敏感性分析在bot项目风险评价中的运用

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1、敏感性分析在BOT项目风险评价中的运用【】对BOT项目的特点进行了阐述,对其常见风险进行了分析，对BOT项目敏感性分析不确定因素的选择条件进行了归纳，并提出了BOT项目风险敏感性分析的不确定因素。　　【关键词】BOT项目；风险评价；敏感性分析；不确定因素　　　　1引言　　随着我国经济的不断发展，我国未来的基础设施建设任务十分艰巨，需要大量的建设资金。BOT（Build－Operate－Transfer）投融资方式是解决资金不足的有效途径。BOT是自20世纪80年代以来日渐活跃的一种国际通用的项目融资模式。目前BOT投融资方式在我国

2、还处于探索试点阶段，在我国的运用还存在着不少的问题。由于采用此模式的项目大多数投资额较大，因此其风险控制和评价显的尤为重要。　　2敏感性分析在BOT项目风险评价中的运用　　2.1BOT项目特点及风险类型　　与传统项目相比较BOT项目的特点主要有:以项目为导向；有特许期限；有限追索；融资成本高。其风险按照风险类别划分有：　　2.1.1政治风险　　主要包括:国有化、取消、扣押、没收，法律变更，项目审批延误，政府无所作为或负面作为，政治不可抗力，政府中止合同，政府不支付费用等由于国家法律或行业内相关法规的变化以及其它政府宏观经济政策的变

3、化而导致的风险，这种风险可能引起增加成本、降低收益或项目终止的后果。　　2.1.2建造风险　　又称为完工风险，主要包括:工程不能完工风险、成本超支风险和完工迟延风险。具体情况可能是由于项目选址不当，使用了复杂的技术、工程设计不合理、在工程施工中改变设计方案、项目发起人和工程总承包商技术能力和经验不足以及其他一些原因，导致不能完成该项目的建设或者完成的项目达不到预期设计标准。因此识别这类风险并进行有效管理，是保证BOT项目工程顺利建成并交付运营商使用的重要手段。　　2.1.3市场风险　　主要是指来自项目产品的销售和能源及原材料供应两

4、方面的风险。由于BOT项目投资大、回收期长，面临变幻莫测的市场，股本投资者不希望其投资收益取决于其产品市场中的表现，不希望直接面对市场风险。　　2.1.4信用风险　　由于BOT项目的融资成本较高，并且要考虑在一定期限内收回成本的问题，因此BOT项目参与各方彼此都存在一个信用风险的问题。对于政府而言所面临的信用风险主要是债权人和发起人是否有足够的资金完成项目。政府对发起人的承诺非常重视，因为一个BOT项目能否运作成功，主要依靠发起人的努力，同时，政府也应该得到有关债权人融资的足够承诺，并研究其可行性后再与发起人成立的项目公司签订特许

5、权协议;对于债权人同样面临着信用风险，因为在BOT项目融资中贷款的偿还主要依靠项目未来的收益，不管对项目发起人有无追索权，债权人都将评估有关参与方的信用、业绩和管理技术，这些因素是债权人依赖的项目成功的保证，否则将面临巨大的风险。　　2.1.5运营风险　　该类风险是指在BOT项目运营过程中，由于运营商的疏忽，发生重大经营问题，致使BOT项目达不到一定的运营指标。这些问题如不妥善处理，可能使项目无法按计划运营，最终影响债权人和项目发起人的利益。这类风险一般由项目公司承担。　　2.2敏感性分析的内涵　　敏感性分析是项目风险评价中常用的

6、一种不确定分析方法。项目的投资者通过分析多个不确定因素的变化对项目经济目指标的影响程度，找出对项目影响最大的因素，针对该不确定因素采取相应的措施达到规避和减少风险的目的，这个具体的分析过程就是敏感性分析。　　2.3BOT项目敏感性分析不确定因素的选择条件:　　必须是可以量化的风险影响因素；必须是直接对BOT项目净现值产生影响的风险影响因素；必须选择自身波动较大或者是所获取的数据准确性不大的风险影响因素。　　2.4BOT项目风险敏感性分析的不确定因素　　基于以上对BOT项目风险影响因素及不确定因素选择条件的分析，结合BOT项目的特点

7、，BOT项目风险敏感性分析的不确定因素主要包括:特许期限、初始投资成本、成本费用、利率、产品价格、产品销售量、移交费用。　　2.4.1BOT项目的特许期限。BOT项目区别于其他项目的一个重要特点是特许期限。特许期限是指投资方拥有该项目设施的使用权和项目的经营权的期限。BOT项目的投资者在特许期限间通过对项目的经营，收回投资的成本并获取合理的利润，特许期限结束后BOT项目的将移交给政府。特许期限的长短将直接影响到BOT项目的净现值，因此要将特许期限作为敏感性分析的不确定因素进行分析。　　2.4.2BOT项目的初始投资额。BOT项目的

8、初始投资额作为BOT项目的一项重要的费用支出，它的多少是BOT项目经济上是否可行的关键。BOT项目初始投资额是由建造费用、材料费用、土地费用、固定资产投资等费用组成，其中任何一项费用估计偏差都会对初始投资额的产生影响，进而直接影响到BOT项目的净现