基于国际经验的中国绿色债券发展现状研究.doc

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1、基于国际经验的中国绿色债券发展现状研究【摘要】气候变化和环境问题成为全球关注的焦点，2007年以来，为低碳经济发展融资而形成的国际绿色债券市场快速发展，我国从2016年1月开始发行绿色债券，市场潜力巨大。本文从国际绿色债券市场规模出发，总结发展经验，并结合我国绿色债券市场发展现状，从绿色债券类型和品种，发行人主体和所在行业分布，绿色投资主体，第三方认证和信息披露体系等方血进行比较和分析，总结出我国绿色债券市场迅速发展的同时存在的问题，为此，应当创新绿色债券品种和类型；多层次引导市场主体积极发行绿色债券；培育和推广绿色投资理念；加强监管协调，

2、完善我国绿色债券第三方认证机制。【关键词】绿色债券第三方认证监管协调绿色投资一、引言全球气候变化和环境治理是世界各国面临的共冋问题，绿色低碳的理念越来越成为各国的普遍共识，为低碳经济发展融资而设计的“绿色债券”也随之兴起。近年来，随着国际绿色债券市场蓬勃发展，绿色债券的定义逐渐清晰。绿色债券，泛指募集资金全部用于气候改变或环境保护项0和计划的债券产品，这类债券更加强调透明度和问责制，目前市场规模约为1180亿美元。“十三五”规划中，国家重点提及环境治理和绿色金融发展，创新、协调、绿色、开放和共享五大发展理念为未来深化金融体制改革指明了方向。

3、在国内一些智库和国际倡议组?的合力推动下，中国人民银行于2015年12月22日发布绿色金融债公告（[2015]第39号公告）。该公告就在银行间债券市场发行绿色金融债券有关事宜进行规定，并同中国金融学会绿色金融专业委员会发布《绿色债券支持项目目录》（以下简称《目录》）。《目录》对绿色债券支持项冃进行明确分类，给出了环境效益显著项冃的界定条件和解释说明。紧接着国家发改委办公厅于2015年12月31日发布关于印发《绿色债券发行指引》（以下简称《指引》）的通知（发改办财金[2015]3504号）。《指引》给出绿色债券定义、适用范围和重点支持项目，规

4、范了绿色债券审核要求并给出较为详细的绿色债券相关政策支持。国内市场对绿色债券反应强烈，未来发展规模将进一步扩大。但是从发行人和投资人来看，发行人主要受政策引导，存在抢占市场热点的心理，实质性的绿色投资和绿色资产组合理念不强，投资者主要还是集巾表现为内部消化，另外还存在“绿色标准”不统一，第三方认证体系不被完全接受，评估认证方法不健全等现状。本文将介绍国外发展绿色债券的成熟经验，总结冃前国内绿色债券市场发展趋势，为我国绿色债券发展屮存在的问题提出合理化建议。二、国外绿色债券发展经验自欧洲投资银行2007年7月发行第一只6亿欧元气候意识债券以来

5、，绿色债券？？q??的市场规模从2013年开始出现爆发性增长。如图1所示，2012年全球绿色债券发行规模仅仅23亿美元，2013年迅速突破100亿美元，2016年全年发行绿色债券达到769亿美元，据气候债券倡议组织(ClimateBondsInitiative,CBI)预测，2017年发行总量将突破1000亿美元(CBI,2016)。绿色债券资金主要投向运输、能源、水、建筑与工业、废弃物与污染控制等多领域的可持续发展项目，经过近10年发展，国外绿色债券市场主要形成债券类型和品种多样化、绿色投资主体丰富、发行人主体和所在行业广泛、第三方认证体

6、系健全等发展经验。(一)绿色债券类型和品种多样化根据债券收益的使用和债务追索权形式的不同，目前绿色债券主要被分为绿色收益债券、绿色收入债券、绿色保证债券和绿色资产证券化证券，其中绿色资产证券化证券包括一种资产担保债券，具有双重追索权，2015年房地产和抵押贷款银行BerlinHyp发行的世界上首只资产担保债券就是对自身资产负债表和资产担保池具有双重追索权。此外，国际金融公司(InternationalFinanceCorporation,TFC)发行了世界上第一只森林绿色债券，债券投资者可以选择现金或碳信用额度的方式获得票面利息；荷兰BNG

7、银行发行了一只价值6亿美元的社会责任投资债券，为城市可持续项冃融资；英国能源供应商Ecotricity连续发行四只生态债券，为可再生能源基础设施融资；还有波兰2017年将发行首只绿色主权债券。与绿色指数挂钩的债券衍生产品也逐渐成为市场投资者追捧的对象。据统计，2014年4月至2015年10月，全球共有272只绿色债券发行,27%的绿色债券票面利率在1%〜3%之间，25%以浮动利率发行，低票面利率和浮动利率占绿色债券总体发行比例高(金佳宇，2016)。另外2007年以来，超过43%的绿色债券以AAA评级发行，平均期限结构在5〜10年，不同利率

8、、评级和期限的搭配，满足市场投资者对多样化产品的需求。（二）发行人主体和所在行业分布广泛绿色债券发行人主要分为开发银行、市政、商业银行和企业四人类，开发银行主要包括世界银行、欧洲