论-内涵报酬(IRR)率初始值的估定

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1、.论内含收益率初始估测值有效测定的科学原理注：本文为湖北省教育厅高等学校省级教学研究项目“新世纪财务管理学科创新与发展研究”（20040115）、“财务管理学科体系构建与内容整合问题研究”（20060117）“国家级重点学科教学体系创新研究——以会计学科为例”（20060104）的阶段性成果。一并感谢全国高级会计人才——学术带头人后备人才项目的支持。本文发表于《会计论坛》2008年第1期。张敦力（中南财经政法大学会计学院、中国经济与会计监管研究中心430073西南财经大学博士后流动站610074）[摘要]内含收益率法的日益广泛使用，要求快速、有效测定内含收益率。内含收益率的高低取决于

2、项目有效期的长短、各期现金流量的金额、流向和频次等因素。内含收益率初始值的选择会影响后续测试中所采用的折现率和测试总次数的多少，并进一步影响根据内插法所估测的内含收益率。本文在归纳总结简单项目、标准项目内含收益率测定原理的基础上，通过对比常规项目与特定简单项目、标准项目在现金流量分布特征等方面的异同性，构建测定常规项目内含收益率取值范围的数学模型以及估测内含收益率初始值的数学模型，科学设计并详细说明了快速、有效估测常规项目内含收益率的通用程序。[关键词]简单项目，标准项目，常规项目，内含收益率，内含收益率初始值【Abstract】Asmoreandmoreextensiveusage

3、ofIRRapproach,theinternalrateofreturn（IRR）ontheprojectisrequiredtobeestimatedrapidlyandeffectively.ThelevelofIRRdependsonmanyfactors,including,theeconomiclifeofprojects,theamount,directionandfrequencyofcashflowineachperiod.ThechoiceoftheinitialestimatedvalueofIRRwillhaveeffectonthediscountrateu

4、sedinthefollowingtestsandthetotaltimesofthetests,then,willfurtherinfluencetheInternalrateofreturnmeasuredbyInterpolationmethod.OnthebasisofsummarizingthebasicprincipleofmeasurementfortheIRRonasimplecash-flowprojectandastandardcash-flowproject,thispaper,bycomparingthedifferencesofcash-flowdistri

5、butioncharacteristicsamongthenormalcash-flowproject,thesimplecash-flowprojectandthestandardcash-flowproject,buildsupthemathematicmodeltomeasurethescopeoftheinternalrateofreturnandthemathematicmodeltoestimateinitialestimatedvalueofIRRonnormalprojects,andalso,scientifically..designsanddemonstrate

6、sthegeneralrapidandeffectiveprocesstomeasurethevalueofIRRonanormalcash-flowproject.【Keywords】Simplecashflowproject;Standardcashflowproject;Commoncashflowproject;Internalrateofreturn（IRR）;InitialvalueofIRR作为衡量投资项目在考虑再投资收益条件下可实现收益水平的内含收益率（InternalRateOfReturn，简称IRR，又译“内含报酬率”、“内部收益率”），自20世纪80年代以来，

7、逐渐成为经济管理领域评价项目是否具备财务可行性的一项重要指标（潘飞，1996；吴联生，1996；南京大学国际会计系课题组，1997；孟凡利，王翠春，王健等，1997；林文雄，吴安妮，1998）。令人遗憾的是，现有文献尚未提供快速、有效测定内含收益率初始值的科学方法（［美］詹姆斯.C.范霍恩等著，郭浩等译，1999；ACCA，2001；［美］斯蒂芬A．罗斯，伦道夫W．威斯特菲尔德，杰弗利F．杰富著，吴世龙，沈艺峰，王志强译，2006；财政部会计资格评价中心，