浅析金融危机下的资本市场监管

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1、浅析金融危机下的资本市场监管摘要：资本市场作为市场经济的重要组成部分，在中国经济体系中占着重要的地位，并且社会主义市场经济体制优越性的发挥也有赖于建立完善的资本市场运行体制，这就需要配套的资本市场监控与防范体系来保证资本市场的正常有序运行。2008年开始发生的缘起于美国的金融危机和经济危机，给资本市场的运作和监管提出了新的警示，中国必须在欣喜金融创新的同时，资本市场监管措施也要随之跟上脚步，切实防范金融危机，维护资本市场的有序运行。关键词：金融危机资本市场监管一、引言自从2007年2月，美国抵押贷款风险开始浮出水面，汇丰控股为在美国次级房贷业务增18

2、亿美元坏账准备、美国最大次级房贷公司减少放贷、美国第二大次级抵押贷款机构发布盈利预警到2008年9月15日投行雷曼兄弟公司宣布破产申请保护，金融海啸全面爆发，愈演愈烈，对世界各国的经济都产生了不小的冲击。分析人士认为，此次缘起于美国，波及全球的金融危机不能单单解释为金融监管不力。但是我们应该了解，监管不力是其中一个重要的原因。此次金融危机推动了资本市场开始进入旨在防范系统性风险、加强监管从而保护相关利益者权益的监管体制变革的时期，中国资本市场应该从中吸取经验教训，在积极推进资本市场金融创新的同时，也要密切重视资本市场监管体制的不断完善以适应不断涌现的

3、金融创新，使得中国的资本市场正常、有序运营。二、中国资本市场监管存在的问题中国的资本市场正处于新兴与转轨的阶段，同时资本市场监管也取得了一些成绩。但是，面对迅速发展的资本市场以及2008年以来爆发的缘起于美国，扩展至全球的金融危机，资本市场的监管体系也暴露出其存在的问题，主要存在以下的一些问题。1.首先，中国的资本市场监管体系偏重政策，法律意识相对单薄。社会主义市场经济的特征应该是法制经济，法律须在市场经济中占据重要地位，但是中国资本市场的监管，政府多以相关政策的出台或者评论等发表意见，对资本市场的上市、交易、退市等运行过程中的临时事件、突发事件、阶

4、段性发展，政府偏重于采用红头文件、社论、评论员文章等形式推出政府的政策，表现政府的看法。这些政策往往是政出多门，有的相互之间会产生矛盾的说法，对资本市场的监管体系造成了麻烦。政府对企业改制、公司治理结构、股改等问题都与政策的影响密切相关。过度地重视政策而忽视法律会影响到资本市场的稳定性，也影响中国资本市场与国际资本市场的接轨。中国的资本市场需要重新树立法律观念，切实从法律的角度来监管资本市场，使得监管有法可循，使监管真正法制化，程序化。2.其次，缺乏对多层次资本市场的监管体系。目前世界很多国家如美国、英国、日本等已建立多层次的市场监管体系，譬如，美国

5、已经建立了主板、创业板、OTCBB、粉红单市场、非主流报价市场五个层次的无缝隙的资本市场体系；英国的资本市场由全国性主板、二板、三板和区域性市场组成的条块结合的多层次资本市场体系。目前，中国没还没有形成体系化的多层次资本市场，但是也可以根据规模、质量、风险程度不同把中国资本市场划分为主板市场、二板市场和场外市场。针对不同层次的市场，监管应该多层次化，但是目前的“证券法”和“公司法”等法律是与以前的单板市场相适应的，在很多方面对多层次资本市场的形成和发展造成阻碍。中国需要建立适应多层次资本市场的监管体系，监管跟上发展的步伐，才能有效防范资本市场的失灵，

6、及时导正资本市场的发展路径。3.行业组织自律性监管不足。广义的监管包括行业自律，中国当前的行业自律组织包括沪、深证券交易所自律组织和证券业协会等组织。证券交易所和期货交易所的监管严重受到地方利益的驱动，对市场交易的监管受到当地政府的介入与干预，无法真正地贯彻公开、公平、公正的监管原则。而证券业协会只是行业性质的民间协会，其发挥自律监管只局限于会员自身的自律，没有法律的约束力，目前还不能真正发挥自律监管的作用。而在发达国家，交易所和行业协会的力量很强大，对资本市场参与者，特别是对会员单位的日常监督管理中所起的作用有时甚至比政府监管更有效率，中国的资本市

7、场监管应该要充分发挥行业组织的自律性监管，一定程度上减轻政府监管的成本。三、完善中国资本市场监管体系1.完善证券市场法律社会主义市场经济是法制经济，建立健全法制是加强资本市场监管的法律上的保证。目前中国的资本市场相关法律还存在很多方面的不足，没有形成系统的资本市场法律体系。已经形成的《公司法》、《证券法》和《基金法》等基本资本市场的相关法律从整体上框架性地对相关问题做出了法律上的规定，但是在涉及到产权法律等基础性的法律方面，中国立法还有一段距离。中国须在针对性修正基本性法律的同时，注重更具体和更具操作性的法规和实施条例的制定和实施。2.建立多层次监管

8、体系。世界很多国家如美国、英国等发达国家已经发展了多层次资本市场，中国的资本市场也将发生重大变化。为建立和完