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时间:2018-10-22
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1、减持新规落地:财通基金面临大考 在减持新规的影响之下,“定增王”财通基金的业务模式或将生变。下载论文网 5月27日,为解决“无序减持、违规减持”等问题,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(下称”《规定》”);同日,上交所及深交所发布《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》(下称“《细则》”)。 这是自2月中旬的“再融资新政”后,证监会向以定增项目为主业的基金公司打出的第二记重拳,尽管这一拳也同时挥向上市公司大股东、董监高及PE。 根据“减持新规”,持有上市公
2、司非公开发行股份的股东,通过集中竞价交易减持该部分股份的,“在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%”;而且,“自股份解除限售之日起12个月内,减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%”。“采取大宗交易方式的,在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%”;而且,“受让方在受让后6个月内,不得转让所受让的股份”。“采取协议转让方式的,单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的5%。” 而且,与“再融资新政”采取新老划断的办法不同,“减持新规”自公布之日起立
3、即实施。 这意味着,一个规模超万亿元的定增市场立即变了气象,那些在定增业务上有较大布局的基金公司,则必须立即改变行为模式。 定增王受伤 目前,从事定增业务的基金公司主要有财通、九泰、博时、银华、北信瑞丰、泰达宏利、申万菱信等,其中又以“定增王”财通的规模最巨。据总经理王家俊介绍,截至2017年1月底,“财通成功中标的定增项目已经突破500个,规模超过1500亿元。” Wind资讯显示,截至2016年年底,财通的公募规模为215亿元,在113家基金公司中排在第63位。至2017年一季度末,其规模增至
4、229亿元,排名则降至第66位。专户规模方面,根??中基协披露的数据,至2017年一季度末,财通以亿元排在第16位。至于其专户规模中定增产品所占比例,则未见公开数据。 至于公募定增产品,截至2017年一季度末,市场上共有19家基金公司推出的定增基金46只,资产规模共计亿元,其中财通以亿元占到%的份额。 截至6月1日,财通旗下公募定增产品共有5只,分别是财通多策略精选()、财通多策略升级()、财通多策略福享()、财通多策略福瑞()、财通福盛定增(),资产规模分别为亿元、亿元、亿元、亿元、亿元。 毫无疑
5、问,作为“定增王”,财通在众多基金公司中受“减持新规”打击最重,其减持模式将不得不做重大调整。 极速减持之道 那么,财通旗下的定增基金是如何进行减持的呢? 上述5只基金中,财通多策略精选成立时间最早、运行最为成熟、数据最为丰富,且其余4只都处于封闭期,本文主要考察该基金2016年下半年解禁且认购金额在1亿元以上的定增项目。 公告显示,符合条件的定增项目共有8个。《证券市场周刊》记者整理公开数据后发现,该基金所持非公开发行股份解禁后,半年内减持比例达到100%的有1个,减持比例在80%以上的有3个,
6、在50%以上的有8个。 其中,半年内减持100%的是中国中铁的定增项目。2015年7月16日,财通多策略精选以元/股成功认购中国中铁非公开发行股份万股。公告显示,自2016年7月18日解禁至2016年年末,在不到半年的时间里,该基金将所持股份全部卖出,卖出金额为亿元,合均价元/股。 而据日K线数据,在2016年9月30日至12月31日期间,中国中铁的最低股价是元(9月30日),最高股价为元(11月29日),期间均价为元;月K线数据则显示,2016年7月至12月,均价分别为元、元、元、元、元、元。因此,
7、该基金的100%减持发生在解禁后的两个半月内(即第三季度)是大概率事件。 而且,减持可能是通过集中竞价交易的方式进行,而非通过大宗交易。根据上交所大宗交易数据,自2016年7月18日至12月31日,中国中铁共发生大宗交易4起,分别是10月11日以元/股卖出56万股,11月23日以元/股卖出314万股,12月2日以元/股卖出2000万股,12月28日以元/股卖出56万股。 粗略估计,在中国中铁的定增项目上,财通多策略精选亏损1177万元。若考虑到中国中铁股价在2016年11月最高达到元,且11月、12月
8、均价都在9元以上,远远高出元的减持均价,则其付出的机会成本更大。 半年内减持比例在80%以上的定增项目,除了中国中铁,还有海特高新及中国铁建。 2015年9月1日,财通多策略精选以20元/股成功认购海特高新非公开发行股份万股。自2016年9月2日解禁,至2016年末,该基金在不到4个月的时间里减持万股,减持比例为%,减持均价为元/股。 2015年7月20日,该基金以8元/股的价格成功认购中国铁建非公开发行股份1875万股
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