也没有只赚不赔的投资产品,投资者应理解并始终牢记

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1、风险提示：本公司郑重提醒投资者，没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一。联　讯　晨　报2008－1－15目录联讯视点1中小市值品种的活跃还将持续1权证日评2离场认购证2分析师看盘4宏观解读507年12月份货币信贷增速回落5联讯视点中小市值品种的活跃还将持续汪婉婷周一，A股市场仍延续着大盘股压住指数、中小盘股各自飞扬的格局，留意上证综指与深证综指、中小板指数的走势即可尽知——前者步履蹒跚于5500点门外，后者再创历史新高。尽管受信用卡业务不景气及金融机构因次按问题影响四季度剥离坏账超过预期的打

2、击，纽约三大股指再度大幅跳水，道琼斯工业指数下跌246点，但A股市场仍然我行我素，在题材股发动、板块轮炒的动力下，个股普涨的风头盖过权重股的调整压力，主导了今天的盘面热点，投资者抓紧享受年初难得的好时候。纵观2005年上证综指自千点以来的攀升路径，直到2006年10月才真正跨越1783点的压力，可视作A股市场恢复性上涨的阶段性胜利。当月工商银行的上市开启了A股市场的大盘权重股时代，也正是在大盘权重股的带领下，上证综指于2006年12月创出历史新高。在2007年的继续上行中，大盘权重股与中小市值品种的跷跷板正式形成，A股市场也因此清晰地展现出整体投资风格的多次转换。目

3、前阶段，正是中小市值品种的活跃期，这些品种于2007年11月中旬即先于大盘股指启稳反弹，正常来讲，市场投资风格的转换一般会有三个月至四个月的运作周期。现在从时间上看是进入下半场了，但从财富效应的角度分析，最高点也会产生在下半场，因为多数投资者的热情都被调动起来。届时盘面会更加热闹，风险则隐藏在这些热闹的面具后面。十几年来，中国股市“红一月”的比例更高，在这个时间段，通常是年报业绩浪的腾升时期，政策面则相对真空，定于每年3月初召开的“两会”期间，才是当年各项大政方针正式公布之时。所以，一月份几乎不会出现年内的最高点，就股指点位而言，一月份入场的投资者，当年总有机会获利

4、了结。2008年，A股市场的关键词之一就是“不确定性”，于是年初行情的重要性更加不言而喻，很可能这是今年上半年内仅有的一次盈利机会。我们注意到，证监会主席在上周末表示，中国将逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市，将在新一轮产业转移中，使资本、技术等高端生产要素，向有利于中国经济发展的方向流动。我们认为，引导境外公司在境内上市，与境内公司在境外市场上市一样，都会在客观上推动A股市场与境外市场的并轨，包括价格、操作理念、监管方式等等。这对于全球最昂贵的A股市场而言，压力与机遇并存的表述虽然俗套了些，但确是现实。中小市值品种的活跃或将持续一段时间，不过我们更关注的是

5、这种操作风格何时进入倒计时。▲返回目录权证日评离场认购证王大林周一权证市场认购权证仍是一个弱势运行的格局，以近一段时间的交易数据来看，以价差交易为主的短线投资者在市场中获利的空间不值一提，并且我们没有从数据中看到这种局面有改善的迹象。以目前的情况来看，相关认购权证的正股均已经有不小的涨幅，但同期认购权证并没有相应的表现，因此，如果正股停止前进，则认购权证的短线价差交易机会更难于捕捉。在目前的这种情况下，我们建议短线操作认购权证的投资者可以暂时离场，仅有看好正股的投资者或是替代性操作的投资者可以结合对正股的看法稳定持有高折价认购权证。认沽权证连续几日在整数价位附近小幅

6、盘整，我们仍然强调目前市场上交易的认沽权证在可以预见的市场波动范围内不会具有任何投资或是风险管理的价值。于认沽权证上的操作是一种纯粹的价格博弈行为，其操作风险大于目前市场上可交易的任何品种，因而较小的波动幅度提供的操作空间并不足以使投资者用于弥补风险。对于大多数股资者而言，我们不建议大量地参与这种博弈活动。认购权证周一7涨3跌，至收盘时最大涨幅为2.69%（五粮YGC1030002），最大跌幅为1.50%（上汽CWB1580016）。投资者对于高折价的品种仍可持有一段时间，结合我们对正股的判断，在几支高折价品种中，投资者可以倾向于五粮YGC1（030002）及武钢C

7、WB1（5800013）。至于其余高折价品种，投资者可以作为正股的替代品的继续持有，但如果正股出现卖出信号，则也应同时估出。认沽权证周一仍只有两个品种参与交易，至收盘时五粮YGP1（038004）收平，南航JTP1（580989）微涨0.60%。三支认沽权证目前分别处于0.50元、1.00元、2.00元的整数价位附近。其剩余期限从不足2月到5个多月，应当说各品种在时间运行上均还有给市场提供博弈机会的空间，我们仍然倾向于认为在目前的价位及交易市场值附近反弹高度有限，但在盘中快速调整之后会出现一定的机会，有能力参与的投资者可密切并注并结合自身风险承受能力适度参与。权