“大小非”解禁摧毁了牛市-

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1、“大小非”解禁摧毁了牛市?　　“大小非”解禁并非牛转熊的根本所在。说到底，股市的一而再，再而三的暴跌是市场缺乏信心、资金面从紧、投资价值不突出造成的。“大小非”的解禁只是雪上加霜，加重了股市灾难的程度而已。下载论文网　　　　在“绿肥红瘦”的日子里，一根稻草可能压塌一座房屋，一个消息也可能摧毁投资者的信心，人人如惊弓之鸟。因此，当“大小非”如洪水猛兽般砸出之时，所有的矛头均指向了“大小非”解禁。　　　　“大小非”减持不手软　　　　今年以来，一个令市场颇为不安的是，“大小非”解禁高峰接踵而来，这些成本极低的筹码在锁定10多年后终于松

2、绑，其抛售的意愿坚决，一波又一波地冲击着大盘。在刚刚过去的3月份，沪指下挫达％，创下了1994年7月以来的最大月跌幅。　　据统计，3月份共有亿股限售股解禁，这一数量与2月份基本持平。从解禁的金额来看，1月份解禁约563亿元，2月份解禁约1467亿元，3月份“大小非”解禁额度约为896亿元，比2月份减少了将近四成。从解禁的上市公司家数来看，3月份共有98家，比2月份的78家增加了％。由WIND资讯提供的数据来看，3月份解禁压力主要集中在下旬，解禁金额为437亿元，中旬解禁压力最小为128亿元，上旬则解禁330亿元左右。其中，五粮液

3、、美的电器和海螺水泥解禁额度居前三位。海螺水泥、美的电器、五粮液分别在2日、22日、31日解禁亿、亿和亿元，合计占当月解冻额度的％。　　同时，从上市公司公告披露的数据看，“大小非”减持意愿非常强烈。2007年共有340家上市公司出现限售股解冻后的套现行为，减持合计54亿股，占全年解冻股改限售股总数的％，套现额度为898亿元，占全年解冻额度的比例也为％。2008年2月份，仅有46家上市公司发布了48次减持公告，减持股份亿股；而3月份则有64家上市公司公布了合计85次减持，累计减持股份亿股，较上月增加了33％。　　值得注意的是，这一

4、数据只是通过公告披露的减持情况，还有多少筹码无需披露便已经套现。数据显示，3月份“大小非”解禁中，解冻股数占总股本比例在5％以下的股东有213家，全部减持而无需发布公告的股东家数合计所占全部股东家数比例为66％。这也就意味着不少以“小非”为主的非流通股股东解禁后，可能选择了“沉默”减持，这导致了仅根据上市公司公告统计到的数据，出现较大程度的偏差。　　　　还有多少“大小非”要解禁　　　　对于目前市场的弱不禁风而言，“大小非”的批量减持犹如洪水猛兽。那么，究竟还有多少“大小非”要解禁呢?　　据wind资讯统计，从2006年到2009

5、年，“大小非”解禁将呈逐年上升的态势，其中2008年将迎来解禁浪潮的第一波。2008年全年“大小非”解禁7963338万股、市值约万亿元左右；2009年解禁的规模是6637亿股。而从2008年起的未来3年中，合计解禁规模将达到9032亿股。从目前情况来看，2008年上半年“大小非”解禁的洪峰已过。上半年解禁高峰出现在2、3月份，两个月加起来共占全年“大小非”解禁额的％。4月份解禁总量仅为亿股，约为3月份解禁股总数的1／3左右，5月份则更少，仅有亿股。但根据中金公司提供的数字，“大小非”解禁高潮将出现在下半年。除了9月份解禁量相对

6、较少以外，其余5个月解禁量均在2000亿元左右，特别是8月份，解禁市值高达4309亿元，为全年之最；其次为12月份，解禁额也有3219亿；10月份以2064亿元居于全年第三的位置。　　另据统计显示，截至2008年4月1日，沪深A股总市值为万亿元，而流通市值仅7万亿元，约占1／3。仅2008年一年，“大小非”解禁的总市值就超过2万亿元，而全部解禁将成为天文数字。　　此外，我们仍应看到的一点是，由于此前解禁的非流通股减持比例依然很小，不排除在未来市场回暖上涨时这部分累积股份出现集中抛售的情况。因此，投资者对已经获得流通权的股东在未来

7、出现连续减持的可能应保持高度警惕。　　总而言之，“大小非”解禁的压力在随后的一两年内都随时存在。　　　　“限非”无法律依据　　　　对于“大小非”的解禁，市场视之为洪水猛兽。而在连续暴跌的市道中，限制非流通股解禁的呼声越来越高。那么，“大小非”究竟能否限制其解禁的步伐?　　答案是否定的。从2005年4月底启动股改，当初大股东平均支付对价10送3的对价后，并且设置了限售期，限制非流通股的流通进程，当初股改方案基本是获得了流通股股东的高票通过。然而，到了为股改成果埋单的时候，却又后悔了，要改变规则了，要不让人家流通了，要来限制“大小非

8、”解禁了，这实在与理不合、与法不符、与信不忠。　　股市最基本的基础是参与的各方对契约的遵守，如果管理层为了救市而限制“大小非”的解禁，岂不是没有了规矩，更没有了诚信，岂不是颠覆了整个市场生存的基础?从另一个角度来讲，74％的“大小非”是国有股，政府从出资方的角度