《论我国保险资金入市》

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1、《论我国保险资金入市》随着央行连续七次降息,我国利率己降到前所未有的低水平。降息有利于减轻国企的利息负担,刺激消费,增加,缓解当前我国内需不足的主要矛盾,这是我们所乐于见到的;但利率的大幅度下降,也导致了一些负面效应,其中最突出的就是我国业保险资金的投资收益下降,经营出现了困难。我国保险业目前面临的经营危机,一方面是由于利率下调的因素,但主要的根源在于国家对保险业政策支持的滞后。因此,我国保险业若想进一步健康发展,国家必须改变保险业经营的政策。笔者拟就这一问题提出自己的看法,以期抛砖引玉,引起理论界对此问题的重视。一、我国保险资金运用中的主

2、要问题１、保险资金运用渠道过窄,利差倒挂保险资金一般是指保险公司的资本金、保证金、营运资金、各种准备金、公积金、公益金、未分配盈余、保险保障基金及国家规定的其他资金。成熟保险业的经营是依靠保险和投资两个轮子共同驱动和协调发展,通过保险,投资创利的方式来实现保险公司总体收益。投资是保险业的核心业务,没有投资等于是没有保险行业。保险行业的主要存在目标是风险的转移。保费是风险转移的价格,但由于的竞争,使得这个价格往往不够支付转移的,承保亏损己成为保险公司的普遍现象。所以,没有保险投资,没有投资绩效的提高,整个保险行业的经营是不可能维持下去的。近年

3、来,我国保险融资取得了长足的发展,但保险资金的运用却不理想。首先是运用渠道过窄。１９９５年１０月１日实施的《保险法》明确规定,保险公司的资金运用必须遵循安全性原则,并保证资产的保值、增值。该法明确规定,“保险公司的资金运用,限于存款,买卖政府债券,债券和国务院规定的其他资金运用方式。”实际上,在１９９８年以前,我国保险资金的运用只能存入银行或购买债券。１９９８年１０月１２日,中国人民银行正式批准保险公司加入全国同业拆借市场,从事债券买卖业务。这一举措,为保险资金运用无疑开辟了一条安全、高效的新渠道,但是这一市场目前虽有９０００亿的存量,但交

4、易不够活跃,限制了保险公司大规模进入。从全国几大保险公司的情况来看,我国保险公司的资金４０%一６０%是现金和银行存款。１９９６年,中保７０８亿元总资产中现金和银行存款为３８９亿元,占４９８%,太保８３．９亿元的总资产中现金和银行存款为４３６亿元,占４０９５%,平保７６１８亿元总资产中现金和银行存款为３７７２亿元,占３８７２%。其次,在过去银行利率水平较高时,保险资金运用渠道过窄,还不足于对保险资金的投资收益构成较大威胁,但随着央行连续七次降息,利差倒挂的问题凸现了出来。经过七次降息,一年存款利率从１９９６年的１０７８%降至目前的２２５%,这

5、使保险公司在１９９８年以前预定利率７５%水平以上的长期业务出现利差倒挂,面临的利差损失将在未来几年中滚动增加。收益也随即大幅下调,资金市场总体收益率偏低,使得具有长期负债特点的寿险资金回报率过低。尽管国内各家保险公司为防范风险,于１９９８年８月以后纷纷推出了“利差返还型保单”,但准备金不足仍是不少保险公司将面临的问题。２、不公平竞争问题。随着对外开放不断加深,特别是中国加入ＷＴＯ必须开放金融服务业-10-外资保险公司看好中国市场潜力,纷纷抢滩国内保险市场。在资金运用上外资保险公司有明显优势,如《上海外资保险机构暂行办法》规定,外资保险资金除

6、可以人民币和外币存款、购买国债和金融债券外,还可购买企业债券(不可超过投资总额的１０%)、境内外汇委托放款以及股权投资(不超过可投资总额的１５%)。显然,外资保险资金运用渠道明显比内资保险资金投资渠道广得多,从而导致不公平竞争,不利于国内保险业的发展。二、拓宽我国保险资金的运用渠道:险资人市１、西方国家保险资金入市情况从西方国家保险公司资金运用的实践看,根据世界合作与发展组织(ＯＥＣＤ)对保险公司的资金运用分类,即房地产、抵押贷款、股份、固定收益债券、抵押贷款以外的贷款和其他投资方式等六类,ＯＥＣＤ国家保险公司的资金运用以固定收益债券(包括

7、国债、企业债、金融债券等)为主,比例一般在２０%-４０%之间,很少有超过７０%的;股份投资(包括股票和实业投资等)一般在１０%-３０%之间,产险投资于股份的比例相对于寿险要高一些。以美、日、英三国为例:美国寿险投资于股票的比重９７年达到２３３%,日本９４年为２６６%,英国９６年为４３５%;各国保险公司持股票占整个股票市场市值比重为:美国２９４%,欧洲４０%,日本５０%。以上数据表明,由于股票和债券具有较高的投资收益率,保险资金入市是提高保险资金投资绩效的必要途径。２、我国保险资金入市的可行性根据以上分析,成熟保险业的保险资金主要运用于债券和

8、股票。而我国市场却对保险资金关上了大门,这正是目前我国保险资金运作中出现问题的原因所在。因此,我国能不能借鉴国际经验,扫除这一制约我国保险业发展的障碍呢?保险资金运用,应坚持安全