9 第七讲(上) 企业整体风险管理

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1、第七讲（上）企业整体风险管理(IntegratedRiskManagement,IRM)龚凯颂博士、副教授中山大学管理学院会计学系系统观念之用，无处不在许倬云，2012，《许倬云说历史：大国霸业的兴废》，上海文化出版社。自序无论是国家还是朝代，都是政治的共同体，也可以看做一个复杂的系统；如果将其与生物学的复杂系统相比，其实也还有相当的类似性。大纲风险管理的整合趋势整体风险管理与一般风险管理的比较整体风险管理的内涵整体风险管理与价值创造风险整合管理与价值创造（企业）整体风险管理的基本框架李社环，2008，《整体风险管理及其在金融业的应用》，中国财政经济出版社。风险管理的

2、整合趋势风险管理理论的发展整体风险管理产生的背景整体风险管理思想的发展风险管理理论的发展风险管理理论发展的基本脉络可保风险管理可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展可保风险管理与金融风险管理的整合整体风险管理风险管理理论发展的基本脉络可保风险管理可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展可保风险管理与金融风险管理的整合整体风险管理（20世纪90年代开始）可保风险管理可保风险属于纯粹风险可保风险只是纯粹风险中很小的一部分可保风险的特征风险是偶然的、意外的，不能被人为控制；有大量的相似风险标的物，可运用大数定律来计算期望损失；风险损失是明确的、可测度的（比如风险损失的概率

3、分布可以确定）；风险事故发生的概率和期望损失不随时间而频繁改变（属于静态风险）具有经济上的可行性，大量风险不会同时发生，即风险是可分散的。可保风险管理可保风险管理的方法除了保险外，还有许多有效的管理风险的方法非保险的风险转移风险自留或自保风险的预防与控制风险规避可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展金融风险管理理论及其发展资产（投资）组合理论（HarryMarkowitz，1952）系统风险与非系统风险分离资产（投资）多样化（分散化）可以分散风险多样化的投资组合只能减少或消除非系统风险投资组合的预期收益率只与系统风险挂钩可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展金融风

4、险管理理论及其发展资产（投资）组合理论的发展资本资产定价模型（CAPM）（WilliamSharp，1964）R＝Rf＋（Rm－Rf）·β多因素资产定价模型（RobertMerton）套利资产定价模型（APT）（StephenRoss）Black-Scholes期权定价模型……可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展可保风险管理与金融风险管理独立发展可保风险管理与金融风险管理的差异可保风险管理：纯粹风险保险是主要方法金融风险管理：投机风险衍生金融工具的运用金融风险专家与保险风险专家的分离可保风险管理精算师金融风险管理银行家、金融家、金融大鳄……可保风险管理与金融风险管

5、理的整合作为金融风险管理理论基础的投资组合理论与作为可保风险管理理论基础的大数定律本质上并不矛盾可保风险管理与金融风险管理可以相容（相融合）纯粹风险与投资风险可以在同一分析框架进行管理整体风险管理应运而生NeilDoherty,IntegratedRiskManagement:TechniquesandStrategiesforManagingCorporateRiskOvertheyears,riskmanagementhasdevelopedseparatelyinboththeinsuranceandfinancialfields.Today,thetwoar

6、efindingvalueineachother'stoolsandtechniques.IntegratedRiskManagementcombinesthebestofthetwonotionsofriskmanagement,insuranceandfinancial,todevelopsolutionsidealfortoday'scomplexriskenvironment.Toolsgobeyondhedgingstrategiestoalsoexamineleveraging,post-lossfinancing,contingentfinancing,

7、anddiversification.整体风险管理产生的背景可保风险管理与金融风险管理的互动保险公司从单纯的负债管理转向资产负债管理资产管理：经营风险管理经营风险：投机风险持有大量金融资产金融风险管理负债管理：财务风险管理保险风险管理资产负债管理：经营风险与财务风险综合管理纯粹风险与投机风险的交融风险汇聚理论不能顾此失彼整体考虑风险：低成本，高效益（收益）整体风险管理产生的背景保险市场的局限性与资本市场的无限性责任风险的冲击要么缩小承保范围，要么提高责任保险费率自然灾害的影响生态环境的恶化各种新风险的出现，难以保险全球化恐怖事件层出不穷的金融风险金融