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1、台灣貨櫃航運業展望蕭黎明資深協理中華信用評等公司企業評等部Sept.8,2005貨櫃航運業的特性整體產業持續成長高度景氣循環資本密集產業結構零散產業波動程度低於其他航運業(例如散裝航運業)2東／西向貨櫃航運市場3單位:千TEUs;資料來源:Drewry貨櫃航運顧問有限公司(2005年3月).7,1623,622223971,0011,289913總計1231,16001612915251838,000+1,680921161172682302905,000-7,9992,8191,12941013653892702,500-4,9992,540412218771451702,500T
2、EU以下全球運能(2005年1月)總計20092008200720062005貨櫃船舶訂單(依運能及交船年份)4台灣貨櫃航運業展望供給:2006年與2007年明顯提高-惟歐美港口的擁塞與內陸運輸的運能不足需求:全球景氣與中國的成長動力展望:-亞洲區間航線影響較輕-長途航線(例如越太平洋航線)波動較大-財務實力已強化-中期的資本支出仍高5台灣貨櫃航運業之業者比較*未調整營業租賃;#折舊攤提前50.260.35252.460.651.4總借款/總資本(%)39.832.234.135.913.228.4本業現金流量/總借款(%)14.59.69.810.84.29.3EBITDA利息保障
3、倍數(x)23.928.118.220.610.113.7營業利益率(%)3,6955,0695,31312,8919,8843,350資本支出7,0289,84713,52716,69114,50724,593營業現金流量22,10939,48136,12848,20561,93055,343總借款7,18216,36921,23926,43312,28531,100現金及短期投資4,4306,7826,6499,7973,60512,085稅後淨利9,15713,11713,22318,26210,84517,874營業利益#38,08146,67072,63288,572106
4、,941130,489營收200320042003200420032004(新台幣百萬元)twA+/穩定twA/穩定未受評中華信評企業信用評等BBB/穩定未受評未受評標準普爾企業信用評等萬海航運陽明海運長榮海運*6台灣電信業展望台灣電信業的特性固網市場:一家獨大無線通訊市場:-市場飽和-高普及率-三分天下-3G服務與號碼可攜服務(MNP)840122新固網業者608898中華電信20044292新固網業者589198中華電信20033981新固網業者619299中華電信2002國際直撥長途電話(%)國內長途電話(%)市內電話(%)中華電信與新固網業者市占率比較9台灣行動電話市場103
5、G:是朋友還是敵人?2G才是革命，3G只是演進-非語音收入只佔營收的5%3G的需求函數=f(品質、內容、價格)-品質:初期仍有提昇的空間-內容:3G為Girls/Games/Gambling的簡稱-價格:3G手機價格仍高主要業者的態度:-最後一刻才推出-年底的用戶數目標為5萬至12萬11MNP:新業者的機會亞太其他國家的經驗香港新加坡台灣?轉移費的高低現有三大業者的勢力均衡新進業者的機會，但將犧牲獲利12台灣電信業的展望固網市場:仍是一家獨大網路電話的潛在威脅無線通訊市場:低度成長新業者的競爭能力有限整體展望:穩定13台灣三大電信業者比較236.0212.0淨現金來自本業之現金流量／
6、淨借款(%)21.039.022,654.0EBITDA利息保障倍數(x)13.017.0淨現金淨借款/資本(%)48.047.055.0營業利益率(%)55.265.5182.6總營收(新台幣10億元)313435行動電話市占率(%)6.86.58.2行動電話用戶數(百萬戶)twAA/穩定twAA/穩定twAAA/穩定中華信評信用評等未評等BBB+/穩定AA-/負向標準普爾信用評等--至2004年12月31日止--台哥大遠傳電信中華電信14
