保险公司上市的风险分析

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2、中国保险上刮起了强劲的保险公司上市风，几乎所有的保险公司都在争取早日上市，报刊上也发表了许多文章论证上市的意义、作用，但对上市可能带来的问题，却很少谈及。本文拟在上市的一片赞同声中分析上市的成本及所带来的风险，以此给保险同行提供多角度的观察视角。　　　　一、保险公司上市具有较高的融资成本　　　　（一）具有较高的信息披露成本　　2001年11月14日，中国证监会发布了《公开发行公司信息披露编报规则》第1至6号，其中第3至4号是专门针对保险公司的。保险公司首次公开发行股票编制招股说明书时，除应遵循中国证监会有关招股说明书内容与格式准则的一般规定外，还应遵循该规定的要求。　　该规定要求公

3、开发行股票的保险公司应披露的信息主要有以下一些：　　1.应披露各种行业风险和保险公司自身风险。对这些风险因素能作出定量分析的，应进行定量分析；不能作出定量分析的，应进行定性描述。行业风险包括利率风险、欺诈风险、政策性风险和其他风险；公司自身风险包括假设风险、资产风险、资产与负债匹配的风险、再保险安排的风险、风险和其他风险。　　2.应对其内部控制制度的完整性、合理性和有效性作出说明，还应委托所聘请的会计师事务所对其内部控制制度及风险系统的完整性、合理性和有效性进行评价，提出改进建议，并以内部控制评价报告的形式作出报告。　　3.披露保险公司概况及在保险市场中所处的地位，包括保险公司在市

4、场竞争中的主要优势和劣势、各分支机构的分布状况、主要保险产品的市场占有情况、自身展业制度、理念、投资策略以及投资组合、保险产品的研究开发情况、保险公司与其关联方之间的关联交易。　　4.应披露最近三年、最近一期的财务会计信息，如原保险业务收入、费用与利润的有关情况，各主要险种责任准备金的计提方法与依据，资金运用项目的有关情况，自留保费与所有者权益之比，自留保费增长率，分保比率，速动比率，保险业务成本率（财产保险），保单负债综合成本（人身保险），承保利润与投资收益两年平均比率，利润总额与所有者权益之比，准备金、权益与自留保费之比，准备金与权益之比，赔付率（财产保险），给付率（人身保险）

5、与退保率（人身保险），偿付能力状况。　　此外，保险公司还应将精算师评估报告作为招股说明书附录予以披露。　　可见，新规则所要求披露的信息是前未所有的详细，是以前各种保险法规所不曾要求的，许多内容在以往年报中都不要求披露，公司的财务和管理人员对此都不熟悉，保险公司必须增加人力、物力、财力，才能编制好招股说明书。　　除此之外，在报表方面，上市保险公司要求聘请有保险公司审计经验的、具有执行证券期货相关业务资格的会计师事务所，按中国独立审计准则对其依据中国会计和信息披露准则和制度编制的法定财务报告进行审计；对补充财务报告，应聘请获中国证监会和部特别许可的国际会计师事务所，按国际通行的审计准则

6、进行审计。这些规定，增加了保险公司上市的费用。　　　　（二）信息披露的要求，会使上市保险公司暴露在竞争对手的面前　　上市及其以后的信息披露，要求上市保险公司要披露整体的经营管理情况，并置身于公众的监督之下。这必然使上市保险公司完全暴露在同行竞争对手面前。俗话说：“知己知彼，百战不殆”，上市保险公司面对竞争对手，将处于信息弱势，这对上市保险公司的经营管理来说存在不利影响。可以说，这也是上市所付出的代价之一。　　　　（三）较高的发行和维持成本　　1.发行成本高。拟公开发行股票的保险公司应聘请有资格的证券公司担任其辅导机构，辅导期为一年。在发行股票时，要雇佣承销商帮助其发行股票，需要支付

7、承销费用（包销方式下占股票募集总金额的％～％），上网发行费（为发行总金额的‰），审计、验资费用，评估费用，律师费用，股票登记费，上市推荐费，发行审核费，发行推介费等。据不完全统计，这些费用占发行总市值的2％～4％左右，这无疑加大了保险公司上市的融资成本。　　2.上市公司必须按规定向交易所交纳月费和年费。　　3.上市公司实施权益分派，要按下列标准向交易所缴纳手续费：　　（1）公众股按照（红股面值总额+现金股利总额）×5‰计收；　　（2）国有股、法人股、职工股及高级管理人