我国多层次资本市场体系构建

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1、专业技术资料分享多层次资本市场的界定多层次资本市场的“多层次”，有两个方面的含义：一是“多形态”，即资本市场包括股票市场、产权市场、债券市场、期货市场和其他金融衍生品市场；二是多元化，即上述市场形态应该呈现出金字塔式的多层次架构，包括全国性的场内市场（包括主板、创业板等多个层次)、场外市场等多个层次。WORD文档下载可编辑专业技术资料分享各国多层次资本市场概况一，美国多层次资本市场发展（一）美国多层次资本市场发展概况经过近二百年的发展，美国已形成了多层次资本市场体系，分为全国性证券交易所市场、创业板市场、场外市场、区域性资本市场等。

2、美国资本市场体系按层次划分，可分为四个层次：主板市场、创业板市场、场外交易或柜台交易市场、区域性交易市场。第一层次主板市场又称为交易所市场，也成为主板市场，由纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（AMEX）组成。主板市场上市标准较高，主要是为全国乃至全球的大企业提供股权融资和上市交易服务的全国性市场。纽约证券交易所成立于1792年，是全球市值最大和流通性最强的交易所市场。根据2009年数据，纽约证券交易所上市公司总市值和IPO数量在全球排名第一，交易量第二。美国证券交易所（AMEX）成立于1849年，并于1953年正式命名为美

3、国证券交易所。美国证券交易所(AMEX)历史上曾是美国仅次于纽约证券交易所的第二大证券交易所，地址位于纽约华尔街附近，现为美国第三大股票交易市场。美国证券交易所运营模式大致和纽约证券交易所相同，所区别的是，美国证券交易所相对于纽约证券交易所而言，上市门槛和上市公司标准较低。上市公司数量、市值和交易量显著小于纽约证券交易所和纳斯达克。但是，美国证券交易所是唯一能同时进行股票、期权和衍生品交易的交易所，是全球最大的ETF交易所和美国第二大股票期权交易所市场。第二层次为创业板市场或称纳斯达克市场。纳斯达克（Nasdaq）是全美证券商协会自

4、动报价系统（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）的英文缩写。纳斯达克市场始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业、高成长公司提供融资和上市交易服务、力主美国，面向全球的股票交易市场，是世界最大的股票电子交易市场。纳斯达克市场现已成为全球仅次于纽约证券交易所的第二大证券交易市场，是世界第一个采用电子交易股票市场。纳斯达克现行的繁荣并非一蹴而就，而是由近百年来活跃的场外交易市场和柜台交易市场演进发展而来的。纳斯达克市场内部也进行了层次划分。200

5、6年，纳斯达克将原有市场分为三个层次：纳斯达克全球精选市场（GlobalSelectMarket）、纳斯达克全球市场(GlobalMarket，即原来的纳斯达克全国市场)、纳斯达克资本市场(CapitalMarket，即原来的纳斯达克小型股市场)，意在吸引全球不同类型的企业在此上市，并进一步优化市场结构。纳斯达克全球精选市场上市标准和要求高于世界上任何其他市场，能列入精选市场是公司成就性与身份地位的象征。在纳斯达克市场中建立一个最高上市标准的全球精选市场（GlobalSelectMarket），目的是与纽约证券交易所竞争，争夺全球最

6、优质的上市公司。纳斯达克全球市场即为原来的全国市场，是纳斯达克最大、上市公司最多且交易最活跃的板块，包括一批世界上最著名的公司在此上市交易。纳斯达克资本市场即原来的纳斯达克小额资本市场，是专为成长期公司提供融资交易的市场，上市标准较低，可以满足以高风险、高成长为特征的高科技企业和其它符合条件企业上市融资的要求。在纳斯达克资本市场上市并发展壮大后，小型公司通常会升级转板至纳斯达克全球市场甚至是纳斯达克全球精选市场。经过近30WORD文档下载可编辑专业技术资料分享年的发展，在纳斯达克市场发行上市的外国公司股票数量已超过纽约证券交易所和美

7、国证券交易所的总和，成为外国公司在美国上市的主要场所，是全球最开放、最发达、最活跃的创业板市场和资本市场。纳斯达克、OTCBB和粉红单市场之间设计有升降转板制度。在升板制度方面，规定只要达到：上市公司总市值在5000万美元以上；净资产在500万美元以上；上一年度净利润在75万美元以上；公众股东人数超过300等条件，挂牌公司就可申请从OTCBB升级到纳达克市场挂牌交易。在退市制度方面，纳斯达克市场规定：如果上市公司股票连续30个交易日交易价格低于1美元，警告后3个月内仍未能升至1美元以上，则将其退市摘牌，或者退至OTCBB交易；在OT

8、CBB摘牌的公司将退至PinkSheets进行报价交易。第三市场和第四市场。美国在20世纪60年代创建了第三市场，目的是满足大额投资者的交易需求。所谓第三市场是指由交易所会员以外的证券商，在证券交易所以外的场所经营证券买卖而形成的证券