人民币扩大浮动范围的时机已经基本成熟(1)

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1、人民币扩大浮动范围的时机已经基本成熟(1)　　问题的提出　　关于人民币汇率走势和制度安排一直是人们关注的焦点。亚洲金融危机爆发以后，人民币一直都面临着’贬值压力’，中国政府对人民币不贬值的承诺不但成为亚洲金融危机不再恶化的’防波堤’，而且成为考验中国作为一个负责任大国能力的’试金石’。在我国加入WTO的谈判过程中，有关金融业开放、汇率体制安排的问题再次成为人们关注的焦点（虽然资本项下的可自由兑换是IMF的职能），加之通货紧缩形势依然严峻，为此，有关人士认为，人民币不贬值的承诺应具有时效性，一些人提出可以通过货币

2、贬值的办法遏制通货紧缩（主要是造成通货膨胀预期，理由是1994年的通货膨胀主要是汇率并轨造成的）。人民币扩大浮动范围的时机已经基本成熟(1)　　问题的提出　　关于人民币汇率走势和制度安排一直是人们关注的焦点。亚洲金融危机爆发以后，人民币一直都面临着’贬值压力’，中国政府对人民币不贬值的承诺不但成为亚洲金融危机不再恶化的’防波堤’，而且成为考验中国作为一个负责任大国能力的’试金石’。在我国加入WTO的谈判过程中，有关金融业开放、汇率体制安排的问题再次成为人们关注的焦点（虽然资本项下的可自由兑换是IMF的职能），加

3、之通货紧缩形势依然严峻，为此，有关人士认为，人民币不贬值的承诺应具有时效性，一些人提出可以通过货币贬值的办法遏制通货紧缩（主要是造成通货膨胀预期，理由是1994年的通货膨胀主要是汇率并轨造成的）。人民币扩大浮动范围的时机已经基本成熟(1)　　问题的提出　　关于人民币汇率走势和制度安排一直是人们关注的焦点。亚洲金融危机爆发以后，人民币一直都面临着’贬值压力’，中国政府对人民币不贬值的承诺不但成为亚洲金融危机不再恶化的’防波堤’，而且成为考验中国作为一个负责任大国能力的’试金石’。在我国加入WTO的谈判过程中，有关

4、金融业开放、汇率体制安排的问题再次成为人们关注的焦点（虽然资本项下的可自由兑换是IMF的职能），加之通货紧缩形势依然严峻，为此，有关人士认为，人民币不贬值的承诺应具有时效性，一些人提出可以通过货币贬值的办法遏制通货紧缩（主要是造成通货膨胀预期，理由是1994年的通货膨胀主要是汇率并轨造成的）。　　时至今日，虽然国家仍没有采取这一措施--人民币贬值。但近期有报道称，’今年我国将继续对人民币实行有管理的浮动汇率制，人民币仍不进行政策性贬值，但是央行将采取更加灵活的汇率政策，扩大人民币兑美元汇率的浮动范围’。理由主要

5、是：（1）亚洲地区金融市场已趋于稳定，人民币扩大浮动范围将不会导致其它亚洲货币，尤其是港币的连锁反应。（2）中国从1994年开始实行的是有管理的浮动汇率制度，而不是固定汇率制。（3）在目前的汇率体制下，人民币兑美元的汇率走势主要是由国际收支状况所决定，而近几年来中国国际收支状况和2000年的国际收支预期足以支持这种政策的实施。　　我国外汇管理体制及面临的问题　　　90年代我国外汇管理体制改革中具有重要意义的举措是1994年汇率并轨，和1997年人民币实现经常项目下的可自由兑换。两次改革无疑大大加速了我国经济融入

6、国际经济的步伐，所构筑的汇率机制安排使得外汇储备与汇率制度和汇率预期关系密切。具体看，这种安排对交易主体（包括居民和企业）的外汇交易行为进行了限制，同时对金融机构外汇交易市场实施了一定的组织安排，如确立指定外汇经营机构，规定金融机构持有周转外汇资金的比例等等。　　在这一体制安排下，汇率变动直接与基础货币的投放相联系，汇率形成是以企业结售汇、银行外汇结算头寸限额和中央银行市场干预为基础。因此，中央银行在稳定汇率方面发挥着决定作用，这种作用主要是通过对外汇储备的运用和外汇买卖影响外汇市场供求总量实现的。　　目前的基

7、准汇率基本可以说是以换汇成本为汇率基础，以调剂市场价格为参照系的产物，这与目前国际收支已经不仅仅是由贸易收支决定，而是由贸易项目、非贸易项目和资本项目共同决定不适宜。强制结售汇使企业和商业银行都不可能根据对人民币汇率的预期而对持有的外汇水平进行调整，所以汇率水平不是完全反映外汇市场供求的均衡汇率，而是平均汇率，汇率变动缺乏灵活性。中央银行承担稳定汇率的结果是外汇占款在中央银行资产比例逐步提高，中央银行可进行对冲的余地很小，使中央银行无法对其他金融机构过多的流动性进行调整。　　国际汇率体制及其趋势　　从战后到19

8、71年，在布雷顿森林体制下，各国货币兑美元的汇率是固定的，各种货币的汇率只能在平价的上下%范围内变动。各国维护这种变动的政策手段包括贴现、动用国际储备、调节国际收支，调整国内利息、价格和经济增长等手段。尼克松冲击后，西方各主要国家都对美元实行了单独或共同的浮动汇率制。　　70年代做出过渡到浮动汇率制是希望以此弱化各国经济变动的互动，防止游资冲击，以使各国能够独立进行经济运营。在国际资本