资产在未来各种状态下的现金流和市场无风险利率水平，对该资产进行定价，这就是状态价格定价技术。5、积木分析法将各种金融工具进行分解和组合，以解决金融问题，这种分析方法叫做积木分析法。积木分析法也叫模块分析法。金融工程经常使用的两项核心技术：一是无套利均衡分析技术；二是复制与分解技术。所以积木分析法是金融工程一项基本分析方法，是一项重要的核心技术。三、我国金融工程发展的对策(一)加快金

7、融体制改革，稳步推进金融市场化体系建设作为一项系统性工程，金融工程的发展既要以“一定宏观经济制度为基础，又要以一定微观金融市场发展为条件”(孙锐，2004)。为此，我国要进一步加快金融体制改革的步伐，在健全金融宏观调控体系的同时，进一步理顺银行与企业的关系，使两者真正成为自主经营、自负盈亏的市场法人实体和风险管理的市场需求主体。同时，要按照国际惯例和我国市场经济发展的实际情况，进一步加强金融法制建设，使金融工程的建设既有法可依，又具有相应的法律保障，走一条“先严格规范，后持续发展”的道路。在金融市场建设