东亚货币合作中的人民币与日元

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1、东亚货币合作中的人民币与日元在全球金融危机背景下，人民币区域化进程大大加快。2008年12月24日，中国政府宣布在大陆部分地区和港澳、东盟之间进行货物贸易的人民币结算试点，我国还先后与韩国、香港特别行政区、马来西亚、印度尼西亚等国签订了本币双边互换协议，总金额达6600亿人民币。人民币的区域化进程将不可避免地改变区域内的货币竞争格局，并对日元的地位产生重大影响。与此同时，东亚货币合作的步伐也在加快。2009年5月3日，东盟10国与中国、日本、韩国的财长在亚洲开发银行年会上宣布，将在年底前正式成立规模1200亿美元的亚洲区域外汇储备库，旨在向出现流动性困难的成员提供紧急帮助。在该储备库中，

2、中国和日本的出资额比例相同占32％，远远超过东盟10国20％的份额，似乎出现了两大国在区域合作中的双强并立格局。从东亚货币合作进程的发展来看，未来一个阶段的重点是加强汇率合作，建立区域汇率协调机制。在这种机制中，人民币和日元能否独自担当区域“锚”货币?如果不能，应该怎样协调两者关系?这些问题都需要从双边和区域视角探讨两国货币之间的关系。　　一、人民币与日元的竞争地位分析　　就经济总量来看，亚洲地区存在中国和日本两强并立的格局，而人民币推进区域化进程自然会对日元产生影响，相应的便产生了两国货币竞争的问题。具体来说，中日两国的货币竞争表现为在两国货币执行国际货币职能上的竞争，而决定两国货币竞

3、争地位的则涉及复杂的经济、政治多种因素。 　　　　(一)人民币和日元行使国际货币职能的现状分析　　国际货币的主要职能是交换媒介、计价货币和储备货币。交换媒介功能和计价单位功能往往取决于一国对外贸易规模和金融资本流动规模，以及结算支付的网络效应。当然一国如果币值稳定并且具有发达的金融交易网络，即使贸易规模小，也可能充当兑换的载体工具。而对于储备资产货币而言，需要本国货币币值稳定、兑换方便且有比较发达的内部金融市场。总体来讲，日元更具有先发优势，在金融市场发展方面也优于人民币。　　日元目前已经是国际自由流通货币，在贸易结算、外汇交易以及储备资产方面执行了一定的国际货币职能。当前，日本在亚洲的

4、出口用日元计价比例已经达到％，而进口中日元计价比例已经达到％。国际货币市场和国际债券市场上，未清偿的日元债券发行额约7000亿美元，货币市场上日元计价工具约650亿美元。然而，值得注意的是日本的国际货币地位相比过去有明显下降，在全球外汇市场交易中，日元交易金额比重在所有交易币种中从2001年的％下降到2007年的％；未清偿日元债券占比从2001年的7％下降到2008年的3％，货币市场日元计价工具比重从14％下降到3％，日元在官方外汇储备资产比重也从2001年的5％下降到3％。日元国际地位出现倒退迹象。　　相比之下，人民币目前仅限于在周遍地区流通，尚未实现完全自由兑换，但是人民币在交换媒介

5、、价值储藏方面的职能正在逐步显现。在中国与蒙古、越南、缅甸、俄罗斯、泰国等国的边境地区，以及港澳、新加坡、韩国等地区，人民币逐渐成为当地市场接受的交易媒介和计价工具，很多地方人民币与本币的兑换不受限制，已成为“准硬通货币”。在外汇市场交易上，人民币交易金额比重已经上升到％。另一方面，通过签订双边货币互换协议，人民币充当官方储备和外汇市场干预货币的职能也逐步显现。当前我国正在推行人民币区域化进程，在一些城市开展人民币结算试点，这一举措将增强人民币在区域内发挥计价和结算货币功能，为人民币区域化奠定基础。(二)两国货币充当区域核心货币的影响因素　　从理论和实践经验分析，区域内的核心货币应该满足

6、一系列条件，包括国内经济状况稳定、经济开放程度、货币在区域内被接受的程度、金融政策的公信力及协调能力、制度环境和货币币值的稳定性等。由于我们主要关注的是区域货币合作中主导货币的地位，因此将主要从经济和综合实力、与区域的贸易联系和竞争关系以及汇率稳定性关系入手探讨两种货币充当区域核心货币的潜力。　　1　中日两国经济总量接近，综合实力相当。1980—1990年，日本在东亚地区的GDP比重在70％左右。然而，经济泡沫破灭后，日本经济增长停滞，其经济总量徘徊不前，目前占区域GDP的45％。相反，中国经历了长期快速经济增长，二十多年来GDP增长了十倍，目前在区域经济总量中的比重已经达到33％，并且

7、将在近几年超越日本成为亚洲第一大经济体。与经济实力快速增长相一致的是中国综合影响力的上升，根据日本学者扳本正弘的研究，中国与日本对国际体系的影响力在国际贸易和经济规模上已经大致相当，国际影响力正逐步接近美欧。中日“两强并立”的格局已经在东亚形成，中日两国货币之间的竞争也将在未来一段时间长期存在。　　2　中日两国与区域内的贸易关系影响货币的地位。在货币竞争领域，计价和媒介功能很大程度上取决于一国对外贸易的规模、结算方式和贸易产品类型。