分析虚假陈述民事损害的因果关系

分析虚假陈述民事损害的因果关系

ID:21746924

大小:64.50 KB

页数:12页

时间:2018-10-24

分析虚假陈述民事损害的因果关系_第1页
分析虚假陈述民事损害的因果关系_第2页
分析虚假陈述民事损害的因果关系_第3页
分析虚假陈述民事损害的因果关系_第4页
分析虚假陈述民事损害的因果关系_第5页
资源描述:

《分析虚假陈述民事损害的因果关系》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库

1、分析虚假陈述民事损害的因果关系摘要:虚假陈述和损害结果之间的因果关系认定是证券民事诉讼的关键,证实因果关系要靠证实对虚假陈述的信赖来实现。在美国判例中,广泛采用欺诈市场理论推定信赖的存在。我国最高人民法院的有关司法解释基本采纳了欺诈市场理论,但对损害理解片面,只以为虚假陈述和投资者利益尽对减少具有因果关系,对因虚假陈述导致投资者获利减少不予认定。:虚假陈述因果关系信赖欺诈市场理论《最高人民法院有关审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》(以下简称“规定”)的出台,为中国的证券民事诉讼提供了法律依据。这项千呼万唤始出来的制度,固然是以司法解释的形式出现,但在很多

2、方面填补了我国的证券民事责任制度的空缺,在理论上有所创新,制度上有所突破。本文拟鉴戒美国证券制度的因果关系理论,对该“规定”的相关制度作初浅的评价。在美国,证券反欺诈的法律基础是10b—5规则,主要的原则和具体的规则是法院通过对10b—5的扬弃,在典型判例中形成。10b—5规则是美国证券交易委员会(SEC)为配合《1934年证券交易法》第10b条的实施,而制定的一个反欺诈规定,是全方位(catch-all)的兜底条款,[1适用于和证券交易有关的各种欺诈行为。美国联邦最高法院明确指出,10b—5规则旨在禁止一切和证券买卖有关的欺诈行为,无论该行为发生在有组织的市场中(如证券

3、交易所),还是在面对面的交易中,无论该证券是否应登记还是受宽免,也无论证券发行人是公众公司还是封闭公司,一律受10b—5规则和管辖。[2这和“规定”的调整范围殊有不同,首先,证券欺诈行为的外延主要包括三种类型:内幕交易、虚假陈述和操纵市场,“规定”仅就虚假陈述的民事纠纷作了规定;其次,“规定”将证券市场限定为“发行人向社会公然召募股份的发行市场,通过证券交易所报价系统进行证券交易的市场,证券公司代办股份转让市场以及国家批准设立的其他证券市场。”并且明确:“因下列交易发生的民事诉讼,不适用本规定:(一)在国家批准设立的证券市场以外进行的交易;(二)在国家批准设立的证券市场上

4、通过协议转让方式进行的交易。”进而对行为主体、行为对象作了严格限定,也决定了本文讨论的范围:即以“规定”的范围为基础,和10b—5规则进行比较分析。一、信赖和因果关系证券市场是一种高风险市场,加上投资者固有的投机动机,使得投资损失具有十分复杂的背景。而认定投资损失和虚假陈述存在因果关系,是信息表露义务人承担民事损害赔偿责任的基础。证券民事责任的因果关系包含两个方面的内容:交易方面的因果关系和损失方面的因果关系。[3前者是指原告的证券交易是因被告的虚假陈述而为,后者则指原告因该证券交易而遭受了经济损失。一般而言,经济损失通常可为一定金钱计量,易于证实;而交易是否因虚假陈述而

5、为,纯粹是当事人的心理活动,难以直接证实。在10b—5规则诉讼中,通常通过证实信赖关系的存在,间接证实交易方面的因果关系。围绕着信赖关系是必须质证还是只需推定所产生的理论笔者称之为信赖理论,不同的信赖理论产生不同的证实方式,成为证券民事诉讼举证责任的核心。(一)信赖和因果关系之间的关系在讨论10b—5规则下的民事责任,信赖和因果关系两个概念经常交换使用。在很多情况下,法院以为只要能证实或推定信赖的存在,交易方面的因果关系就自动成立。但多数观点以为,信赖和因果关系不是同一层次的概念,信赖在民事诉讼中是指原告的一种心理状态,原告在作出投资决策时获悉并信赖了被告的虚假陈述。信赖

6、可以是直接的,如直接了解并信赖了被告的不实陈述;也可以是间接的,如原告对受虚假陈述影响的经纪人建议或其他证券探究结果产生信赖。但信赖仅是投资人损失的必要非充分条件,10b—5规则把信赖确定为民事诉因的一个构成要素,是由于该规则确定的民事责任制度源自于普通法下对欺诈行为提起的侵权之诉,根据普通法,原告证实对被告欺诈行为产生了信赖是获得赔偿的条件。[410b—5规则夸大信赖的另一个原因是,该规则的宗旨之一是建立“买者自慎”(CaveatEmptor)原则,[5而不是为投资人在证券市场中提供保险。因果关系是一个事实标准,它要证实是被告的虚假陈述行为是导致原告损失的实质性因素。美

7、国学者经常用“要不是”假设性描述:要不是被告不实陈述的话,原告就不会从事该笔交易。这里实质上将“信赖”作为一种证实因果关系存在的方法在使用,是一种无法直接把损失和虚假陈述联系起来而设计的一种法律平衡。如此这般,会产生这样的新题目,原告受虚假陈述引诱从事交易就一定会遭到损失吗?假如当时向投资者表露了***,他就尽对不会进行证券交易吗?为了公平解决此类新题目,仅仅通过信赖确认因果关系是不够的,对信赖本身应当建立认定标准。(二)信赖的主客观标准如上所述,投资损失和虚假陈述之间的因果关系是通过信赖的证实或推定来确认的,而信赖纯粹是投资

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。