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1、我国证券业的产业组织优化的路径分析内容:本文在通过产业组织理论分析我国证券业的市场结构,市场行为和市场绩效,认为我国证券业要放松规制,发挥市场机制的作用等以实现其产业组织优化的目的。 关键词:证券业;产业组织;市场集中度 :D922.287 :A 一、中国证券业的市场结构 所谓市场结构,是指在特定市场内企业与企业之间在数量和规模上的关系,以及由此决定的竞争形式和竞争程度,并对价格形成等产生战略性影响的市场组织特征。描述市场结构的指标很多,本文考虑市场集中度、规模经济、进入壁垒等。 (一)市场集中度 我国证券业的业务主要由承
2、销业务和经纪业务构成,下面分别从这两项业务的集中度角度出发分析证券业的市场结构。 我国证券公司承销业务的集中度为高度寡占性,其集中度已经接近美国水平。而证券公司经纪业务的集中度为中(下)集中寡占型,若经纪业务以证券营业部为单位来看,其集中度指标更低。由于我国证券公司经纪业务是以证券营业部为基本单位展开业务竞争的。 因此,证券营业部的经纪业务集中度指标更能准确地反映我国证券市场经纪业务竞争的实际情况。但从总的情况来看,已经呈现出行业集中度扩大的趋势。 但是远未形成稳定的市场结构。由于证券经纪业务比较分散,特别是考虑到新的交易方式如X上交易的兴起
3、、新的竞争者如银行、外资机构等的进入,证券业现有的市场集中度提高的趋势实际上并不稳定,因为还没有形成明显强势的市场领导者,也没有形成有效的市场细分。 (二)证券业差异化程度低 由于证券业发展还未成熟,市场容量小,以及证券投资者结构不合理等原因导致证券公司经纪业务总体的差别化程度不高,各证券公司业务趋同。 具体表现在各业务单元内部专业化与细化程度不够,交易品种少。而证券公司承销业务由于证券公司根据自身客户资源、承销能力等方面的竞争优势,采取了不同的竞争策略,从而也使其承销业务开始呈现差异化特色,是基于主观差异上的。 (三)规模经济水平
4、不高 我国证券业规模一总资产和净资产规模在逐年扩张,逐渐呈现出规模经济特征,但与国外证券公司相比,我国证券公司还是有巨大的差距,明显没有达到最优经济规模。 (四)政策法律制度壁垒森严 证券市场高风险特征性决定了政府对证券业的产业组织政策已经演变为严格的监督制度,对我国证券公司及其它金融机构的市场结构和市场行为严格控制和监管,成为金融监管制度的一部分。因此我国证券公司、商业银行等金融行业的进入壁垒主要是政策法律制度壁垒,并且壁垒森严。这防范了证券公司的风险,同时弱化了证券市场资源配置功能,损失了市场效率。 二、证券业的市场行为
5、由于证券营业部收入狭窄,缺乏有效的竞争手段,在经纪业务竞争行为上,多数证券公司仍以价格作为主要竞争手段。比如证券公司通过低佣金优惠政策吸引客源,争抢客户。 各地券商组织价格联盟,目前我国产品竞争和服务竞争还没有充分发展,这必然出现恶性价格竞争,这样的产业结构必然带来过度竞争和效率损失。 三、我国证券业的市场绩效及我国证券产业组织的优化路径选择 我国证券行业的绩效并不好。根据产业组织理论,中国证券业的低集中度决定了企业的市场行为,并成为直接导致行业的绩效不佳的主要原因。偏低的市场集中度,以及证券监管机构对经纪业务进入壁垒的规制措施导致经
6、纪业务的低寡占市场结构,影响市场行为,导致低的市场绩效。其中偏低的市场集中度是导致绩效不佳的重要原因。 (一)要放松证券行业经纪业务的规制壁垒 目前我国对券商的直接投资业务、权证创设、融资融券、集合理财计划等业务实行严格的审批,只有为数不多的创新类券商在经过核准后可以从事相应的业务,这既不利于形成有效的竞争,也不利于中小券商的业务创新和业务转型。 因此需要放宽对业务范围的管制,给证券公司有更多的自主权,鼓励券商从经纪、承销业务为主转向创新业务,深化直接投资业务、权证创设、融资融券、集合理财计划、资产管理、股指期货等创新业务的推广,加快经济
7、业务的兼并重组,提高经纪业务的市场集中度,从而提高行业绩效。 (二)发挥市场机制的作用 产业组织优化应主要在市场机制调节下,通过企业之间的竞争来实现资源最优配置的状态。 从整体上看,随着我国证券公司综合治理的结束,市场化并购将取代政策性重组,特别是有管理的浮动佣金制度强化了证券市场的淘汰机制,通过完善企业并购机制,导致证券业承销业务和经纪业务集中度逐年提高,证券公司出现总量减少、规模扩大的趋势,发挥规模经济效益。 (三)规范监管体系,确保市场监管制度化 中国证券市场当前的重要任务是完善监管体系,通过制度建设确保市场监管的有序进行。
8、 主要从以下几个方面进行:完善相关的法制来规范市场秩序;优化证券公司股权结构,使法人治理结构发挥作用,维护投资者的利益;
