雷曼兄弟破产原因分析

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1、ReportTitle2008年10月6日策略中金公司研究部雷曼兄弟破产原因分析5Thismemorandumisbasedoninformationavailabletothepublic.Norepresentationismadethatitisaccurateorcomplete.Thismemorandumisnotanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned.ChinaInternationalCapitalCorporationLimi

2、tedandothersassociatedwithit(CICC)mayhavepositionsin,andmayeffecttransactionsinsecuritiesofcompaniesmentionedhereinandmayalsoperformorseektoperforminvestmentbankingservicesforthosecompanies.ThisreportmayalsobemadeavailableinHongKongbyChinaInternationalCapitalCorporation(HongKong)

3、Limitedand/orChinaInternationalCapitalCorporationHongKongSecuritiesLimited.CopyrightofthismemorandumbelongstoCICC.Anyformofunauthorizeddistribution,reproduction,publication,releaseorquotationbyanyinstitutionorindividualisprohibitedwithoutCICC’swrittenpermission.雷曼兄弟破产原因分析要点:华尔街上赫

4、赫有名的投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。雷曼的

5、问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、力度、和具体监管要求等。19本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。雷曼兄弟破产原因分

6、析目录1.雷曼兄弟简史32.雷曼兄弟破产过程53.雷曼兄弟破产分析84.美国证券风险监管的要求和不足185.注释2019本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发

7、表或引用。雷曼兄弟破产原因分析1.雷曼兄弟简史美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司2008年9月15日根据美国破产法,向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。以资产衡量,这是美国金融业最大的一宗公司破产案。具有158年历史的雷曼兄弟公司在破产之前是一家全球性的投资银行，其总部设在美国纽约市，在伦敦和东京设有地区性总部，在世界上很多城市都设有办公室和分支机构。它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理，和风险投资。它服务的客户包括公司，国家和政府机构，以及高端个人客户等。下表简单回顾了雷曼兄弟在过去超

8、过一个半世纪的时间里的发展过程。表1:雷曼兄弟简史1844－1850来自德国的移