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时间:2018-10-22
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1、关注两大指标 国家关于4万亿元的大政策出台后,股指一直在2000点上下阴阳相间、踯躅不前。日前,国务院专门召开常务会议,研究并出台了房地产新政,可股市却并未享此殊遇。时近年底,券商关于2009年股市走势的报告也到处可见,这股市到底会怎么走呢?笔者觉得,有两个指标可能关系中长期走向。下载论文网 一是股息率与一年期存款利率相比,是否已现优势。 经最近一次降息后目前一年期存款利率为%,预期2008财年的上市公司分红派息情况又会怎样呢?三季报显示,前三季度沪深所有上市公司净利润为7840亿元,其中一季度、二季度、三季度净利润分别为2730亿元、2850亿元和2260亿元,如果四季度也能达
2、到三季度的水平,则全年就有希望达到1万亿元。若按30%的派息率(2007年派息率为29%),则可分红3000亿元。按2000点时两市总市值13万亿元估算,市场股息率为%,已接近%的一年期存款利率。而事实上,派息率还有可能提高(如2004、2005年派息率均在40%以上),存款利率则存在下调趋势,这样市场股息率超过存款利率并非不可能。也就是说,股指跌到2000点这个程度,纵然继续横盘甚至下跌,投资股市的整体收益已超过存银行,这还是整体,个股中股息率超过存款利率的更是不少。当然还要考虑一个因素,目前银行利息税已取消,而10%的红利税仍在征收之中,不过,取消红利税也值得期待。 拿股息率同银
3、行存款利率相比,被称为股市投资的安全线。想必这也是2000点以下有近二百家上市公司的大股东或增持或回购的原因,即使在产业资本眼里,这股票也颇有投资价值了。 但是,买股票不能光看股息率,如果买股票仅仅为了分一点红利,那还不如买债券。股价是靠资金堆砌起来的,买了股票能不能涨,还得看资金是否充裕,这里最重要的是M1指标。在货币供应量三大指标中,随着银行卡等的普及,目前M0即流通中现金已经没有多大意义。而M2即广义货币包括很大一块定期存款,一般来说,做股票的人很少存定期,如去年大牛市时就出现了定期存款活期化,相反今年做股票的人少了,定期存款比例也越来越高。对股市来说,M1即流通中现金加上活期
4、存款最为重要。如果我们把股价指数同M1走势画一条曲线,可以发现二者的相关性也最高。今年5月以来,Ml增速从18%,几乎每个月下滑2个百分点,直到11月仅增长%,半年时间紧缩一半多。股价指数也从3500多点飞流直下,纵然有“4?24救市”也无济于事,而与此同时,M2增速还在18%~16%的正常范围。 11月份M1仅增%,这是改革开放30年来从未有过的。M1增速如此之低,既说明居民中大凡有点钱的多去存定期了,更表明企业流动资金之紧缺,想想看,GDP增长9%,物价上涨2%,加起来11%,可现金流仅增6%,哪里还会有增量资金流入股市? Ml增速之低既然是30年来从来没有过的,也是国家和企业
5、无法忍受的,有关部门就一定会采取措施“释放流动性”,包括继续降息、降低准备金率、放松银根、扩大贷款等等,到M1开始上翘,这股市也许就能活跃起来了。从历史经验看,这一波M1最高出现在2007年8月、增速高达%,也是M1(%)和M2(%)之差最大(个点)的时候,股指随后在两个月后即去年10月达到最高点6124点。Ml什么时候上翘?有人估计今年12月,也有人估计明年1月,总之是快了。同牛市见顶要比M1高点迟两个月不同,这次熊市中股指见底似乎要早两个月,如果12月份的M1数据出来,真的不再下滑甚至上翘了,或许中长期投资的时候就到了。
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