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1、----------专业最好文档,专业为你服务,急你所急,供你所需-------------文档下载最佳的地方国投电力深度分析2014-4-4欧聪飞一.投资概述1.发掘国投电力国投电力2012年和2013年业绩增长分别为218%、200%。在资本市场上,公司股价表现同样惊人,2012、2013、2014涨幅分别为46%、11%、15%,累计涨幅86%。同期上证指数涨幅为3.2%、-6.8%、-3.4%,累计涨幅-7.1%。2012年至今,国投电力的业绩表现远远超越同行的公共事业公司,股价累计战胜大盘93%!一般
2、的公共事业公司,业绩一般是极度稳定的,股价也很少有大幅度超越股市的表现。国投电力作为公共事业企业,为什么业绩和股票涨幅都能取得如此惊人的表现呢?这引起我极大的兴趣去深究。2.国投电力业绩和股价长时间暴涨的原因国投电力2012年开始业绩和股价大涨的主要原因是,其控股的雅砻江流域水电开发公司经过多年的建设,其水电资产从2012年开始进入稳定收获期。国投电力和雅砻江公司辛辛苦苦培育多年的“果树”,现在终于开始“结果”。我们现在投资国投,就相当于别人十年种树,我们一朝就把桃摘了。3.国投电力现在是否值得投资仔细研究国投
3、电力的基本面,通过分析计算价值,可知国投电力目前依然是严重低估,这也吸引了博时基金和社保基金103组合等社保资金持有国投电力的股份。截止2013年三季报,博时基金持有公司股份3.37%,社保基金103组合持有公司股份2.67%,分别为国投电力的第二大股东和第三大股东。国投电力是一家业务面向全国的电力控股公司。国投电力的价值由三部分组成:水电+火电+新能源。国投电力的核心资产是其所拥有的雅砻江流域水电开发公司52%的股权,这部分股权的价值大概416亿。根据国家发改委授权,雅砻江水电公司拥有整个雅砻江水能资源的开发
4、权,是雅砻江唯一的开发主体,全面负责雅砻江流域水电站的建设与管理。这种独家拥有整个流域开发权的现象,在全国的水电公司里是绝无仅有。雅砻江规划水电装机容量,在全国十三大水电基地中排名第三。经过近十年的开发建设,雅砻江的水电在2012年开始大量投产,进入收获的高峰期。市场对国投电力的价值低估,可以说主要原因是市场对其拥有的雅砻江水电资产的低估。国投电力的价值在570亿元左右,具体分为水电部分价值460亿元(其中雅砻江416亿),火电价值100亿元,新能源价值10亿元。目前国投电力的总市值是305亿元,严重低估。下面
5、重点阐释其核心资产——雅砻江水电的价值。并简单说明其他资产的价值。二.水电行业的前景1水电的成本优势我们现在用的电力主要有火电、水电、核电、风电和光电。各种能源发电的运营成本如下:新建设的大型水电站的运营成本大概是0.15元/度,并且随着后期归还负债导致财务费用减少,水电的度电成本还会一直降低并最终稳定在0.1元/度左右;火电的运营成本2013年大概是0.29-0.33元/度,并且还会随着煤炭价格的波动而剧烈波动,运营成本----------专业最好文档,专业为你服务,急你所急,供你所需------------
6、-文档下载最佳的地方----------专业最好文档,专业为你服务,急你所急,供你所需-------------文档下载最佳的地方不稳定;核电的成本大概是0.35元/度;风电的运营成本大概是0.7元/度;光伏发电的运营成本大概是0.8元/度。目前各种能源发电的平均上网电价如下图:由此可见,无论运营成本还是上网电价,水电都有着绝对优势。2.世界水电开发情况和趋势水电是技术成熟、运行稳定、成本低廉的清洁可再生能源,受到世界各国的高度重视。根据中电联的数据,截止2010年底,全球水电装机容量超过10亿kw,年发电量超
7、过3.6万亿kw,开发程度约25%,约20%的发电量来自水电。欧洲、北美洲、南美洲、亚洲和非洲水电开发程度分别为47%、38%、24%、17%和8%,经济发达国家水能资源开发已基本完毕,如瑞士、法国开发程度达到97%,西班牙、意大利达到96%,日本达到84%,美国达到73%。可见全球各地区和国家都注重水电资源的开发,并且越发达地区和国家水电开发程度越高,发展中地区和国家水电开发程度普遍较低。目前,北美和欧洲等地区的发达国家已基本完成水电开发任务,发展重点转移到了对已建水电站的更新改造。南美、亚洲等地区的多数发展
8、中国家制定了发展规划,计划在2025年左右基本完成水电大规模开发任务。总体上看,今后10到15年,水电仍具有较大开发潜力,优先开发水电仍是发展中国家能源建设的重要方针。全球水电开发将集中于亚洲、非洲等资源开发程度不高、能源需求增长快、经济欠发达地区。3.国内水电的开发情况和趋势截止2013年底,我国水电总装机2.8亿千瓦,占全国电力装机的23%;水电年发电量8963亿千瓦时,占全国总发
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