对我国当前货币政策的思考

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1、对我国当前货币政策的思考　　【关键字】适度从宽；货币政策　　　　【摘要】2002年以后，我国经济运行的宏观及微观环境发生了显著变化，我国的货币政策已经逐渐由稳健转向宽松；随着我国经济出现的新一轮回升，人民银行不宜采用紧缩货币进行打压，相反，为摆脱经济下滑和通货紧缩的影响，应坚持推行适度从宽的货币政策以推动经济持续高速发展。论文联盟编辑。　　第三，物价水平出现持续上涨。今年以来，我国经济在去年下半年不断升温的基础上，持续快速增长。去年上半年尽管受到非典的冲击，但第一季度到第三季度GDP同比增速仍分别达到%、%和%的较高水平

2、。同时，物价走势也改变了前几年持续下降的局面，通货紧缩趋势有所缓解。11月份，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3%，前11月累计平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1%。与物价逐步回升相伴的是货币信贷的较高增长，而与经济快速增长相伴的则是能源、原材料出现紧缺，生产资料价格不断上涨，并且由于粮食减产以及季节性因素，今年农产品价格也开始出现猛涨势头。　　2.目前货币虽有所“收缩”，但不会出现“紧缩”。针对对我国当前货币政策的思考　　【关键字】适度从宽；货币政策　　　　【摘要】2002年以后，我国经济运行的宏观及微观环

3、境发生了显著变化，我国的货币政策已经逐渐由稳健转向宽松；随着我国经济出现的新一轮回升，人民银行不宜采用紧缩货币进行打压，相反，为摆脱经济下滑和通货紧缩的影响，应坚持推行适度从宽的货币政策以推动经济持续高速发展。论文联盟编辑。　　第三，物价水平出现持续上涨。今年以来，我国经济在去年下半年不断升温的基础上，持续快速增长。去年上半年尽管受到非典的冲击，但第一季度到第三季度GDP同比增速仍分别达到%、%和%的较高水平。同时，物价走势也改变了前几年持续下降的局面，通货紧缩趋势有所缓解。11月份，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨

4、3%，前11月累计平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1%。与物价逐步回升相伴的是货币信贷的较高增长，而与经济快速增长相伴的则是能源、原材料出现紧缺，生产资料价格不断上涨，并且由于粮食减产以及季节性因素，今年农产品价格也开始出现猛涨势头。　　2.目前货币虽有所“收缩”，但不会出现“紧缩”。针对2003年以来货币信贷的快速增长，人民银行做出了“偏快”、“过猛”的判断，并相应地提高了准备金率等措施，这样2004年货币信贷的增速将有所降低，不会超过2003年的较高水平。但这并不表明货币信贷会出现“紧缩”。首先，当前宏观经济

5、所面临的主要危险是生产过剩导致通货紧缩加剧，而不是通货膨胀；另一方面，我国目前仍是剩余经济。其次，当前所面临的是投资需求旺盛，新一轮经济增长出现，商业银行积极放贷。在新的形势下，一方面，货币政策需要继续保持支持经济增长的力度，而不是紧缩银根；另一方面，在利润增长的要求下，在储蓄存款高增长以及降低不良贷款率的压力下，各商业银行仍可能保持放贷积极性。再次，从2003年以来货币政策执行与金融运行的情况来看，面对货币信贷的过快增长，央行尽管采取了收缩的政策，但政策手段较温和。由此可以看出面对复杂的经济金融形势，央行并无大力收紧银

6、根的意图。最后，我国坚持保持人民币汇率稳定将相应扩大国内货币投放。在国际收支“双顺差”的格局下，为保证人民币汇率稳定，央行必须大量买进外汇，从而被动形成外汇占款形式的基础货币投放。　　　　3.信贷规模增长率在25%以下，物价上升的压力并不大。因为，第一，贷款增长指标中有虚增因素。从6月份以来货币供应量与贷款增长率来看，M2同比增长%，货币余额比去年底增长了%，贷款同比增长%，但贷款余额却比去年底增长了%。可以发现，真正发生显著变化的是贷款指标，引起对金融形势高度关注的也是贷款指标。而贷款指标中变化最大的又是票据贴现贷款。

7、四大国有银行2003年6月末，新增贴现余额已占到全部金融机构新增贷款额的85%。银行间相互开票、相互承兑的现象在我国比较普遍。因此有多少是推动今年贷款快速推高的虚增因素难以计算。但是虚增的事实，或者说这一部分贷款对实体经济尚未发生影响的事实，是被普遍认同的；第二，我国贸易品价格的市场定价机制已经发生变化。目前可贸易品价格相当程度上已取决于国际市场价格，出现同国内市场的供求关系不大的倾向，这可以启示我们，人民银行在货币政策调控中，在考虑物价上涨的压力，分析视角已经不能仅仅限于分析国内市场的供给与需求了，或者说，多投放些货币

8、是否会同程度地推动物价的上涨，值得认真研究；第三，货币流通速度降低会影响物价的上涨势头。目前，我国的货币流通速度平均每年下降5%左右，根据经验数据测算，当货币流通速度低于历史趋势线一个百分点，则随后一年的经济增长速度大约只能提高百分点。截至10月底，货币偏离程度为%，加上去年货币流通速度偏离%的滞后影响，2004年的