我国城投债市场信息披露制度的完善

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1、我国城投债市场信息披露制度的完善摘要：近年来，我国经济社会快速发展，城镇化和工业化进程不断加快，地方政府投资规模逐年扩大，地方政府对资金的需求日益上升，我国《预算法》和《担保法》明确规定，地方政府不得自行发债且不得为任何债务提供担保。面对巨大的财政缺口，地方政府包装并设立地方政府投融资平台公司（也称“城投公司”或“平台公司”）应运而生，城投债逐渐成为地方政府的主要融资手段，从2012年11月开始，各部委相继发文显示国家已经开始引导城投债的发展。城投公司主要从事市政基础设施建设，盈利能力较弱，主要依靠财政补贴来维持运营，然而城投债募集资

2、金也主要投向市政建设等公共产品，没有现金流的回报，因此城投债面临着较高的信用风险。城投公司运与其他企业有着明显的区别，而其发债的信息披露制度是参照企业债信息披露制度，本文正是基于此对我国城投债的信息披露制度问题进行探究。关键词：城投债；信息披露制度；市政债一、城投债相关概念简介城投债又称为“准市政债”，是公募发行的企业债券和中期票据，其募资投向地方基础设施建设或公益项目。市投资企业是指地方国资委100%控股，根据地方政府决策的地方基础设施和公用事业建设、融资、运营的企业。银行间企业债券发行主体，除中央企业直接根据铁道部和铁道部，其余大

3、多是围绕城市的投资企业。虽然城投债发行规则和定价等方面都沿袭了普通公司的相关规定，但地方政府对投债发行和债偿还的来源进行了隐性担保，其对地方政府收入或项目收入作抵押，信用评级高于一般企业债，国债后称为“中国银行债”。但由于缺乏信用，目前地方政府债务不透明，对城投债定价机制不健全，相关法律法规缺失，城市投资公司治理结构不健全，城投债和债券的主要方式增加信托在单一问题上，一系列城投债危机发生，城投债危机更是引发了对城投债信息披露的关注。二、我国城投债发展现状随着我国经济的发展，地方基础设施建设需要进一步加强，投融资体制应逐步发展完善，使市

4、政债券市场也有其重要性。我国二月-2013年在1997个银行间债券市场交易中，城投债发行总量为2488,总金额为31244.1元。从我国发行的国债数量和发行量上，城投债的发展可以分为三个阶段：(一)初步阶段(1997-2004)：在2⑻5之前，城投债的中国基本上属于中央企业债、城投债发行是主要的省会城市和直辖市，经济发达的省份，据统计，在19972⑻4共发布30个城市投资债券，发行金额36亿420元，所有对于一般的企业债券，发行金额不高，最高金额为4元，期限最长15年，除了清江水电98公司债券（AAA）98福建泉州厦门高速公路债券（+

5、），和所有城市企业投资债券的AAA信用评级，和一些担保公司，可以看到现阶段我国城市投资债发行规模很小，城投债信用评级比较高，相对安全。（二）发展阶段（2005-2008）2004《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发表后，文章强调，合格企业通过发行公司债券筹集资金，发展债券融资来改变现状，发展债券市场滞后，促进资本市场的协调发展。在同年，国家发展和改革委员会关于进一步完善和加强企业债券管理工作，公司发行的发行规则的规定。在政策推动下，城投债发行规模迅速增长。从2005年-2008年发行数为235,发行总金额为3108

6、亿元。这一阶段，城投债主要为城投类企业债券和城投债短期融资券，就信用等级而言，AAA只占46%，而A-1占到39%，可见这一阶段的城投债信用等级参差不齐。（三）高速发展阶段（2009年以后）为了应对国际金融危机，扩大内需，中国已实施了积极的财政政策，国家发展和改革委员会对促进企业债券市场的发展，简化审批程序的有关事项，将在第一次检查的大小，批准后批准的过程中，大大简化了城市的审批过程，提高了行数量为2183，发行金额迗到2771.9亿元。2009年后，我国城投债无论是在数量方面还是在金额方面都实现了快速增长，以一般企业债、一般短期融资

7、券、一般中期票据为主，但信用级别却在逐渐下降，AAA级别的只占10.4%，AA+与AA占到68%左右。审批效率。在此推动下，我国城投债实现了高速发kN-三、中国信息披露制度体系我国的法律属于大陆法系，以制定法作为主要的法律根据，自20世纪90年代初以来，经过近二十年的发展，我国证券市场关于信息披露的要求的法律法规逐渐完善，目前，我国己形成了包括基本法律、行政法规、部门规章和自律性规则在内四个层次的信息披露制度的法规体系和包括中国证监会、证监会派出机构、证券交易所三者各司其责、合理分工、协调监管的信息披露制度监管体系。在证券市场发展进程

8、中，我国的信息披露制度的发展主要是从针对具体问题设立规章，再发展到专门的立法，再到今天初步形成基本完备的法律体系这样一个渐进的过程。四、我国城投债信息披露存在的问题我国城投债信息披露包括五个方面，分别是：披露目的、首次披