企业年金投资运作中的难题及对策建议

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1、企业年金投资运作中的难题及对策建议　　　　摘要：企业年金的概念源自企业“补充养老金”的做法。目前我国的企业年金运作收益呈现稳中有升的情况，但整体收益依然较低。本文分析了我国企业年金运作中呈现的无法体现投资组合收益的差异性、在年金计划管理中不重视个人投资选择权以及长期收益的短期化这三个方面的难题，并对应提出了一些改进策略和建议，以期能够为企业年金投资提供可以参考的意见。下载论文网　　关键词：企业年金；投资；难题；对策　　根据证券时报（2017），虽然2016年企业年金虽然已经达到了万亿的规模，但是收益率却是不尽人意，以3%的利润率创2012年以来的新

2、低。由此可见，关乎着企业员工未来养老的“钱袋子”，在企业年金投资运作的过程中，存在着一些急需解决的问题和难题。只有解决了这些问题和难题，企业才能对企业年金的投入、保值增值树立信心，从而促进自愿交纳企业年金的积极性，以保障企业和企业员工的实际利益。　　一、企业年金投资运作中的难题　　企业年金主要来自铁路、电力、烟草等效益较好的国有大中型企业，通常采用的是企业年金由理事会模式集中运作。企业和职工并不要求一定要高的投资回报率，而是在稳妥的基础上追求尽可能高的收益率。基于这一要求，大部分铁路企业年金计划通常设置年度投资业绩基准与在三年定期银行存款利率进行比

3、较，作为企业年金收益率好坏的一个重要标准。如果企业年金的收益率高于定期收益率，说明投资效益较高，反之则说明投资效益较差。但在运作过程中，其难题主要体现以下三个方面。　　第一个方面是无法体现投资组合收益的差异性。企业年金的投资规则通常被国家政策设定好了的，一个企业的年金计划可以选择十家以内的投资管理人，以表1A铁路局投资组合组合收益为例。根据企业年金的投资流程，通常都是企业将资金转交给受托人，再由投资管理人进入含权益类产品投资或者不含权益类产品投资组合，对受托人而言从长期来看，这两类投资组合基本是相似的，看似是公平的。正如表1所示的，从累积收益率上来

4、看，都是呈现一个正向的累积收益率，且累计收益率的差异不会非常大。但实际情况是每种投资组合都有自己的优势和劣势，存在着一定的收益洼池，从一个长期的过程来看，收益洼池会拉低高的收益，从来导致累计的收益率被平均化，不能较好地体现出投资管理人的能力和优势，也就是差异性。此外，对于近几年的信托、债权投资计划，这些投资项目风险程度会比较大，需要对企业的风险承受能力和项目本身的风险收益情况进行较好地评估。这些与投资管理者的实力水平密切相关，如果投资管理能力不够，所产生的亏损和损失最后会转移给企业年金的投资者。“A-JS”这一组合在本期的收益率就出现了负值，说明了

5、该投资组合存在较大的风险和投资管理者对风险的控制能力存在着不足的缺点。“A-PA”这一组合在本年的收益率为6%，显示出该组合的投资管理者可能具有较强的能力，可以进一步分析，再决定在未来增加对该投资的年金投入的可能性。　　第二个方面是大多数企业在年金计划管理中不重视个人投资选择权。国家政策对是否给予职工年金投资的个人选择权并没有明文规定，意味着企业可以自由选择。企业出于安定团结和节约成本的目的，通常会以整个企业年金进行统一的年金投资管理，这样企业的所有员工享受到的年金收益率都一致，体现出“公平”、“平等”的原则，但是不考虑员工个人的投资选择权，有两点

6、弊端。首先，容易使得企业在年金投资计划的选择趋向于保守。年金资金的运作相当于职工委托企业进行管理，如果出现亏损的话可能会产生恶劣的影响，所以使得年金投资趋向保守，存在不愿意为了获取更高收益而承受风险的情况，可能导致错过高收益。其次，企业成为年金收益的责任人，职工只能接受年金的正收益，而不能接受大幅波动和亏损。投资决策是出自于企业，年金投资收益的高低通常取决于企业对待风险的态度和投资决策效果。由于企业年金投资未能对个人选择放权，职工个人处于被动地位且只能接受投资结果的状态，当企业年金整体能够获得高收益时“一荣俱荣”；当出现较大波动甚至亏损时，员工可能

7、对企业充满怨气，从而挫伤其工作的积极性，甚至引起强烈的上访行为。　　第三??方面是企业投资短期收益取代了长期收益。普遍意义上来看，年金属于大规模资金，据统计，我国企业的年金投资已逾8000亿的规模，比如A铁路局年金投入已逾40亿元，属于企业为员工投入的长期资产（如权益、信托投资等），基于长期投资的回报率大于短期投资回报率的原理，投资管理人在年金计划管理时应当规划为一种长期投资，甚至有的中标投资管理人和企业因此签订了5年甚至更长期限的投资管理合同。但实际并未如此。原因主要表现在以下几个方面。首先，委托企业在进行年金投资计划，委托期限逐渐变得短期化。现

8、在有的投资合同的期限为2年-3年，甚至还有较短的1年期限，使得投资管理人无法对投入资金做出长期规划，从而年金收益短期化。其