7-融资渠道(方式)

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1、7企业融资渠道（方式）第一节融资渠道第二节权益资金筹集第三节长期债务资金筹集第四节短期筹资第一节融资渠道一、金融市场的结构和作用（一）金融市场的结构和运作流程（二）两种资金融通方式：间接融资与直接融资1、间接融资：（1）典型方式——银行存款与放贷（2）核心要素：金融机构作为中介者，割断了资金盈余者与短缺者的直接联系。盈余者与短缺者之间无直接的信用关系。金融机构对资金盈余者负责；短缺者仅对金融机构负责。2、直接融资（1）典型方式：股票融资、债券融资、绕过银行的直接借贷（2）核心要素：金融机构作为中介者，仅仅充当“桥梁”作用，它

2、与资金盈余者及短缺者之间无直接的债权或股权关系。资金盈余者与短缺者之间有直接的信用关系。链接：影子银行脱离银行资产负债表的借贷平台。我国目前“影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品；非银行金融机构贷款产品；民间借贷。典型产品：银信合作“银信合作”是指银行通过信托理财产品的方式“隐蔽”地为企业提供贷款。例如：某房地产商开发房产项目资金短缺，银行因监管等政策原因贷款额受限而不能直接向其贷款，信托公司以中间人角色出现，以房产商待开发项目为抵押，设计基于该项目现金流的理财产品，其周期一般为1年到1年半，并委托银行代销，由投资者

3、购买，房产商获得项目资金，项目开发完毕并销售，房产商支付给银行托管费，信托公司服务费以及投资者收益。规模2011年1-6月，社会融资规模增加7.76万亿元，其中人民币贷款增加4.17万亿元，占53.7%；在2010年，这一比例为55.6%。而在2002年，新增人民币贷款达社会融资总量的92%。二、企业筹资渠道和方式资产负债表表外融资（1）表外直接融资如经营租赁、代销商品、来料加工等经营活动（2）表外间接融资特殊目的实体（SPE），即一个企业作为发起人成立一个新企业，后者被称为特殊目的实体，其经营活动基本上是为了服务于发起人的

4、利益而进行的。通常，SPE的负债相当高，所有者权益尽可能地低，发起人尽管在其中只拥有很小甚至没有所有者权益，但承担着所有的风险。（3）表外转移负债第二节权益资本筹集一、创业者（原始股东）投入二、利润积累三、管理层（员工）持股通过向企业管理层转让股票、定向增发股票或授予股票期权的方式，吸引管理层（员工）成为股东，解决部分股权资金筹集问题。同时，上述持股计划还具有更深层次的公司治理意义。四、私募1、基础概念：面向特定少数投资者的、非公开发行的股权融资行为。2、一般运作模式3、主要投资对象PEVC投资阶段成长性、成熟企业（Pre-

5、IPO）初创企业投资特点投资对象相对更成熟投资对象成熟度较低投资规模相对较大相对较小投资理念控制风险、实现收益高风险高收益PE与VC的比较4、主要募资对象私募股权投资公司（基金）、风险投资公司、创业投资公司、天使投资者是私募股权融资的主要对象。著名天使投资人薛蛮子5、私募股权投资的主要特点：（1）投资对象多为初创期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业，高风险、高收益同时并存；（2）投资期限较长，从风险资本投入到撤出投资为止，这一过程至少需要3～5年甚至更长的时间；（3）投资方式一般为股权投资，通常占被投资企

6、业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；（4）投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；（5）投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购、回购或其他方式退出，在产权流动中实现投资回报。链接：私募股权投资中的“对赌”条款对赌，全称叫“基于业绩的调整条款（Adjustmentbasedonperform

7、ance）”，是一种基于公司业绩而在投资人和创始股东之间进行股权调整的约定。如果达到预先设定的财务指标，如净利润指标、净资产收益率指标等，则投资人向创始股东无偿转让一部分股份；相反，如达不到预先设定的指标，则由创始股东向投资人无偿转让一部分股权。最有名的摩根斯坦利与蒙牛的对赌中，蒙牛获胜了，实现了当初约定的增长率，取得了双赢的效果。对私募的一个补充：战略投资者战略投资者，具体来讲战略投资者就是指具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作

8、，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的境内外大企业、大集团。战略投资者特征：（1）与发行人业务联系紧密，拥有促进发行人业务发展的实力。（2）长期稳定持股。（3）追求长期战略利益。（4）有动力也有能力参与公司治理。6、优缺点总结优点：条件宽松、门槛低；灵活、迅速；无偿还压力；能够引进有实力