浅析我国公司债券市场发展的对策

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1、浅析我国公司债券市场发展的对策：F832文献标识：A：1009-4202（2011）05-092-01　　摘要资本市场中公司债券占据重要地位，但在我国资本市场迅速发展中，公司债券市场严重滞后与股票等市场。本文分析我国公司债券市场现状，阐述发展滞后原因，最后提出一些积极建议。　　关键词公司债券滞后原因对策　　　　一、我国公司债券市场发展现状　　我国债券市场20世纪80年代起步取得一定的发展，但与国债、股票等市场相比，我国公司债券比重小，其市场发展处于相对滞后状态（下表）。　　我国公司融资是间接融资而债券融资处于弱势，不仅

2、影响资本市场功能发挥，也会制约经济快速发展。　　二、制约我国公司债券市场发展原因　　（一）政府干预融资体制　　发行机制受政府管制明显，不仅进行审批，而且对发债主体也管制，使债券市场不能做到市场化，导致企业债券的需求价格缺乏弹性，在一定程度上掩盖发债企业之间存在品质差异，而对发债主体的管制导致民营企业被排除在市场之外。　　（二）缺乏流动性　　2005年前公司债券流通仅限于交易市场，柜台市场交易少，流通量也小。虽经过长期发展，到2009年发行累计到165期，比2008年有增长，但由干投资者在购买到公司债券后只能等到到期才收

3、回投资，并要承担所有风险，使购买风险加大，导致信心不足，因此，二级市场流通影响一级市场发行。　　（三）信用评级体系落后　　我国信用评级体系起点低，市场规模小，受政府监管严格，发行主体间的信用质量变得模糊不清，信用评级技术也不完善，合理的体系尚未完成。我国的信用评级公司缺乏独立性，不能真实揭示债券的风险特征，存在信用风险，因此市场信息披露透明度不高致使财务信息失真，影响市场的长期发展。　　（四）法律不完善　　由于债券持有人与经营人间信息不对称程度大，对法律依赖程度高，需有完善信息披露制度，确保债务合同执行。目前与债券有关

4、法律主要有《企业债券管理条例》和《证券法》等，但对公司债券定义不清、有些条款明显过时，已在许多地方表现出不能适应市场发展需要。　　三、发展我国公司债券市场的对策　　（一）减少政府行政干预　　1．放宽规模控制制度。发行债券应由发行人自主抉择，因此应取消政府计划管理，淡化政府直接控制。鼓励企业通过公司债券融资，同时为民营企业发行债券创造条件，既满足企业融资需求，又有利于资产市场全面发展。　　2．加大利率市场化。政府要放开利率管制，保证利率遵循市场规律，反映市场供求关系。国债市场是公司债券发展基础，但我国国债市场还很薄弱，所

5、以在发展公司债券同时要加大国债市场发展，为合理定价打好基础，提高国债市场流动性，完善国债发行规模和期限结构，实现利率市场化。　　（二）完善做市商制度　　为加强流通性，要完善做市商制度，通过做市商使买者和卖者联系起来，降低信息不对称成本，增强流动性，发展公司债券市场。同时做市商能合理定价，避免出现价格偏离价值，维护市场稳定。加强债券发行相关当事人的联系，发展柜台市场，以此扩大交易量和交易范围，建立分层次市场，为企业通过公司债券融资开辟道路。　　（三）推出多样化债券品种、期限结构　　发展公司债券市场，应该丰富债券的品种和期

6、限结构的种类，以满足不同投资者的偏好，并吸引大量的机构投资。同时银行作为机构投资者，理应加入到债券投资者行列。从银行经营管理需要来看，持有公司债券有助于更好进行资产管理，优化资产结构，实现安全性、流动性和盈利性的统一。公司债券通过严格信用评级减少银行发放贷款所付出信息搜集和判断成本，银行购买公司债券风险并不比贷款风险高。　　（四）完善信用评级体系　　首先建立科学信用评级制度。依基本国情建立评级机构，既利于分类监管，又提高效率。其次保持信用评级机构独立性，提高评级机构信息披露程度，建立评级消息制度，以便市场对评级机构准确

7、进行考核。此外，要研究行业管理体系，建立信用评级行业协会及管理体系、职业行业规范制度以推动行业发展，建立退出机制，将违反职业准则评级机构逐出评级市场。