徐工三一齐陷业绩泥潭 激进扩张吞苦果

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1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方徐工三一齐陷业绩泥潭激进扩张吞苦果2012年10月30日03:14新华网黄世瑾我要评论(10)字号：T

2、T　　见习记者黄世瑾　　同样渴求发行H股融资却未能成行，同样试图通过信用销售抵消下游需求的萎缩，同样被居高不下的应收账款拖累了资产质量，却又同样停止不了扩张步伐——这些问题无时无刻不在困扰着两大工程机械龙头徐工机械和三一重工。而两家公司今日一起发布的三季报显示，它们的经营状况愈加不乐观。　　据三季报，徐工机械前三季度净

3、利润下滑30.51%；三一重工则下滑23.43%，远超半年报13.12%的下降幅度。值得注意的是，三一重工通过变更会计政策使三季度增加了4.7亿元利润，若刨去这一部分，其前三季度业绩下滑幅度将放大至30.34%。　　更令人担忧的是，徐工机械依然在大手笔对外投资，其今年对外投资额已超过前三季度净利润；而三一重工受困于此前大举扩张的不利影响，固定资产折旧居高不下。　　两份三季报一起黯淡登场　　今天，工程机械行业两大龙头公司——三一重工和徐工机械一起发布三季报。在中国经济增速放缓、投资拉动的经济增长模式日渐遭受诟病的当下，这两份三季报

4、比以往更受人关注。　　徐工机械前三季度营业总收入降1.7%至248.03亿元，净利润大幅下滑30.51%至19.67亿元，毛利率也出现近5个百分点的下降。其中，在三季度业绩方面，在营业收入同比增长近两成的背景下，净利润却出现了高达37.33%的下滑。　　三一重工的情况则更不容乐观。公司前三季度实现净利润58.74亿元，同比下滑23.43%，大大超过半年报13.12%的下滑幅度，毛利率则下滑逾10个百分点至50.17%。　　在市场最为关注的应收账款方面，两家公司的数据依然居高不下。其中，徐工机械三季度增加17亿元至177.90亿元

5、，三一重工则减少逾20亿元至207亿元，占当期流动资产的比例分别为53.13%和47.58%。----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方　　尽管如此，徐工机械和三一重工依然不改其激进的风格。徐工机械今天还发布了一个投资公告，通过全资子公司徐工投资出资4.9亿元与赣州市国有资产经营有限责任公司等两家公司共同设立赣州稀土收储有限公司，并占49%的股权。　　事

6、实上，包括稀土收储公司在内，徐工机械今年已公告的对外投资多达9笔，共耗资逾20亿元，已超过其今年前三季度净利润总和。　　而三一重工最新的激进表现是对会计估计进行变更。10月20日，公司公告称将对应收款项坏账准备计提比例会计估计进行变更，预计增加1-9月净利润约4.7亿元。若刨去这一部分通过会计变更增加的利润，公司前三季度业绩下滑幅度将由23.43%放大至30.34%。　　在下游形势不明朗的情况下，三一重工却在会计政策上如此激进，这不由令人想起公司总裁向文波(微博)9月23日的微博：“梁总（指董事长梁稳根）说，我们的业绩和股票相当

7、于卖给客户的牛奶，必须实事求是，着眼长远，不能在里面加三聚氰胺！”　　更令人担忧的是，在市场人士看来，现在还不是工程机械行业最麻烦的时候。一位机械行业资深研究员告诉记者，根据他的分析，今年以来，信贷和投资增速下滑影响了工程机械的市场需求。而从信贷角度看，新增中长期贷款尚未有明显的好转，中长期贷款中的企业占比依然在下降。如果这种趋势延续下去，可能对机械行业的销售和现金流的负面影响较大。　　徐工机械营收质量急剧下滑　　行业监控数据表明，汽车起重机是目前工程机械中设备利用率和回款逾期率最低的子品种之一。徐工机械恰恰是行业中汽车起重机业

8、务比重最大的公司。2012年上半年，徐工机械起重机械业务收入73.20亿元，占总营收的42.85%，其下滑幅度26.24%远大于总营收的7.77%。　　严峻的市场形势迫使徐工机械想尽一切办法加大下游营销的力度。据公司2011年第二期公司债募集说明书，2009年、2010年、2011年、2012年1-9月，公司销售费用占当期营业收入的比例分别为3.05%、3.36%、3.86%、4.78%，呈上行态势。　　在传统营销手段边际效应逐渐减小的情况下，徐工机械渐渐把宝押在可能是最有效、也可能是最危险的信用销售上——为下游提供信用以及减少

9、首付、延长还款期，包括提供融资租赁服务，从而对公司的营收质量产生了重大影响。今年三季度末，徐工机械应收账款余额177.90亿元，占营业收入的比重高达71.73%，而去年年底这一比重不到30%。----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需--