工业企业利润增速下滑原因分析

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1、工业企业利润增速下滑原因分析内容摘要：2014年，大宗商品价格持续下跌，而工业企业盈利情况并未明显改善，工业利润增速下滑，“增产不增收”问题凸显。2014年，全国规模以上工业企业实现利润约6.5万亿元，增长3.3%，增速比2013年回落8.9个百分点。测算显示，大宗商品价格下降虽然有利于下游企业利润增加，但工业生产增速下滑、固定成本上升、销售收入放缓，导致工业利润增速下滑。在产能过剩、需求不旺、工资等刚性成本上升的背景下，工业企业受需求减弱和成本上升的双重挤压，陷入无利润增长困境。一、2014年工业

2、利润基本情况2014年，工业企业利润增速总体下滑，不同行业出现分化态势，重化工行业对整个工业利润增速下滑影响较大，装备制造业对遏制工业利润跌幅起到了一定作用。企业去库存虽然在延续，但运营效率没有明显改观。1、重化工业对利润降幅影响最大2014年，全国规模以上工业企业实现利润6.5万亿，增长3.3%，增速比2013年回落8.9个百分点。在这8.9个百分点里，重化工业利润减速的影响最大，其中采矿业利润增速下滑贡献了近0.8个百分点，电力、钢铁、建材3个行业分别下拉利润增速1.49个、1.2个、0.89个

3、百分点（见表1）[根据行业利润占工业的比重赋予41个工业行业相应的权重，计算贡献率。]。受产能过剩影响，行业投资和产品价格持续下跌，目前尚无市场出清迹象，行业“增产不增收”问题突出。表1.2014年对利润增幅下滑影响较大的行业（前10名）行业名称下拉百分点贡献率（%）电力、热力的生产和供应业-1.4916.7%黑色金属冶炼及压延加工业-1.2013.4%非金属矿物制品业-0.8910%农副食品加工业-0.697.7%汽车制造-0.586.5%化学原料及化学制品制造业-0.576.4%纺织业:利润总额

4、-0.475.2%橡胶和塑料制品业-0.394.3%黑色金属矿采选业-0.353.9%煤炭开采和洗选业-0.333.7%数据来源：根据wind数据测算2、装备制造和高技术行业利润增长明显作为资本密集型和工艺技术较为复杂的综合性产业，装备制造业利润增长相对较快，装备制造业增长12.4%，高技术制造业增长15.5%，增速比全部制造业分别高5.9和9个百分点。如果没有这些行业的加速发展，2014年工业利润跌幅将会更大（见表2）。表2.2014年对利润增幅起到正贡献的行业行业名称贡献百分点铁路、船舶、航空航

5、天和其他运输设备制造业0.18废弃资源综合利用业0.11有色金属矿采选业0.09有色金属冶炼及压延加工业0.08纺织服装、服饰业0.04其他制造业0.02电气机械及器材制造业0.02家具制造业0.02印刷业和记录媒介的复制0.01金属制品、机械和设备修理业0.01数据来源：根据wind数据测算3、去库存延续，但企业运营效率没有明显改观2014年末，规模以上工业企业应收账款105168亿元，同比增长10%，应收账款增速超过主营业务收入增速近3个百分点。此外，规模以上工业企业流动资金周转率连续第3年下降

6、,由2011年的2.85次降为2014年的2.44次。2014年工业亏损企业数累计增长12.2%，增幅比2013年高8个百分点，企业运营效率持续下降。二、各财务指标与利润的敏感度分析跟踪企业利润变动情况就是抓住两头，一是销售收入，二是总成本。企业利润的计算公式为：企业利润=主营业务收入-主营业务成本（包括原材料、人工成本和固定资产折旧等）-主营业务税金及附加-三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）。根据利润核算公式，影响利润的财务指标为主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、管理费用、财务

7、费用和销售费用。利润对各项财务指标变动的敏感度是不同的，通过计算2013—2014年月度指标的弹性系数，取平均值后发现，主营业务收入每增加1%，企业利润增加2.5%；主营业务成本每增加1%，将导致企业利润下降2.4%；管理费用、销售费用、财务费用、主营业务税金及附加每增加1%，将分别导致企业利润下降2.2%、2.4%、2.6%和2.8%。从敏感度看，利润对主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、三项费用的敏感程度差别不大，但敏感度都较高（见图1）。图1.各财务指标与利润的敏感度数据来源：根据

8、wind数据测算三、收入下降、成本费用上升拖累整个工业利润增速大宗商品价格下降对工业上中游行业利润改善具有积极作用。但受销售收入放缓、其他成本费用上涨的双重因素影响，大宗商品价格下降带来的利润改善效应被快速上升的其他成本和费用侵蚀，整个工业利润情况并没有因为大宗商品价格的下降而改观。1、内生需求乏力销售收入放缓2014年，规模以上工业企业主营业务收入增长7%，增速比2013年回落4.2个百分点，主营业务收入增速已连续15年放缓。1996—2002年主营业务收入增速均值