6. basic analysis

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1、第一章证券的基本分析本章学习目标熟悉国内生产总值等总体指标、经济行情指标对宏观经济及其资本市场的影响；熟悉货币政策变化对证券价格的影响；了解经济周期更体对股票价格的影响；掌握行业的生命周期对企业盈利的影响；熟练掌握财务报表的分析方法；熟悉各种财务指标的运用。第一节综合分析一、经济指标分析(一)国内生产总值国内生产总值(GDP)反映了在一特定时间内(通常为一年)国民经济所有部门生产的全部商品和劳务的市场价值。GDP是衡量整个经济活动水平最常用的一个同步指标，同时也是综合性最强的经济指标。从长期看，股票价格的变动与国内生产总值的变化是一致的。GDP由个人消费支出、国内私人总投资、政府购买和净出口

2、四个部分组成。1.个人消费开支个人消费开支反映了个人或非盈利组织所购或作为收入的商品和劳务的市场价值。个人消费开支的主要使用方向有三个，即用于购买耐用消费品、非耐用消费品和劳务。比较而言，前者与经济形势的联系和相互影响比后二者要强。2.国内私人总投资国内私人总投资是由固定资本投资和企业库存两部分组成。固定资本投资的大量增加是经济由复苏转向繁荣的最重要标志。对某些关键行业来说，固定资本投资的增加会带动其它行业的发展。企业库存反映了企业所持有实物存货的货币价值。企业的库存变动也与经济周期联系密切。从某种意义上说，经济高涨阶段库存的增长既是经济高涨的一个标志，同时也是经济危机条件逐渐成熟的标志。因

3、此，库存变动指标是预测经济行情时较有预兆性的指标。3.政府购买政府购买与开支反映了政府在经济中的作用。政府开支的增减及其各种用途之间比例的变化对有关企业的发展会产生重要的影响。4.净出口净出口是出口总额减去进口总额而得出的国内商品和劳务的净输出。一般来说，净出口额的增长会推动出口企业的生产和销售，并带动其它与外贸企业有业务联系行业的发展，从而对国民经济的发展起到乘数的推动作用。反之亦反。通过以上对GDP各部分的分解分析，我们可以知道GDP不仅表示了当前的经济形势，而且也能做一年或一年以上的预测。由于长期预测中要考虑通货膨胀的因素，因此，在对各年度的GDP做比较时，往往要将当年市场价格调整为不

4、变价格。(二)经济行情指标美国商务部负责编制和发布经济景气指标综合指数。综合指数总共有三种：先行指标、同步指标、落后指标。三套指标都被设计用来追踪经济周期的转折点。该指标系统采用一般的循环指标方法来判定经济周期的峰位与谷底。通过特定的时间序列分析历史资料，来判定这三种指标与经济周期的关系，然后利用这些历史规律与关系判断当前经济的转折点。(二)经济行情指标美国商务部负责编制和发布经济景气指标综合指数。综合指数总共有三种：先行指标、同步指标、落后指标。三套指标都被设计用来追踪经济周期的转折点。该指标系统采用一般的循环指标方法来判定经济周期的峰位与谷底。通过特定的时间序列分析历史资料，来判定这三种

5、指标与经济周期的关系，然后利用这些历史规律与关系判断当前经济的转折点。先行指数：即是先于经济周期发生变动的时间序列指标，该指数可以用来预示经济的走势，被视为衡量经济衰退或复苏的先期指标。该指标指数成分分别取自六组循环指标，涵盖的范围包括：(1)劳动人口、就业与失业；(2)销售量、定单与交货；(3)固定资本投资；(4)价格；(5)个人所得与消费态度(消费者信心指数)；(6)货币、信用、利率与股票价格(500种普通股的股票价格指数)。从实效上看，先行指数在经济预测上非常有用，特别是在预测经济衰退方面，其重要性远甚于预测经济复苏。同期指数:主要功能是判定经济周期的时间。四种同期指标包括：非农业人口

6、就业情况、个人所得减去转移性收入、工业生产以及制造业的销售量。这些指标是衡量总体经济活动的标志，他们彼此上升或下降的趋势基本一致，并与一般经济活动大致同时进入经济周期的各个阶段。后行指标是在总的经济活动之后发生变动的时间序列指标，在时间上它落后于同步指标，更落后于先行指标。后行指标则是辅助角色。六种落后指标包括：失业的平均时间、制造业及贸易的存货、工资水平、优惠贷款利率、工商贷款结余及消费品分期付款债务节余与个人所得之比。二、股价与货币供求关系货币政策对商业活动影响很大。按照一般的原理来说，膨胀性或扩张性的货币政策会扩大社会的货币供应量，提高银行的信贷能力和降低资金市场的利率，从而推动生产投

7、资与消费的增长，刺激经济的发展;而紧缩性的货币政策的效果则与此相反。分析和掌握货币政策和社会货币供应量的情况对正确地认识当前的经济形势和预测经济未来的发展方向具有重要的意义。货币供应量、法定存款准备金率、贴现率以及公开市场业务等货币指标量是进行目前和将来经济形势分析的重要经济指标。三、股价与经济周期股价与经济周期关系密切。从过去股票市场的运动轨迹来看，股票价格的变动大体与资本主义的经济周期相适应。第二节行业的