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1、对冲基金:华尔街丑闻的思考 摘要:美国金融危机后,华尔街接连爆发麦道夫诈骗案、拉贾拉特南内幕交易案等对冲基金违法交易大案,案件影响面之广,涉案金额之大,成为迄今为止美国历史上最大的的金融诈骗案与内幕交易案。对冲基金是极易发生违规交易的金融工具。论文结合美国对冲基金相关案例,分析了对冲基金违规交易常用的操纵手段即给予我们的警示作用,以期为保障资本市场的稳定、有序发展献计献策。下载论文网/3/ 关键词:对冲基金违规交易内幕交易免责市场裸放空 美国金融危机后,华尔街接连爆发对冲基金交易丑闻。2009年3月12日世界
2、第三大对冲基金麦道夫基金创始人美国纳斯达克股票市场公司董事会主席伯纳德?麦道夫被指控涉嫌诈骗全球4800名投资者500亿美元,受骗者遍布半个地球,包括美国至少3家投资于对冲基金的基金、英国汇丰银行、法国兴业银行、西班牙金融巨头桑坦德银行、诸多瑞士金融公司和银行、日本金融巨头野村控股、韩国人寿保险公司、国际奥委会、著名导演斯皮尔伯格的慈善机构神童基金会、诺贝尔和平奖得主埃利?威瑟尔创立的人道基金会等,受骗范围之广,诈骗金额之巨,麦道夫诈骗案制造了美国历史上最大的金融诈骗案。麦道夫庞氏诈骗案发生后,2009年10月16日华尔街
3、又暴拉贾拉特南内幕交易案,美国对冲基金公司帆船集团(GalleonGroup)创始人、亿万富翁拉杰?拉贾拉特南因涉嫌从事对冲基金非法获利2500万美元,此案件的成为迄今为止华尔街历史上最大一起对冲基金内幕交易案。拉贾拉特南这位2009年位居《福布斯》杂志全球富豪排行榜、个人资产达13亿美元的亿万富翁,在2006年1月至2007年7月间通过所获内部信息,利用自己在1997年所创立的帆船对冲基金公司执行交易,操控Google、希尔顿酒店集团、IBM等10家大企业股票从中牟取暴利。华尔街对冲基金违规交易案件如地震波一般,牵涉到越
4、来越多的金融机构和著名企业。 对冲基金(HedgeFund)意为”风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国,对冲基金名为基金,实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上规避和化解投资风险。经过几十年的演变,对冲基金已经成为发达经济体与金融自由化程度的标志,它已失去其初始的风险对冲的内涵,对冲基金演变成为一种新的追求高风险、高收益的
5、投资模式的代名词。对冲基金为什么会容易发生涉案金额巨大的违法交易案件,对冲基金违规交易的常用手段又有哪些,对我们又有何启示,这些问题值得我们研究。 ▲▲一、对冲基金是易发生违规交易的投资工具 对冲基金之所以动辄就发生涉案金融巨大的违规交易案件是由对冲基金这种金融工具的特性所决定的。 (一)对冲基金属于免责市场的私募基金 所谓免责市场(exemptmarket)是指对专业投资者投资于政府债券、企业债券和商业票据等证券交易不受管制的市场。在免责市场不需要发布招幕说明书,基金公司不需要在证券监管机构注册。在美国对冲基金不
6、需要在美国国会批准的证券交易委员会(SecuritiesExchangeCommission,简称SEC)注册成为投资公司,就可以在股市、汇市、债券市场以及期货、期权、互换等衍生工具市场进行组合投资或投机,不受SEC的管制,法律没有对对冲基金的管理做出明文规定,因此监管的缺失成为对冲基金进行违规交易的最大避风港。另外,对冲基金属于私募基金,采用私人投资有限合伙制的形式募集资金,发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金,北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列,严格限制普通投资者介入,规定每个对冲基金的投资者应少于10
7、0人,最低投资额为100万美元,可见对冲基金是仅仅有少数人参与的富人投资俱乐部,投资者的稀缺与公众的监督的真空使对冲基金逃避了信息公开批露的要求,也使对冲基金的管理与信托的全部由基金经理一人操控成为可能。在麦道夫诈骗案中麦道夫公司的资产管理与资产投资收益的汇报均由一麦道夫人独断,这样就为其虚夸投资收益进行金融诈骗提供了条件。 (二)对冲基金的高杠杆性 对冲基金的杠杆指的是基金资产价值超过基金自有资本金的部分。为了扩大资产规模,对冲基金通常向商业银行或投资银行等金融机构借入资金,借入的资金越多,杠杆比率越高,基金的潜在收
8、益就越高。对冲基金向银行借款购买金融资产后,以金融资产作抵押,此外,再根据银行的要求,按金融资产的某个百分比付出一定的现金作为银行货款利息的押金,这样对冲基金就能达到以少量押金获得所需要的资产规模,达到以小搏大的目的。像宏观型、新兴市场型、加倍对冲型、积极成长型以及垃圾债券型等高风险型对冲基金中借入的资
